中小企业融资问题研究

张梦可

【摘 要】中小企业是我国社会主义市场经济主体的一部分，它对我国经济的发展起着非常大的推动作用。随着我国中小企业规模的不断扩张，融资的重要性日益凸显，它关系着中小企业的生存和发展。然而，我国中小企业起步较晚、融资渠道有限、金融市场体系并未十分完善，其发展依然包含着一些不足或者缺陷。基于以上分析，文章以我国中小企业应收账款融资实例作为借鉴，通过对中小企业应收账款融资前后数据和现金流量对比分析，验证应收账款融资可行性，希望能对改善我国中小企业融资环境提供一些有用的借鉴与参考。

【关键词】中小企业;融资渠道;融资困境;应收账款融资

【中图分类号】F276.3;F275【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）08-0128-02

1 中小企业融资理论

（1）国外融资理论。莫迪利亚尼和米勒发表的两篇文章，被称作“MM定理”的《企业所得税和资本成本》和《股利政策、增长和股票股价》，这两篇文章全面系统地解释分析了资本结构理论。Ang主张的融资优序理论认为，中小企业优先选择未分配股息，然后是所有者进一步资金注入，最后才是进行外源融资;另外，Berger同时也指出，增长的周期理论也只是对一般的小企业融资路径的描述，由于企业的规模、信息的公开透明度不完全，所以也不是完全对所有的小企业适用。

（2）国内融资理论。中小企业融资难往往和银行的“惜贷”现象相对应，我国的“惜贷”现象和西方理论所说的“信贷配给理论”有很多相似的地方，中小企业融资在信贷配给理论中最为突出的就是“信息不对称”，由于“信息不对称”所引起的“道德风险”问题，银行就会严格把控风险，在审查信用方面就会加大监管力度，商业银行放贷所需要支付的成本费用与企业的潜在收益不对称，这加剧了银行放贷积极性和企业融资渠道选择的矛盾。

2 中小企业融資环境

（1）企业融资渠道单一。我国中小企业的融资方式少、融资渠道狭窄，主要是依赖于间接融资，例如：担保融资、抵押贷款等。尽管有中小企业板块，但是只有少部分的中小企业符合上市条件。为了解决这一问题，需要寻找新的融资创新方式，进行多渠道融资。

（2）金融机构的业务不支持。金融机构进行企业融资是以盈利为主要目的。它自然会考虑到借贷的收回风险，和大企业相比较，给中小企业借贷风险非常高，中小企业自身的信用评级低，违约风险高，利润空间少，金融机构肯定不太愿意把钱借给中小企业，这也解释了为何金融机构更偏向于大企业，而对中小企业业务的开拓缺乏积极性。

（3）政府融资支持体系不完善。若中小企业有了政府政策支持，将会帮助中小企业解决很多问题。在信用担保方面，普通的担保机构的担保业务会受到政府干预，从而很难帮助到中小企业，政府的扶持资金大多是一次性投入，缺乏相应的风险补偿机制和后续资金投入;在资信评估方面，我国信用评估机构和中介信用服务机构开展的信用评级，在评价标准和评价方法上存在着巨大差异，再加上信用评级的应用缺乏法律依据，管理机制不健全，缺乏独立性等，这些都是造成中小企业融资难的因素。

3 借鉴与案例分析

（1）国外中小企业融资优化举措分析。？譹？訛美国中小企业融资举措分析。美国中小企业融资的渠道大致分成以下几个部分：独立的小企业管理局机构（SBA）、纳斯达克二板市场直接融资，应收账款交易平台（RECx）。RECx是美国最大的应收账款交易平台，利用互联网大数据技术，克服了信息不对称、不透明问题，同时降低了企业的融资成本。？譺？訛墨西哥中小企业融资举措分析。墨西哥政府十分重视中小企业发展，在1943年创立了墨西哥国家金融开发银行（NAFIN）。NAFIN从两个方面对中小企业进行融资业务：一是直接提供公共融资业务，这部分占比10%左右;二是对金融机构的保理融资进行再次融资，这部分占比90%。？譻？訛德国中小企业融资举措分析。德国政府建立了完善的法律体系保障政策性银行、开发性金融机构和社会化的融资担保服务。德国的大多数银行是投资银行和商业银行相互结合为一体的金融体系，其在中小企业健康发展、企业整合发挥着巨大的作用。

（2）案例分析。图1描绘了20家中小企业2014—2018年应收账款周转率平均值变化趋势，总体来看，应收账款周转率呈上升趋势，2015年高于2014年4次，2016年比2015年同比上涨了5次，这说明中小企业加强了应收账款的管理，使得应收账款回收率提高，改善了应收账款质量，加强了应收账款融资效率，提升了企业资金运用效率。

（3）对比分析。如表1所示，在应收账款融资指标和现金流量指标对比中可知，应收账款周转率（REC）的平均值大于现金流量（CASH）的平均值。可见，在进行应收账款融资过程中，采取应收账款周转率指标进行融资，效果比现金流量指标更加明显。应收账款/主营业务收入（NPM）、应收账款/流动资金（CR）两种应收账款融资指标的平均值都小于现金流量（CASH）的平均值。2015—2017年应收账款/主营业务收入（NPM）、应收账款/流动资金（CR）两种指标的平均值都小于现金流量（CASH）的平均值0.2～0.3的数值。可见，在进行应收账款融资过程中，采取应收账款/主营业务收入、应收账款/流动资金指标进行融资，效果比现金流量指标差。此外，在进行应收账款融资过程中，应收账款周转率指标的样本波动性大（其标准差远大于现金流的标准差），样本间的应收账款周转率存在显著的差距。

4 结论与展望

（1）研究结论。在阅读大量文献的基础上，本文就目前一些学者的研究提出问题，再分析研究的必要性，然后结合目前中小企业现状、资本市场环境和应收账款融资研究，确定我国中小企业融资问题解决方法。总结如下：本文针对应收账款融资这一融资渠道的可行性进行探究发现，应收账款融资这一融资举措可以作为一种融资方式帮助中小企业筹集到资金，缓解融资压力。？譹？訛拓宽融资渠道。中小企业可以选择多种渠道结合，全方位进行融资，缓解融资产生的压力。随着科技的发展，互联网金融的更新进步很快，利用互联网金融发展多元化融资方式，这种融资模式门槛相对比较低，筹资方式灵活多样，操作流程简化，节省了大量的时间成本和费用成本。利用互联网平台进行融资，可以很好地解决信息不对称、财务数据不透明等问题，在互联网上可以进行大数据的整合、挖掘、分析，可以准确地计算出风险溢价，以最大限度地满足中小企业资金需求的同时，使金融机构的风险水平和收益有所保障。？譺？訛完善金融机构体系，建立多层次金融服务体系。金融机构与中小企业最为突出的矛盾主要是“信息不对称”。我国需要建立和完善专门针对中小企业的金融机构，为中小企业提供特有的财务咨询、融资方案、信用评测等一系列服务，给中小企业创造一个良好的发展环境，减少繁杂的流程、手续和不必要的成本费用，降低融资的难度，促进中小企业健康成长。各省市地方政府需要针对当地中小企业发展特点，找寻适合自己的金融服务政策，增强股权融资能力，快速发展私募融资市场，给民间资本进入市场创造良好的环境。？譻？訛政府政策支持。地方政府要组建服务于社会公共项目的政策性担保机构，进一步建立健全金融基金补偿体系，让担保机构有钱可贷。加强政府政策引导，提供信息公开、信用担保、税收优惠、贷款援助、风险投资、财政补贴等多方面的支持，需要由各地政府牵头，协调与整合各方信用资源系统，建立共享的中小企业征信体系。有关部门应保护和规范民间融资市场，帮助解决民间金融机构后续资金不足的问题。

（2）未来展望。目前，国内外关于中小企业融资的研究比较多，本文对中小企业融资也只是进行了初步的探索，主要是根据中小企业融资现状、中小企业融资理论、市场融资环境、应收账款融资实例对中小企业融资提出了一些看法，探索的应收账款融资也需要根据不同企业的融资环境进行具体分析。

本文研究的主要目的是希望有更多学者注意到目前我国中小企业存在的问题，并补充完善，构建真正适合我国的且能经受实践检验的中小企业融资方法。当然，本文还存在很多不足，还有很多问题没有涉及或者解释不全面。

参 考 文 献

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