促进积极的财政政策落地见效

许京花

为贯彻落实党中央、国务院的有关决策部署，财政部多年来持续深化政府债券管理市场化改革，推进政府债券市场改革开放，不断拓展政府债券的优质担保品功能，为金融交易稳定运行提供良好的安全阀。自新冠肺炎疫情发生以来，国际国内经济面临前所未有的挑战。在此背景下，加强债券担保品管理，促进人民币债券更好地充当跨境担保品，对于应对冲击、化解风险、推进更高水平的對外开放具有重要意义。

金融是经济的血脉。担保机制降低了金融交易风险，促进了资金的优化配置，是金融和经济平稳运行的稳定器。国际经验和国内实践表明，政府债券信用等级高、流动性好，是优质的金融担保品。多年来，我国政府债券被广泛应用于货币政策操作、国库现金管理、回购市场和衍生品市场。特别是近年来，政府债券作为债券担保品的应用领域不断拓宽。在商品期货、黄金现货、金融机构同业授信、保险机构协议存款、境外央行货币互换等金融交易中，政府债券均成为主要的债券担保品。截至2020年8月末，中央结算公司债券担保品的余额为12.74万亿元。其中，国债占比为21%，地方政府债占比为43%，政府债券合计占比达到债券担保品余额的近七成，对有效防范化解风险和维护资本市场高效安全运行发挥了重要作用。同时，作为优质担保品，政府债券的广泛应用进一步盘活了政府债券存量，拓展了政府债券的金融功能，为保证政府债券的长期可持续发展、促进财政政策更加积极有为发挥了积极作用。

作为政府债券市场的主管部门，财政部近年来高度重视并不断拓展政府债券的优质担保品功能。

一是政府债券发行保持较大力度。截至2020年8月末，中国债券市场的国债余额已达19万亿元，地方政府债余额已达25万亿元，政府债券余额合计占债券市场余额的40%。政府债券已成为债券市场规模最大的债券品种。政府债券规模稳步增加，为金融市场提供了更充足的无风险担保品。

二是不断健全国债收益率曲线。短期国债滚动发行和续发行制度、随买随卖做市支持机制等不断完善，国债流动性显著提高，准确反映市场供求关系的国债收益率曲线基本建立，为金融产品和债券担保品的准确估值提供了定价基准。

三是持续推进地方政府债发行机制改革。参照国债管理市场化改革的经验，地方政府债制度体系逐步健全，发行机制不断完善，发行管理市场化程度稳步提高，地方政府债市场得到较快发展。在地方政府债已成为我国债券市场最大单一券种的情况下，不断拓展地方政府债的质押担保功能，为丰富债券的担保品品种、扩大债券担保品的规模发挥了积极作用。

四是不断扩大政府债券市场对外开放。多年来，财政部吸纳外资机构加入国债承销团，吸引外国投资者参与地方政府债承销和交易，不断推动地方政府债纳入国际主流指数，境外投资者持续加大对我国政府债券的投资力度。截至2020年8月末，境外机构持有我国国债1.6万亿元，已占我国国债余额的8.5%。国际投资者对于将中国政府债券作为担保品的应用需求日益提升。

作为金融基础设施，中央结算公司多年来不仅在完善境内债券担保品管理方面开展了大量富有成效的工作，为政府部门和各类市场参与者管理担保品提供了系统服务，还积极促进人民币债券作为担保品在跨境业务中的应用。中央结算公司与国际掉期与衍生工具协会联合发布的白皮书《使用人民币债券充抵场外衍生品交易保证金》，向全球投资者全面介绍了人民币债券参与国际衍生品交易的情况和发展趋势，为推动国际担保品的国际化应用，吸引更多的全球投资者关注中国债券，以及提升人民币债券的国际声誉，都发挥了重要作用。

责任编辑：高天慧  刘颖