基于AHP的联想集团财务风险分析

王晓璐

摘要：企业是国家经济发展的新生力量，发展迅速。然而由于诸多原因致使其发展面临财务风险问题。在我国，类似于联想集团这样在高财务风险下运营的企业并不少，财务风险对于联想集团是不可回避的现实问题，企业的财务活动贯穿于整个生产经营过程，因此财务风险的分析与管理对于联想集团显得尤为重要，这也要求联想集团的管理者要进行经常性的财务分析、树立风险意识、建立有效的风险防范体制。联想集团08、09年第四季度出现了亏损，并产生了财务危机，这也体现了研究联想集团的财务风险具有一定的实际意义。

关键词：联想集团 财务风险 AHP 风险管理

一、引言

企业是一个国家经济环境中的基本单元，同时是国民生存与生活的依托所在，它的生死存亡直接影响国计民生，然而企业财务状况与企业的发展紧密相连，财务风险作为其中一个重要部分，对企业的整个经营活动都会产生影响。因此对企业财务风险的研究有重大的现实意义。联想集团近几年中出现了亏损，并产生了财务危机，基于层次分析法对联想集团进行财务风险分析，了解原因和提出建议和措施，利于联想集团健康持续的发展。因此，研究联想集团的财务风险具有一定的实际意义。另外，在分析联想集团的财务风险时，本文运用的是层次分析法，这种深入的研究与分析可以更好的帮助我们理解、掌握、运用层次分析法。通过本文的研究可以帮助联想集团完善公司财务治理结构，也为其防范财务风险提供方法上的支持。

二、联想集团财务风险分析

（一）联想控股有限公司概况

联想控股有限公司成立于1984年，是由中国中科院计算所投资20万元人民币，柳传志等11名科研人员所创立。虽然是中国人创建，但是总部设在美国。联想集团致力打造卓越的个人电脑，拥有以创新、高效及客户满意度为导向的经营模式，并积极进军新兴市场，是全球第四大个人电脑厂商，为全球前五大电脑厂商中增长最快的一个。在信息技术快速发展的支撑下，联想控股有限公司做到了企业运营的所有环节与财务紧密相连，企业运营的所有状况全部实时反映到财务状况上，财务结果可以迅速反馈到企业的各级管理者中。但近几年中对于急欲国际化的联想而言，通过对自有资金扩大规模的方式尽管稳健，但略显缓慢，并没有缩短超越竞争对手的时间。从联想集团财务状况来看，2015-2018年间其资产负债率大体保持稳定，并且2018年业绩比2016年和2017年下降了，2018财年资产负债率达到46%，与2017年的38%相比有明显的上升，2018年3月裁員百分之5，要进行战略调整和组织结构调整，以提高效率。联想集团近几年来致力于发展国际化的战略方针，为了成功走向海外市场，联想集团于2004年收购了IBM的PC业务。这个举措让在海外市场默默无闻的联想一举占据了排名仅次于戴尔和惠普的市场第三的位置。然而在金融危机之后，联想深刻认识到了经济发展理论并调整了联想公司的战略计划。未来联想在稳住成熟市场和“大本营”中国市场的基础上把发展重点转向消费电脑和新兴市场。在经济危机的影响下2018年联想集团的经营还是可以基本保持17年的水平，2017年到2018年联想集团就得到了很大的发展，企业的各项指标都有一定的增长，其中流动资产、非流动资产和流动负债对总资产的影响较大，在2016年到2017年这一年在稳步发展，有较小幅度的增长，说明企业在稳固快速发展的基础。

（二）联想公司的风险识别

联想控股有限公司并购后，联想净资产收益率出现了明显的下降趋势，下降的最主要的原因是销售净利润率降幅很大，2015年到2016年第三季度相比较于2014-2015年第一季度而言销售净利润率降幅达77.55%，影响销售净利润的主要因素包括销售费用、管理费用和财务费用，这些费用都出现了不同程度的大幅增长。事实上联想在并购后并没有表现出并购后的正协同效应，盈利能力和偿债能力的明显减弱给联想公司的进一步发展带来了资金压力，进而造成了财务风险，财务状况出现了隐患。第一点，从联想集团的盈利能力来看，从目前为止并购的效果来看并没有产生预期的协同效应。并购后联想集团资金压力越来越沉重，如果企业的短期盈利能力无法满足债权人，则企业的资金链的安全性将更加令人担心。在这里需要解释的是，财务数据是历史累计而成的，我们很难从这些累计数据中独立区分和计算出由并购事件造成的影响，而且联想支付的并购溢价和整合费用也至少需要3年左右的时间来消化，这会在一定程度上影响到并购前后的数据可比性。虽然我们无法对联想的前景下一个明确的定论，但可以肯定的是联想集团盈利能力持续的下降和资金压力日益沉重，财务风险与隐患越来越严重，这些需要引起企业管理者的高度重视。

三、基于AHP的联想集团财务风险评价

（一）层次分析法概述

对财务风险的有效评价，对于企业的风险控制和管理显得很重要。目前，很多国内外学者对财务风险评价这个问题作出了大量研究，其中层次分析法作为一种定性和定量相结合的决策分析方法，可以适用于有不确定性和主观性信息的情况下使用，而且可以将复杂的问题分解为若干层次和若干因素，分析人在各因素之间进行简单的比较与计算，得出不同层次与因素占总目标的比重，为决策提供很好的理论依据。

（二）建立模型：联想集团财务风险指标体系

随着市场经济的不断发展，经济全球化进程的加快，企业之间的竞争日益激烈，企业要想发展生存下去，离不开资金，在这种情况下企业不可避免会遇到财务风险，财务风险对于每一企业来说都是客观存在的，无法规避。从风险演变出来的财务风险是具体的，广泛的财务风险可以解释为企业的财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业的财务收益与预期收益发生偏差，因此造成盈利或者损失的可能。狭义方面的观点是财务风险是公司的资本结构不合理、融资模式不恰当，是公司可能丧失了偿债能力进而导致投资者预期收益下降的风险。2018年联想集团的流动比率是1.05，相比较2017年的0.87来说有所改善，单从流动比率来看，联想集团的短期偿债能力处于比较理想的水平。并且，2018年联想公司的短期流动性的改善主要得益于良好的经营活动产生的净现金流。在2018年中联想集团长期负债增加了39.17%，这样大大改善了公司的流动比率，使企业的资金运用更加充分，但是联想集团长期用借款补充银行存款空缺的现象并没有使资金得到充分的利用，还有可能降低资金的回报率，然后引发严重的财务风险。

（三）基于AHP的联想集团财务风险分析

从市场角度風险来说，由于2008年的全球金融危机，全球的消费能力有所下降，尤其对于高科技的电子产品而言，它的销售业绩会大幅度下降，经营活动所产生的现金流不足将直接导致企业的财务稳定性。从国家的政策风险来说，国家的政治经济环境对于企业来说是赖以生存的土壤，国家政策的变化在一定程度上会影响一个企业经营和投资的决策，所以要想把财务风险控制在一个合理范围内，高层管理者就要时刻关注国家的政策动向，及时作出反应。从技术风险来说，目前技术发展迅速，现有的技术与技术产品面临着被淘汰的风险。与此同时，企业不具控制权的无形的人力资本对于集高科技产业和服务业于一身的企业来说，具有很重要的作用，人才流失的风险就是企业破产。从原材料风险方面来说，在供应链原理的基础上，PC行业生产面向客户的终端产品，处于行业供应链的最下端，上游原材料的价格变动会直接影响企业的经营效益和偿债风险。

四、结论与建议

经济全球化快速发展的大背景下，市场的竞争愈演愈烈，这就要求企业必须具备危机意识和防范意识，一些企业可以存在百年之久就是有对风险预防和防范的意识。企业的财务风险评价体系在提高企业的财务信息质量上，还可以正确引导企业的经营活动。联想集团应该将应收账款的数目控制在合理范围内，对各个环节进行监控，保证顺畅，控制应收账的风险，对应收账款进行评估。

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作者单位：天津商业大学宝德学院