创业板上市公司现金流量管理问题的探究——以汤臣倍健股份有限公司为例

施 若 陈炫慧

（贵州财经大学 贵州 贵阳市 550025）

一、引言

在长期资金市场中，创业板市场填补了主板市场空缺，即标志着我国资本市场逐步走向多元化。创业板市场的兴起，无异于为中小企业提供了更便捷的途径去融入现代化的市场。创业板上市公司相较于主板上市公司而言，竞争力更弱，企业的各种制度也不完整，但是为了助力创业板上市公司更好地适应国内外市场的需要，应结合我国创业板上市企业的现状来分析未来的发展前景。

创业板的发展之快速，规模扩张之巨大为创业板上市企业的学术研究提供了足够的样本容量。现金是最具有流动性代表的资产，从现金流入手，可以探知企业的管理质量。对公司现金流进行研究可使资金的时间价值纳入考虑范畴，还可使投资决定更符合客观实际情况。一个企业的生死存亡与现金流息息相关、密不可分。因此，分析创业板上市公司的现金流，能从根本上发现企业对当下环境的适应状况，从而反映出企业内部的管理状况和企业应对市场波动是否拥有一套较完善的方案。针对企业现金流量管理所存在的问题，讨论并提出适合该企业的管理方案，才是研究的重点。本文以汤臣倍健股份有限公司为例，论述了当今创业板上市企业现金流量管理现状，指出其中所存在的问题从而提出具有可行性的改善对策。

二、现金流量管理对创业板上市公司的意义

（一）有利于提高企业的现金利用效率并降低财务风险

现金流对公司能正常经营的支撑作用不能被忽略，并且现金对公司的作用是固定资产等所不能替代对的。由于创业板上市公司在成立时间、资本规模、信用条件等的要求上低于主板上市公司，导致其融资相对比较困难，难以确保足够的资金支持。这时，有效的现金流量管理能对现金利用效率起到促进作用，从而财务风险也得以减弱。现金能为公司源源不断地输送动力，从而创造利益推动公司的发展，若是现金流断裂则可能导致公司陷入破产危机。

（二）有利于促进企业的未来市场发展

现金流量管理对创业板上市公司的发展起着至关重要的作用。随着科技的进步，新产品、新技术层出不穷，产品的生命周期越来越短，在当今的市场背景下，企业只有不断创新不断提高，以新作为面对新挑战，才能使企业上升到更高的层面。而企业发展的前提，则要求其拥有良好的现金流量管理制度。

（三）有利于提高企业的收益

现金流量状况可以更加准确地反映企业的收益水平。在不同的计量原则下，如在收付实现制原则下和权责发生制的计量下，现金流量的情况和企业实际的资金动向有所差异，因此，对现金流量进行有效地管理尤为重要。

（四）有利于企业管理层做出正确、及时的决策

在权责发生制下，企业的现金流与实际的资金动向不一致，企业的营业利润存在主观性，会产生信息不对称的情况，因此，企业所得的利润很难反映其真实的收益状况。而当企业使用收付实现制对现金流量进行计量时，它与企业实际的资金动态同步，能够客观真实地反映出企业盈利能力、偿债能力等，所以在不同的会计核算制度下，制定不同的现金流量管理制度有助于企业提高决策的正确性和及时性。

三、创业板上市公司现金流量管理现状

（一）能够按期编制现金流量表

大多数创业板上市公司能严格依照会计准则的规定，定期统计数据并按时编制了现金流量表，但是根据资金运用的效率来看，存在部分创业板上市公司对现金流量实现管理的目的没有通过现金流量表体现出来，另外，公司的投资能力及盈利能力也没有通过现金流量表分析出来。

（二）严格控制经营活动中的现金流量

在经营活动中，创业板上市公司的现金流入管理主要从应收账款和存货这两个方面来实施的。对于应收账款，为了保证能及时收回资金，企业规定在合同签订时，需要客户支付一定数额的履约保证金和预付款，以促进企业能够健康地运作。而且在应收账款方面，企业拥有相对健全的应收账款管理制度，根据对不同客户的信用等级和资信情况来进行分类，以便在进行赊销时实行不同的现金折扣，而且每月编制资金回收计划表来了解客户的付款情况，并随时作出调整。

存货的管理是另一重点，存货规划的有效性可以在经营的正常运行、营运成本的降低以及资金占用得到合理控制方面体现出来。在存货的管理方面，企业以采购、生产及销售这三个环节为中心，在采购计划制定期间，采购部门要根据经济批量、保险储备来确定再订货点，同时注意控制采购成本和仓储费用；在生产环节，有序安排生产的时间，确保能按照合同按时出货；在销售环节，企业要求及时将产成品入库并登记入册，合理地安排发货时间，加速资金的周转。

（三）重视投资方案的现金流量管理

创业板上市公司大多为高科技产业，资金的需求量较大，因此适时会通过一些投资手段来获取现金流，在投资活动决策前，公司会安排专业人员撰写可行性分析报告，详尽地分析投资项目的收益与风险，编制投资预算表，并对不同投资项目的机会成本进行比较，择优投资。对于固定资产改扩建项目，企业严格按照流程进行审批，以保证现金流量的管理有效，此外，为了避免流出的现金过多占用资源或者项目资金不到位的情况，项目负责人会将项目的进度按时上报企业的管理层，然后由管理层针对项目的进度分批拨付资金。

四、汤臣倍健现金流量管理存在的问题

（一）现金流量管理意识不够强

虽然汤臣倍健在现金流量的日常开支方面采取了一定的措施进行控制，但是并没有很全面，所以现金流量管理的意识还比较欠缺。现金流量管理的目标就是使得企业的现金效益达到最大化同时控制成本为最低，但是该企业并没有根据日常的实际开支来确定企业的最佳现金持有量，也没有考虑与最佳现金持有量产生偏差带来的后果。假如企业最佳现金持有量超过了手中所持现金，那么企业可能就难以满足日常业务对现金的需求，严重时可能导致现金链断裂从而给企业带来巨大损失；反之，机会成本可能会增大，会导致企业错过良好的投资机会。

（二）没有编制精确的现金预算

虽然汤臣倍健股份有限公司有一定的现金预算计划，但是现金预算并没有达到全面的状况，经营活动、投资活动、筹资活动的现金预算远远没有达到企业的全员参与、全程控制的程度。企业只是对日常的经营活动现金预算比较重视，并没有考虑到系统风险和非系统风险对现金流量管理造成的影响。企业没有设立专门的现金预算编制部门，而是把现金预算笼统地交给财务部门的人员来操作，这就导致了现金预算过于松散，很难找出实际与预算产生偏差的原因，从而难以实现现金预算的目的。

（三）筹资计划安排不合理

筹资活动计划的制定应当以企业的发展战略和投资活动的目标为前提，从而确定筹资目标、筹资结构以及筹资方式，以满足企业长期发展的需要。近年来，汤臣倍健股份有限公司在设备的购买上花费较多，对资金的需求逐渐增大。可以看出，企业采用稳健性发展战略，优先考虑吸取股东的投资资金，然后考虑银行借款的方式进行筹资。汤臣倍健股份有限公司可能是受其经营状况、偿债能力、信誉状况等因素所影响，因此对银行的借款力度并不是很大。

除此之外，汤臣倍健股份有限公司的筹资规模也存在一定的不合理性。实际工作中，公司在筹集资金时往往交由企业管理者来操作，而企业管理者在企业负债累累甚至破产时并不会承担任何债务，因此，一定的随意性和主观性不可被忽视。如表1，企业在2017年筹资所获得的现金仅仅只有600.00万元，而到了2018年筹资所得的现金竟达331，193.98万元之多，这将导致所筹资金过度浪费，资金的使用效率得不到充分发挥。

通过对汤臣倍健股份有限公司筹资活动现金流量结构分析，可以了解到公司在筹资活动方面的资金投入极少。最具有代表性的则是在2017年企业筹资活动的现金流入量只占总现金流入量的0.13%，虽然在一定程度上维持了企业的生存，但是也限制了企业的发展。在现金市场经济条件下，汤臣倍健股份有限公司还没有强大的竞争力，因此，盲目地进行筹资可能会导致决策失误，管理不到位，从而产生筹资风险。

在筹资活动中，汤臣倍健股份有限公司实行的是以现金股利为主的股利政策，将大量的现金用于股利的发放，这就导致公司现金留存量过少，在企业资金周转困难时很容易引发财务危机。

表1 筹资活动现金流入表

（四）现金流的管理缺乏有效性

汤臣倍健股份有限公司对于现金管理的措施并不明显，缺乏事前预测和事中控制。如2018年过度增加的筹资现金流入量就是个很好的例子，与上一年的筹资现金流入量相比，可以看出该年度筹资活动的仓促性，大量的筹资是由于急需应对现金流出量的开支。这种情况属于事后才进行弥补措施，因此，要想使企业稳定地运营下去，就应当将事前预测与事后分析结合起来，以企业上年现金流量表的分析为基础，从而采取更加合理的现金流量管理措施。

五、汤臣倍健现金流量管理改进措施

（一）加强企业管理者的现金管理意识和水平

管理者具有良好的现金流量管理意识是达到优化现金流量管理目标的前提。这就要求管理者从整体上来审视现金流，要使得现金的流入流出符合企业的发展战略。角色的转换是第一步，要求管理者以一个财务人员的眼光来看待现金流对企业运营的影响，配合财务部门的专业人员对财务报表进行深入分析，要做到未雨绸缪。除此之外，还要求管理者应该克服委托代理中的问题，不能以自身利益最大化为前提，作为公司的一员，应当将企业价值最大化作为经营决策的目标，合理地监管现金流量的异常。

（二）加强现金预算管理

现金预算是短期财务计划的一个主要工具。它可以帮助财务经理识别短期财务需求和机会。现金预算的一个重要功能是帮助管理人员研究短期借款的需求。现金预算的观念很简单：它记录估计的现金收入和现金支出。其结果是对现金剩余或赤字的一个估计。对于企业的经营活动、投资活动以及筹资活动这三个方面，应当依据不同活动中项目的特点制定不同的现金预算。

（三）规划合理的融资结构

良好的融资结构势必要与资金的合理运用相配合，企业根据资金需求来进行筹资活动，又将所筹资金运用到各处。这个过程则要求企业以投资的资金需求来衡量需要筹集资金的数量，从而达到一个稳定的融资规模，以保证企业健康正常地经营下去。其中，还应根据投资的方向来选择以何种方式筹集资金，如若是为了满足企业短期投资的需要，则可通过银行短期贷款、短期商业信用等方式筹集资金；如若是要用于构建设备进行长期投资，则可通过吸收公司投资者的资金来满足投资活动。而汤臣倍健股份有限公司在筹资活动中，融资结构的波动幅度过大，以致于容易造成企业现金流量管理混乱。

（4）建立健全的现金流量管理制度

之所以难以将事前预测与事中控制等措施应用到汤臣倍健的现金管理中去，其根本原因在于没有制定完善的内部控制及现金流量管理制度。所以，只有先加强了内部控制才能进一步建立健全现金流量管理制度。首先，汤臣倍健理应将事前预测、事中控制、事后分析的任务分工明确，同时避免除现金管理专职人员以外的其他人直接接触现金管理的事务，降低现金管理的风险，以保证现金的管理能够更加清晰。其次，每笔现金的收支不能仅仅就出纳一个人来执行，还应当由会计主管对其业务的合理性进行审查监督，对现金流严格把关。最后，为了保证现金在流动过程中的安全，内部控制制度对现金流量管理的作用也不能忽视，在涉及现金业务的过程中，最好能将不相容的职务互相分离，同时必须由两人或以上来完成与现金有关业务。只有进一步完善现金流量的内部控制与管理制度，才能更好地实现现金流量的管理目标，推动企业的发展。