地铁PPP项目投资决策特点论述

施竹雨

摘 要：在我国社会经济飞速发展的背景下，我国城市地铁的建设规模也在不断扩大，其需要巨额的资金投入，进而增加了地方财政压力，为了使地铁融资问题得到有效解决，引入了以PPP模式为核心的融资模式。基于此，文章将对地铁PPP项目投资决策特点进行分析论述，为正确投资决策提供帮助与依据。

关键词：地铁;PPP模式;投资决策

随着我国社会发展水平的不断提高，地铁在我国一二线城市中普及建设运营，地铁项目的建设有着投资额度大、建设周期长、风险水平高和社会影响大等特点，且是不可逆投资项目。对于地铁项目而言，可以选择与PPP模式相匹配的资金与管理技术，其既能够使资金运营效率低、地铁融资难的问题得到有效解决，而且还可以提高自身风险应对能力，进而获取稳定的利润回报，提高企业的经济效益。因此，文章对地铁PPP项目投资决策特点进行分析论述，有着重要的价值和意义。

一、地铁PPP项目分析

对地铁PPP项目投资决策特点进行分析，首先需要对地铁PPP项目模式进行整体分析。文章本部分将对PPP模式基本理论以及地铁PPP项目属性与基本类型进行分析。

1.PPP模式基本理论

PPP模式即多元化投资模式，诞生于上世纪90年代，并且在全世界基础设施融资中，PPP项目融资模式得到了广泛应用。实际上，PPP模式属于宽泛的概念，从而对PPP内涵与概念并未达成共识，需要结合不同案例来给予准确确定。P PP即Public-Private Partnership的缩写，其属于公共基础设施建设过程中常用的项目融资模式，由项目参与各方来承担融资风险。通过PPP模式，政府可以达到吸引企业融资的目的，进而使基础设施建设资金不足现象得到有效解决，并从中获得一定的利润回报。

2.地铁PPP项目基本类型

通常情况下，PPP模式具有相对比较灵活的结构，需要从特定的角度来对其类型进行合理划分。就目前而言，我国地铁项目PPP模式主要有以下三种类型：第一类为前补偿模式，这一模式充分考虑地铁的公益性特点，将地铁划分为两个部分，第一个属于公益性部分，其一般涉及到车站、洞体、轨道等工程。第二属于盈利性部分，其一般涉及到信号、车辆等设备投资。实际上，公益性部分一般是由政府主导的投资项目，而盈利性部分一般是由私营公司出资的投资公司负责建设。第二类为后补偿模式，在该模式中，地铁PPP项目一般是由私营单位负责投资、运营与建设，以此来获取相应的回报。在各方面预测与分析工作基础上，作为政府部门需要对地铁运营可能带来的亏损情况进行补贴。若地铁在运营中实际收益达到预期，则超出预期部分将由政府与私营企业共享。第三类为建设-转移-运营模式，即BTO模式，这一模式在地铁PPP项目确立后，委派私人财团与企业来负责整体地铁项目的融资与建设，该过程由政府部门负责监督管理与协调工作。项目归属于政府，政府在项目完成后则将相关权利租赁至私营企业。在项目成长期内，政府不收取租金，保障企业实现其投资收益。

二、地铁PPP项目投资决策特点分析

地铁PPP项目投资决策主要有三个方面的典型特点：第一为不可逆性，这一特点主要体现在地铁资产缺乏流动性以及地铁项目建设周期长两个方面。一旦地铁项目确定，则地铁项目的位置形态随之确定，使地铁项目资产流动性下降，地铁项目投资资产容易形成沉没资本。且地铁PPP项目建设周期长，使得投资不可逆。因此，地铁PPP项目投资不可逆性要做好项目真实价值的评估工作，以免因为错误的投资而诱发巨额的沉没成本。第二为不确定性。地铁是具有社会经济属性的开放式系统，地铁的实际运营条件与运营状态受到多方面因素的综合影响，因此，地铁的运营具有不确定性，主要表现在运营收入方面、投资风险预测方面以及社会经济影响等三个方面;（1）运营收入方面。对于地铁市场而言，其存在需求方面的不稳定性，而且越来越多的城市开始兴建地铁，然而并未结合本地实际，从而使建设过于超前，甚至票价超过了公众承受能力，加之常规公交丧失竞争力，从而造成客流过低;（2）投资风险预测方面。通常情况下，地铁项目需要巨大的投资额，加之投资回收期长，从而导致投资风险很难有效预测。同时，延缓地铁项目建设将会增加地铁拆迁难度，提高拆迁成本，加之通胀压力的影响，导致工程原料价格上涨，增加了施工难度，进而增加了投资风险;（3）社会经济的影响方面。由于地铁建设存在一定的滞后性，从而导致沿线土地开发目标受到影响，给城市土地、环境和资源等带来了比较大的压力，这就使得地铁PPP项目投资的运营收入、建设成本及社会经济影响等存在不确定性。第三为灵活性。地铁PPP项目虽然有着建设周期长以及受不确定性因素影响大的特点，但是这些特点也使得地铁项目在建设中随着时间的推移，其不确定性会逐渐降低，地铁项目建设时间的不同，会使得投资的风险与收益发生改变，这赋予了地铁PPP项目投资的灵活性。实际中，虽然大多数投资项目有必要等待，然而其并不适合所有投资项目，而且并非等待时间越长越好。此时，就需要结合实际情况来合理计算等待价值，如果等待价值为负，则说明等待已失去意义。对于地铁项目而言，长时间地等待可能会导致投资机会的丧失，此时作为政府部门最好结合经济社会发展目标来进行地铁建设，并根据具体情况来明确投资时机。

三、结语

综上所述，在地铁PPP项目进行投资决策前，对地铁PPP项目特点、属性以及各方面影响因素进行综合分析，在全面分析各项内容的基础上进行地铁PPP项目的投资决策，能够最大限度的获得资金收益与回报。文章对地铁PPP项目投资决策特点进行分析，希望能够为正确的投资决策提供帮助。

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