绿色经营发展及其投入对企业价值的影响

谢吉梅 田珊 王毛妮

摘 要：当前，环保问题越来越受到国家和人民的重视，而且不少企业也抓住这个契机进行了绿色经营发展，但绿色经营对企业价值的影响如何？本文通过对鞍钢集团与宝钢股份两家钢铁企业的分析比较，发现绿色经营理念为一种可持续发展理念，可以影响企业的价值，并且二者呈正相关关系，研究结论为绿色经营发展理念为企业价值创造提供了参考。

关键词：绿色经营发展;企业价值;钢铁企业

钢铁行业是我国重要的行业之一，为我国经济发展提供了强有力的支持。新中国成立初期以重工业为主，国家提出了“以钢为纲”的工业指导方针，并提出了“全民炼钢”“超英赶美”等一系列口号，钢铁行业也给我国的经济带来高速的发展，并且不少钢铁企业也在这一时期相继成立。在如今经济社会飞速发展的情况下，钢铁行业也不断为我们的生活提供便利，比如，汽车的制造以及轨道的铺设等都需要不少钢材，且是高质量的钢材。但是，近年来钢铁行业的发展前景不好，市场对钢材的需求减少，不少钢铁企业面临着创新的考验。在国家注重环境保护的情况下，钢铁企业必须向智能与可持续发展方面转型，因此绿色经营发展必不可少。

一、绿色经营发展的含义

随着绿色环保和生态经济理念深入人心，企业经营理念和经营模式也发生了变化。绿色经营发展是指企业适应社会经济持续发展的要求，把节约资源、保护环境、维护客户权益等融入到企业经营中，形成一个有机结合，其实质是一种可持续发展。

二、钢铁企业与绿色经营发展

对于钢铁企业与绿色经营发展理念，本文主要选取了钢铁行业中的鞍钢集团与宝钢股份进行分析。2007年起，鞍钢集团开始在每年末发布该年的可持续发展报告，并在2010年开始在其官网上发布，该报告包含了战略管理、安全生产、经营绩效、环境绩效、社会绩效等方面。“十一五”以来，鞍钢集团公司节能319万吨标准煤，提前完成“十一五”节能目标。2010年鞍钢集团实现节能50万吨标准煤、节水1 267万吨，并且推进技术的改造，如脱硫装置、合理利用余热余能等。2017年鞍钢集团环保绩效如下：吨钢综合能耗同比下降0.38%，吨钢耗新水同比下降10.62%，二氧化硫排放量同比下降3.58%，COD排放量同比下降16.45%，氮氧化物排放量同比下降3.26%。

2018年关于联合国可持续发展目标（SDGs）与鞍钢集团的绿色经营行动进展比对如下。

从2010年至2018年，鞍钢积极响应国家的号召，积极推进环保、可持续发展（即绿色经营），而且其定位一直为绿色产品、安全环保，全面实施节能减排;建设与綠色经营有关的管理组织体系，由相关部门或人员进行监督;2019年鞍钢签署了《中国钢铁企业绿色发展宣言》，2020年继续推进绿色经营发展。

上述主要是鞍钢集团2010年至今开展绿色经营发展的相关活动，而宝钢绿色经营的愿景是成为钢铁技术的领先者、环境友好的最佳实践者、员工与企业共同发展的公司典范，且其为实现每一个愿景均进行了相应的活动。其管理体系包括战略层、经营层、执行层。

战略层包括董事会、其他委员会、总经理、战略及风险管理委员会（主要职责：领导和统筹企业的绿色经营、就关键决策点及未来可能的战略方案进行选择、与外界关键利益相关方高层沟通、审核发展战略）。

经营层包括可持续发展管理领导小组（主要职责：牵头设计绿色经营发展战略、举措及行动方案，组织工作会议及重要的研讨会，负责项目总体进程及总体控制等）、副总经理。

执行层包括各职能部门、各业务公司。

宝钢在绿色经营发展方面不仅组织了相关的管理体系，还有相应的保障体系。宝钢自成立以来，仅高强钢的销量就达到1 418万吨，这些高强钢的环保作用近似于96个九寨沟。其坚持通过“绿色产品”“绿色制造”“绿色供应链”打造绿色钢铁，生产的产品严格按照我国法律法规验收，且按照环保法的要求保证绿色钢铁生产，对我国的环境保护作出了很大的贡献。

三、绿色经营投入前后企业价值的变化分析

衡量企业价值的指标主要有资产收益率、市盈率、资产负债率、经济增加值。资产收益率=净利润/平均资产总额，资产收益率越高，表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果;反之同理。市盈率=每股市价/每股收益，用来衡量股票投资价值，一般情况下，一只股票的市盈率越低，市价相当于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，因此股票的投资价值就越大。资产负债率=负债/资产，该指标反映了总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。

鞍钢集团2011—2019年的资产收益率与资产负债率变化如图1所示。

鞍钢集团自2011年起资产收益率从-0.05曲折波动上升至2019年的0.04，其中，2015年该集团的资产收益率又下降，甚至下降至负数，该年下降的主要原因是供给侧结构性改革，钢铁生产材料价格下降，企业资产也跟着减值，这一年是整个钢铁行业的低峰。从2016年起，鞍钢集团的资产收益率又开始上升。从资产收益率的变化趋势中可以得出该企业资产利用效果最初不好，甚至为负，而在2018年鞍钢集团的资产利用效果最好，达到了0.18。另一方面，该集团的资产负债率整体呈下降趋势，从2011年的0.49下降至0.40，下降了9个百分点，表明该集团的总资产中通过借债来筹资的比例在逐渐下降，同时也表明企业的自我盈利能力有所提升。

而反映鞍钢集团绿色经营发展理念的指标主要选取的是其利用余热、余能设备进行环保改造投入的金额。鞍钢集团在2011年对该项活动投入了8.93亿元，2012年投入11.3亿元，2013年投入3.1亿元，然后从2013年至今共投入约120亿元。表1是通过SPSS数据统计软件对其变量进行相关分析得出的结果。

分析得出，鞍钢集团的资产收益率与其对环保设备的投入之间存在一定的相关关系，且相关系数为0.248，应属线性正相关，说明环保设备投入程度对资产的使用率有影响，且呈正相关表示绿色经营发展理念对企业价值有所影响，其主要影响在于对环保设备的投入越大，环保设备的性能越强，生产出来的产品质量更好、更加环保，因而利润也得到了提升。由表1可知，资产负债率与环保设备投入之间的关系存在显著性，相关系数为-0.215，二者呈现负相关，在环保设备投入的前期，需要投入一定的资金进行生产设备改造，企业通过负债筹集资金的比例会加大，资产负债率也会相对较大;一旦后期生产的产品更加清洁环保、质量与强度更高，企业的利润就能有所提升，因而筹资的可能性就有所减小。由于鞍钢集团从2010年采取节能措施包括淘汰落后工艺装备推进技术进步（淘汰2 000立方米以下的小高炉、200平方米以下的烧结机和热烧结工艺以及落后的焦炉等），加强余能回收利用（应用高炉煤气余压发电TRT、焦炉干熄焦及余压发电CDQ、以利用富余煤气为燃料的燃气蒸汽联合发电CCPP等）、焦炉煤气开发利用、清洁能源利用（采用风能发电），加强能源管控（充分利用信息技术对能源的生产、运输、调配、处理进行集中管控），其获得了更好的发展。2020年初，国家发改委公布了全国1 563家国家企业技术中心2019年评价结果，在钢铁行业中，共有7家企业被评为优秀，攀钢（鞍钢子公司）集团有限公司以93.7分的成绩位列第二。鞍钢集团的绿色经营发展深入人心，职工的幸福指数增加，客户满意度较高。绿色经营发展理念在鞍钢集团取得了显著的效果，使企业价值得到提升。

宝钢股份2014—2019年的资产收益率、市盈率、资产负债率变化情况如图2所示。

从图2中可以看出，宝钢股份的资产收益率从2014年的0.01逐渐上升至2018年的0.14，表明宝钢对其资产的使用效率在逐渐增加，同时表明企业在增加收入和节约资源使用等方面取得了良好的效果。企业的资产负债率相对较稳定，说明该企业通过绿色经营发展理念对企业的筹资情况影响较小。然而，与资产负债率相对比的是市盈率，通过计算，宝钢股份从2014年到2019年的市盈率分别为13.31、21.99、56.67、18.87、9.77、7.45，由此不难发现其市盈率变化较大，最小为2019年的7.45，最大为2016年的56.67，相差将近50，其市盈率的均值为27.71，表示市价相对于股票的盈利能力越高，说明宝钢的投资回收期越长，投资风险相对较大。表2是通过SPSS数据统计软件对其变量进行相关分析得出的结果。

根据宝钢股份每年的财务报告，本文通过其资源的节约量（主要为标准煤）来反映宝钢股份绿色经营发展理念，其每年资源的节约量间接反映了企业绿色经营的投入。资源节约量越大，企业盈利越大，企业绿色经营效果越好。首先，宝钢的资产收益率与资源节约之间呈现正相关，相关系数为0.839，为高度相关。根据会计理论，资产收益率的影响因素有资产、净利润，资源节约量增大的同时资产有所增加，说明企业的价值有所上升。其次，市盈率与资源节约量的相关关系为显著正相关，相关系数为0.595，绿色经营理念的投入会影响标准煤的使用情况，因此也影响着企业股票的投资价值，也就是绿色经营发展会提高企业的价值。最后，资产负债率与资源节约之间为正相关，说明宝钢总资产中通过借债来筹资的比例也会受绿色经营的影响。宝钢通过绿色经营及一定的投入，获得了“中国最具竞争力的钢铁企业”称号，生产钢能力在2 000万吨左右，盈利水平居世界领先地位。2015年，宝山钢铁荣登中国制造企业协会主办的“2015年中国制造企业”榜单，排名第6位;2019年在《财富》中国500强中排第28位。

四、结语

本文基于对绿色经营及其投入对钢铁企业价值的分析，主要选取了钢铁企业中的宝钢股份与鞍钢集团进行分析，不难看出，绿色经营发展是我国钢铁企业在行业低沉时一种较好的经营创新模式，在一定程度上对绿色经营发展的投入有利于提升企业价值，但在运用时应根据企业自身的实际情况。

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