如何从现金流量表看企业潜在风险

望淑蓉

在“现金为王”的时代，对现金流量表的解读意义重大，虽然单独的现金流量主要表达收付实现制下企业的现金状况，不能如权责发生制一样精准表达利润情况。但支撑企业机器运转的原料是资金，一旦资金出现问题，企业将会快速陷入困境，因此看懂现金流量表，且能从现金流量表中寻找企业潜在风险予以预防管理，是现代企业财务需要重视的内容。

本文将从现金流入流出结构以及从现金流量表与利润表、资产负债表的内在联系出发分析发现其包含的潜在风险作具体阐述。

一、从现金流入、流出结构判断企业资金走向是否健康

现金流量表分经营活动、投资活动和筹资活动。分别分析其流入、流出的金额在总流入、流出金额中的比重。

通常来说经营性现金流量看净流量，经营性现金流量实际上补偿了净利润中折旧、摊销、利息等非现项目之后的金额，是企业能否持续获现的指标。应在现金流入中占大比重。

投资性现金流量主要看净流出，因为其主要反映了企业战略投资方向，需要看其流出金额与经营性现金流量对比，在进行前后期对比的状况中可以获取加大投入能否带来经营净流量增加的信息;若投资规模大于经营性现金净流量，则需要筹资。

筹资性现金流量中关注现金流入，而筹资规模的大小直接反映了企业现金支撑度。如果没有，说明企业现金流状况好，如果有，而且企业在现金流入占比中非常高，一是说明企业融资能力强，二是说明企业存在现金创造能力弱的风险。

三种资金占比与企业所处的发展阶段关系密切，一般来说，在发展期会出现投资流出大、筹资流入大，收缩期会出期投资流入（处置资产）大等特殊情况。再者需观察企业是否有现金沉淀较大的现象，若有，则存在资金利用率不高的风险。

二、从经营性现金净流量与净利润的比对结果分析经营质量

从长远来说，一家企业只有靠经营性现金流量支撑企业日常经营、投资发展与筹资成本的付出，才能继续经营发展之路。

结合企业在净利润的追求上来说，追求利润是企业经营的基本层次需求，而最终需求是追求有现金流入的利润。一般来说，企业经营有利润产生，即会产生现金净流量。但现实情况是，企业在生产经营时常会发生报表有利润，但没有或低于利润的现金净流量的情况。一家企业经营若稳定健康，其经营性现金净流量与净利润即净现值比例应至少大于等于1。

如果大于等于1，说明企业经营有利润产生，也产生了相应比例的现金净流量，说明企业经营是健康的;反之的情况即为企业实现的利润是没有质量的利润。或者更大的风险可能有利润造假虚高的可能。

从以上数据可以看出，西藏天路的经营活动现金流量与净利润的比例自2016年后有所下降，且低于1，说明其利润中有效利润不足，同时西藏天路的股价与比例水平有一定的对应。

安琪酵母自2016年以来，经营活动现金流量与净利润比例一直大于1，说明其经营发展的稳健性，同时股价稳中有升。

三、从经营性现金流入量解读资金输入风险

现金流量的编制方式有两种，一种为直接由收入支出现金的凭证作标记生成;另一种为以利润为起点，加上非现项目支出后，再加减应收、应付、存货的变化得出经营性现金流量净额。

经营性现金流入中最主要的来源是销售商品、提供劳务收到的现金，即主营业务收入收到的现金流入。所以可以首先将经营性现金流入与主营业务收入作对比，再深入看应收账款变化。如果经营性现金流入大于主营业务收入，一是说明本期主营业务收入回收率较高，企业的市场地位强势，甚至流入的资金中含预收的款项;二是说明有前期应收账款的收回。反之，如果经营性现金流入小于主营业务收入，则说明企业需要靠赊销来提高营业收入，反映在附表中是应收账款的赠加。不能及时收回主营业务收入，企业面临的风险会骤增，企业依赖主营业务带来有效利润，如果长时间主营业务收入资金回流出现问题，会带来资金偱环不畅，短缺等一系列问题。

还是以西藏天路与安琪酵母为例。两个企业随着营收规模的不断扩大，销售商品、提供劳务收到的现金也不断增长，但从销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比例来说，西藏天路从1.21下降到0.99（1以下）。而安琪酵母從1.09逐步上升至1.15.

聚焦到近两年，即2018年至2019年，西藏天路的主营业务收入增长6亿，但其中有效的现金流入仅为0.65亿，应收账款增长了9.28亿，不仅增量超过了营业收入，而且增幅创历史新高，可以看出企业发展可能面临款项无法收回的风险。

安琪酵母在2018年至2019年中，营业收入增长9.7亿，现金流入增长10.02亿，应收账款减少0.6亿。说明企业在市场地位逐步上升，可能出现供不应求收取预收款的现象，在下一步企业发展中，企业很可能采取扩大生产规模来满足市场需要。

四、从经营性现金流出分析企业内控管理风险

经营性现金流出在采用直接法制作时，关联度最高的为当期含税采购成本，间接法其与存货，应收、应付账款的变化。对应逻辑关系基本为存货增加+营业成本-应付增加+预付增加。从经营性现金流量尽量最大化的基础来看，经营性现金流出要尽量最小化。其中营业成本一般为营收规模一定的比例，其他决定现金流出的为存货、应付与预付的变量。

存货的占用即为企业经营现金的占用，其增量会引起经营性现金流量减少。不断有增量反映了生产与销售环节的脱节，或单纯原材料出现了冗余现象。无论是哪种，均说明企业忽视了在此环节的控制，有内控管理风险，需要针对问题进行专项整改。所以有些企业提出零库存的管理理念，来提高现金周转率。但一般来说，一定规模的企业需要测算合理库存量来进行内部管理。

应付账款与预付账款则反映了企业与上下游关系，在上下游经营过程中，企业对其他企业的议价能力就是企业的资金占有能力。企业本身实力越强，议价能力便越强。

从西藏天路的例子来说，随着企业营收规模的不断扩大，存货规模有一定上涨，是正常现象，但还是可以通过控制存货来提升一定的现金流量。在应付账款上，呈上升趋势;在预付账款上，也呈上升趋势，可以看出在2017年营收规模增长时，预付账款反而下降可以看出在经营地位上，西藏天路有弱化的情况。

安琪酵母随着企业营收规模的扩大，存货规模在2019年出现下降，说明在存货管理上，取得了较大的现金效益。应付账款逐年上升，而预付账款也在2017年与2019年均出现了下降，很好的诠释了安琪酵母现有的实力、市场强势地位。

以上是在现金流量表深入分析中看企业经营风险。通过对现金流量的管理与分析，企业可以通过自身所处的发展阶段在流动性与收益性之间做出合理的选择。企业的利益相关者也能更清晰地洞悉企业的真实情况，更好的做出经营及投资策略。

（作者单位：赤壁华润燃气有限公司）