美国国债还能撑多久

钮文新

美国军队一刻不停地在世界各地耀武扬威，近段时间更是大肆在中国周边布局，频繁在南海、东海军演、侦察，甚至抵近到广东近海。且不说美国试图借此遏制中国的意欲，关键是如此炫耀武力，势必大幅增加美国的军费开支。而与此同时，疫情之下的美国公众已有2500多万人失去工作，亟待政府救助。从美国财政收入的现实情况看，军费开支和民众救济都需要美国联邦政府增发国债解决。但是，当刚性的军费支出与弹性的民众救济放在一起时，军费挤压救济在所难免。

实际上，当美国军队大肆于中国周边海域展示肌肉之时，特朗普政府已经把美国新一轮针对国内民众的救援计划，从过去每周600美元的额度，削减至每周400美元。而特朗普上台之后，美国军费开支的预算却逐年提高，2019财年更增加到7170亿美元。

7170亿美元的军费开支对美国是个什么概念？2019年，美国GDP名义值为21.43万亿美元，而7170亿美元不过占3.3%而已。但这个数据实际意义不大，而看军费开支多少恐怕更要看其在政府收入中的占比。2019年，美国联邦政府财政收入3.4万亿美元，除去5000亿美元必须用于偿付国债利息之后，余额为2.9万亿美元。如此计算7170亿美元的军费开支，它占到美国联邦政府“非债收入”的24.7%，即近1/4。

现在的问题更严重。鉴于新冠肺炎疫情严重影响美国经济，美国税收收入已经完全没有完成预算的可能，而债务收入变成了美国财政最重要的收入来源。但是，举目望去，美国国债的购买力在哪儿？尤其在贸易保护主义盛行的背景下，特朗普政府实际已经大幅收窄了美元输出通道。美国财政部5月16日公布的数据显示，3月底，在其公布的34个持有美国国债的国家中，有28个国家减持，仅6个国家增持，单月减持规模达2257亿美元，创造历史纪录; 4月当月，海外投资者再减美国国债447亿美元;5月当月，续减277亿美元。而长期跟踪统计的结果是，全球央行25个月净减持美国国债总额达8167亿美元。

从美国国债的拍卖情况看，目前似乎还能维系2倍左右（历史地位）的认购倍数，但市场普遍认为，如果不是美联储大肆收购为美国国债提供了无限的流动性，那么不仅美国国债的认购倍数难以想象，而且中标利率和市场收益率也必定暴涨。高盛預计，未来新增美国国债的60%将变成美联储的资产。问题是，美国把美国霸权用到极致，肆意打劫其他国家，这不等于逼人造反吗？实际上，美国国债、美元霸权还能支撑多久？这个问题不仅已经变成全世界的现实问题，而且也已经变成华尔街理性的思考。

中国会不会增持美国国债？按照美国咄咄逼人的态势，中国继续增加美国国债的可能性已经基本归零。中国外汇储备中美国国债数量早已不断走低。那未来呢？我们很难想象中国会把钱借给与中国为敌，而且不断对中国炫耀武力的国家。

（本文刊发于《中国经济周刊》2020年第16期）

编辑：杨百会 yangbaihui@ceweekly.cn

美编：孙珍兰