浅析我国企业产融结合存在的问题及解决对策

乔欣 姚娟 尤栋伟 师欢欢

摘要：当前国内对于产融结合的基本概念尚未形成统一性、规范化的理解。比较有代表性的观点认为，产融结合就是马克思等人所描述的资本主义银行垄断资本和工业垄断资本相互渗透的经济现象，金融资本论是对产融结合的有力概括;在某种程度上，金融资本论代表了产融结合的全部内容。另外一种具有代表性的观点，则强调应该从最宽泛的含义上去理解现代经济中的产融结合，重视金融机制在社会储蓄向生产投资转化过程中的作用，把金融储蓄向产业投资转化的一切资本连接方式和手段都视为产融结合的实现途径。由此看来，人们对于产融结合基本内涵的理解存在较大的分歧。文章主要从广义和狭义两种角度去研究产融结合，文章所要研究的产融结合，是狭义上的产融结合，是一种企业集团主动向金融业发展的融合，以企业集团为主动方。在理清产融结合内涵的基础上，结合对中外著名企业集团产融结合发展的实证研究，做出比较分析，逐步推进对产融结合动因、机制和效率的研究，分析在社会主义市场经济条件下产融结合的路径与方法以及必要的风险防范机制。

关键词：产融结合;企业集团;金融机构

一、产融结合的内涵

产融结合，即产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。从两种资本（产业资本、金融资本）的载体来看，产业资本一般是指工商企业等非金融机构占有和控制的货币资本及实体资本;金融资本一般是指银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。产融结合是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势。是产业资本与金融资本间的资本联系、信贷联系、资产证券化（股票、债券、抵押贷款或实物资产的证券化）以及由此产生的人力资本结合、信息共享等等的总和。

在我们国家，由于政策规定银行业不能投资实业，银行资本就难以内与产业资本结合，所以目前我国大型集团企业产融结合的发展方式就不能沿着“由融而产”的路径发展，而主要是“由产而融”。因此，现阶段，我国的产融结合多为产业集团从事金融业务，即“产业投资金融”。

二、产融结合的特点

（一）参控股金融机构

包括商业银行、证券公司、保险公司、基金公司、期货公司、租赁公司、担保典当、汽车金融，小额贷款等等。金融不仅是联系非相关多元化业务的纽带，其本身也具有较强的盈利性，因此大型企业都纷纷进入金融行业。从发展态势来看，近几年由于参股商业银行受到资金门槛的限制，更多的企业集团把目光转向较小的城乡银行、信托投资公司，或证券、保险等非银行金融机构。证券业因为被视为未来的朝阳产业，成为企业分散投资的重点选择对象。现阶段，证券、信托被参股多于商业银行;城商银行多于股份制银行。参控股金融机构的主要途径有四种：包括独家或多家联合发起设立;借增资扩股之机参扩股;直接或利用关联企业去控股金融机构;借原股东退出之机售让金融机构的股权等。

（二）通过风险投资和创业投资进入行业

简单地说，风险投资包括天使投资，就是该公司第一笔、第二笔、第三笔投资，前面的都可以称为风险投资。创投和风投的分界渐渐模糊，大概地就是企业私募的前几笔，都可以叫做风投，临到上市前的，至少倒数第一笔，一般我们会把它叫做创投。

（三）组建财务公司

财务公司是国家支持大公司、大集团战略，扶持大型企业的配套政策的产物，简单地说，财务公司能够做融资、投资业务和中间业务，能够给大型企业带来极大的帮助。但即便现在财务公司的门槛有所下降，依然相对较高，使财务公司作为一种资源十分稀缺，只有少数的民营企业才能获得该资格，比如说浙江的万象集团。

三、产融结合的本质

产融结合，从本质上讲是由资本的逐利性决定的。金融资本和产业资本增值的本质是相同的，都来源于产业生产过程中的剩余劳动所创造的价值。但是，现代市场经济的发展，特别是虚拟经济的出现，使得这一价值的创造和分配变得异常复杂和多变，资本在资本市场的增值往往比在实体运行中的增值更为明显和巨大。所以，作为现代产业，其资本价值的实现和增值不仅体现在科研开发和生产经营的过程中，而且在融资、物流及售后服务等环节和过程实现也非常重要。作为金融资本，只有和实体产业结合，才能实现和创造价值，最终稳定安全地实现增值。产融结合的理想结果是产业资本和金融资本双赢。

四、产融结合的实现

大体上有三种方式：发起组建式、收购兼并式和股权划拨式。

（一）发起组建式

这主要指的是为了实现某种战略，或达成某种目标，以发起人的身份，组建全资或控股公司的行为。除独家发起以外，还可以联合发起。由于政府对金融行业监管严格，开放程度低，金融行业的门槛普遍较高，在具体操作的过程当中有诸多的限制。

例：保险中介。目前的保险业中出现一种经营形态，就是做金融保险超市或保险产品超市。具体做法很简单，企业从保险公司里面去以“批发价”获得各种保险产品，然后“零售价”面向所有的保险人员，更重要的是保费可以经过一段时间再给保险公司，这是很关键的随着《社会保险法》将颁布，给保险行业带来了巨大的利好，保险行业深入改革，将富余的保险人员推向社会，出现独立的保险经纪人，所以在众多的保险公司和保险业务员之间，将要出现一批保险中介公司。

（二）收购兼并式

比如中石油通过现金的方式认购克拉玛依商业银行，成为后者最大股东。其实这个道理很简单，克拉玛依是根据克拉玛依油田而设立的城市，中国还有很多类似的城市如大庆、十堰（东风集团）等，所以这些企业的企业家本身也是当地的副市长或其他官员。因此中石油认购克拉玛依商行的股份，就类似一个内部交易。但是入股后，该商行就可以依托中石油的优势，发展成为全国性的商业银行和国际化的商业银行，单是中石油未来的资金放入该行，就是极大的优势。

（三）股权划拨式

就是由国家将一些金融机构国有股权划拨到特定企业名下。比如2008年10月财政部将持有的忠诚信托无偿划拨给人保集团，人保集团以32.35%的股份成为忠诚信托的最大股东，也等于把忠诚信托这部分资产，算是财政部对人保集团的注资。

我国产融结合正在处于初级阶段，这是与我国经济发展的阶段紧密相关的，这就决定了我国产融结合的探索中难免会存在种种不足与问题，现就紧密结合本章的内容，我国产融结合存在的主要问题是：（l）现阶段产融结合有较大、较多的风险。（2）我国产融结合中行政力量影响较大。（3）产融结合的有效性目标不明确等问题。（4）金融制度建设的滞后性。我国现阶段主要是产业部门融资困难的矛盾，可以选择以促进产业发展为主的产融结合模式。但是，产融结合模式并不是一成不变的，经济环境发生改变时要根据实际情况调整模式，当产融结合达到产业部门和金融部门的变动不会使任何一方的状况改善时，就达到了产融结合的帕累托最优，这时的模式就可以认为是最优模式。

参考文献：

[1]谢杭生.《产融结合研究》[M].北京：中国金融出版社，2013

[2]万亿、傅维、古晓慧.《国有大型企业产融结合发展道路的选择》，《.企业管理》，2008.9

[3]杜丽虹.《产融结合创造价值》，《清华管理评论》[J].2011

[4]严志.《论我国企业集团產融结合路径的选择》[D].硕士学位论文，苏州大学，2007

[5]王丽霞.《产融结合的意义及未来发展研究》[D].铜陵有色金属集团财务有限公司，2012

作者简介：

乔欣（1978.8-），民族：汉，性别：女，籍贯：陕西省西安市，学历：硕士，研究方向：企业管理与经济。