商业银行参与影子银行业务影响因素的实证研究

摘要：影子银行作为商业银行表外活动诱发的金融创新，对经济发展的效益和带来的系统性风险都不容小觑。本文主要研究商业银行参与影子银行业务的影响因素，采用2010-2018年中國商业银行的数据，以同业业务中的买入返售金融资产净值作为衡量商业银行向影子银行体系注入资金规模的变量，从商业银行的角度研究影响其参与影子银行业务可能的因素和贡献度。经研究发现，5家大型商业银行、总资产收益率高的银行、资产规模大的银行、贷款比率高的银行、存款比率高的银行买入返售金融资产比率更低，说明有这些特点的商业银行通过同业业务参与影子银行业务的动机更小。

关键词：商业银行同业业务;影子银行;买入返售金融资产

影子银行，根据金融稳定理事会（Financial Stability Board， 2011）的定义，就是脱离监管体系之外的信用中介活动。2007年爆发的次贷危机，实际上就是影子银行体系产生系统性风险的例子，这次危机也使得影子银行的概念为全球的监管者和投资者所重视。欧美影子银行体系的参与者甚广，主要包括投资银行、货币市场共同基金、保险公司等金融机构，融资形式则主要有债券回购协议和资产证券化等。

不同的是，基于金融创新的美国影子银行体系组成要素，如贷款销售、信用风险转移、资产证券化尚未在中国广泛开展（周莉萍，2012a），中国影子银行实质上仍然是商业银行信贷业务（裘翔和周强龙，2014），是传统贷款业务的线性延伸，是商业银行为了规避金融监管和行政管制以扩大贷款规模而产生的。相比之下，中国影子银行缺乏流动性供给、监管和“最后贷款人”等保障（张蕾，2019）。作为金融技术、制度创新的产物，影子银行规模不断扩大的同时，却缺乏有力的监管和风险防范，这使得影子银行成为我国政府和学者近年来关心的热点问题。

1.我国影子银行运行机制

我国的影子银行主要包括银行理财产品、信托计划和金融机构间委托投资（黄益平等，2012）。商业银行吸纳社会资金，则通过银行表外业务、银行同业业务和信托公司等金融中介发行的产品向影子银行提供资金，其中银行同业业务是最主要的途径之一（祝继高等，2016）。同业资产科目又分为存放同业、拆出资金和买入返售金融资产三个部分。相比前两者，买入返售有一定的金融资产做抵押，更适合作为注资影子银行的方式，近年来，买入返售金融资产也始终占据着同业资产的重要地位。由于商业银行在同业业务上的不断创新，已经使得同业业务演变为“类贷款业务”。

2.商业银行参与影子银行业务影响因素的实证分析

2.1数据来源

本文的研究样本包括5家大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行。样本的时间跨度为2010年-2018年。所有数据由国泰安数据库中银行财务报表信息整理取得，并去除了若干数据缺失的年份和银行。

2.2变量设计与模型构建

根据上述分析，参考祝继高等（2016）的研究设计，我们选取下列变量进行实证研究，其中买入返售金融资产净值为因变量，其余则为自变量。

2.3实证结果与分析

通过spss软件对上述模型进行多重线性回归，以研究商业银行参与影子银行的关键影响因素，回归结果如下：

从表2可以看出，研究模型的判定系数R平方为0.341，调整R平方为0.116，即该回归模型对被解释变量的解释程度有34.1%，模型的拟合程度一般，可能的原因是本文仅考虑了商业银行自身因素的影响，并没有将宏观经济层面的指标纳入模型。同时，从表3中可以看出P<0.001，说明该模型显著性较高，符合统计学要求。

从回归结果上可以看出，贷款规模和总资产收益率在0.01的水平上显著;5家大型商业银行和存款规模在0.1的水平上显著。Bigfive 的系数为-2.162，这说明相比于非五大商业银行，这5家商业银行的买入返售金融资产占总资产的比率要低。总资产规模的回归系数也为负，进一步表明越是资产规模大的银行，从事影子银行的比例就越低。

存款规模和贷款规模的回归系数分别为-0.182和-0.029，这表明两者都与买入返售金融资产呈负相关关系。如果一家银行吸收的存款越少，由于商业银行受到存贷比不超过75%等金融监管的限制 ，其放贷的能力就弱，从传统存贷业务中获利的可能性就越小。存款少的商业银行为了增加业务量和提高盈利水平，更有动机参与影子银行体系。贷款规模大的商业银行，由于其已经能够从传统的贷款业务中获得足够的利润，那么参与高风险影子银行业务的动机就变小了。总资产收益率的回归系数为-2.081，一个可能的原因是原本净利润高的商业银行并没有必要向影子银行提供融资以进一步扩大贷款业务。从另一方面来看，也说明了影子银行业务并不能带来高于传统存贷业务的利润。

3.结论

本文从影子银行资金融出方的角度出发，采用商业银行通过同业业务参与影子银行的数据，分析了商业银行从事影子银行业务的动机。我们发现，5家大型商业银行、总资产收益率高的银行、资产规模大的银行、贷款比率高的银行、存款比率高的银行买入返售金融资产比率较低，说明这些商业银行并不积极通过同业业务参与影子银行业务。

影子银行作为新型的金融制度创新，其发展是不可阻挡的，因此监管部门需要尽快完善影子银行风险的管控，并注意影子银行体系的变化。政府则应当建立完善的风险评价体系、规范监测体系和数据库，加强监管力度提高影子银行业务的透明化，管理运行风险。同时，也需要扩大监管领域，将资产证券化、表外业务以及对冲基金等归入影子银行范畴，提高其整体协调的监管标准。

参考文献：

[1]巴曙松.应从金融结构演进角度客观评估影子银行[J].经济纵横，2013（04）：27-30.

[2]李波，伍戈.影子银行的信用创造功能及其对货币政策的挑战[J].金融研究，2011（12）：77-84.

[3]陆晓明.中美影子银行系统比较分析和启示[J].国际金融研究，2014（01）：55-63.

[4]裘翔，周强龙.影子银行与货币政策传导[J].经济研究，2014，49（05）：91-105.

[5]肖崎，阮健浓.我国银行同业业务发展对货币政策和金融稳定的影响[J].国际金融研究，2014（03）：65-73.

[6]颜永嘉.影子银行体系的微观机理和宏观效应——一个文献综述[J].国际金融研究，2014（07）：46-53.

[7]张蕾.中国影子银行规模、影响因素和发展建议[J].中国物价，2019（07）：56-59.

[8]周莉萍.论影子银行体系国际监管的进展、不足、出路[J].国际金融研究，2012（01）：44-53.

[9]祝继高， 胡诗阳， 陆正飞. 商业银行从事影子银行业务的影响因素与经济后果——基于影子银行体系资金融出方的实证研究[J]. 金融研究， 2016， No.427（01）：70-86.

[10]Gorton G， Metrick A. Securitized banking and the run on repo[J]. Journal of Financial Economics， 2012， 104（3）：425-451.

作者简介：赵洁琼（1996-）女，汉族，上海人，单位：上海大学经济学院，硕士学历，金融专硕专业。