海思科财务分析及对策研究

刘 柳

(西藏大学 西藏 拉萨 850000)

一、公司简介

海思科医药集团股份有限公司(以下简称“海思科”)成立于2000年，是一家集新药研发、生产制造、销售等业务于一体的多元化、专业化医药集团上市公司。公司的研发实力在化学制药行业中名列前茅，在肠外营养细分市场占有率第一，在肝病及消化和抗感染两个细分市场占据重要地位。

海思科技术力量雄厚，目前研发中心的科研工作涉及麻醉及镇痛、糖尿病及并发症、肿瘤、神经痛、肠外营养、心脑血管、消化以及呼吸等多个疾病领域，在创新药、高端仿制药专业领域启动了68个新项目的研究开发。

2000年成立以来累计开发成功58个品种，其中首仿上市20个，首仿率超过34%。现有销售品种36个，绝大部分为国内首家或独家仿制，主要包括多烯磷脂酰胆碱注射液、注射用脂溶性维生素系列、甲磺酸多拉司琼注射液、盐酸纳美芬注射液等，涉及肝病、肠外营养、抑郁、抗生素等领域。

二、财务报表分析方法

(一)比率分析法

两项相关数据比率揭示财务状况、经营成果。有构成比率、效率比率、相关比率，计算便捷。

(二)趋势分析法

有定基动态比率、环比动态比率，以每一分析期与上一期数据比较计算出来的动态比率，以便掌握公司的发展状况与发展规律。

(三)比较分析法

比较分析法主要形式分三种，实际指标与历史标准比较、实际指标与行业标准比较、实际指标与预算指标比较，来解释企业发展趋势和业绩完成情况。

三、偿债能力分析

偿债能力是企业到期偿还各种债务的能力，是衡量企业财务状况的重要标志。本文从流动比率、速动比率、资产负债率三个指标为依据对海思科的偿债能力进行分析。

20152016201720182019流动比率1.402.220.890.960.83速动比率1.322.010.820.890.76资产负债率33.1839.0352.0554.3252.8

短期偿债能力分析：企业短期偿债能力是衡量企业短期对流动负债的清偿能力，企业短期偿债能力取决于企业产生现金的能力，即在短期内转化为现金的流动资产的多少。流动比率是流动资产与流动负债之比，一般情况下流动比率越高短期偿债能力越强，最合理的流动比率为2。海思科仅在2016年流动比率到2，到17年流动比率大幅度下降，远小于2，说明该企业近三年短期偿债能力明显不足。速动比率是速冻资产与流动负债的比值，速动资产剔除存货等流动性较慢的资产，可以更准确的衡量企业的短期偿债能力，等于1时较为适当。从17年到19年速动比率均小于1，再次证明了该企业的偿债能力过低。

长期偿债能力分析：长期偿债能力是对企业所有负债的清偿能力，取决于其总资产水平，因此考察的是资产、负债、所有者权益之间的关系。资产负债率是企业总资产与总负债的比率，表明总资产中举债筹资的比例。由表1分析，海思科的资产负债率呈上升降趋势，从16年到17年大幅度增长到19年的峰值52.8%。相比于同类行业30%有较大负债压力，可能导致现金净流入不足以支付负债利息造成很大财务风险和经营风险。

四、营运能力分析

营运能力是企业对其拥有和控制的各项资产的使用效率，资金周转速度越快，资金的运用效率越强，运营能力越强。本文从总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率四个指标对海思科的营运能力进行分析。

20152016201720182019总资产周转率0.400.410.470.810.84存货周转天数66.6197.0373.1635.6445.12应收账款周转天数7.3328.4862.4162.3258.31

总资产周转率是营业总收入与总资产平均余额的比率，越高表明全部资产的利用效率越好，由图可知总资产周转率从18年开始提升。存货周转率是企业存货周转速度、变现能力、利用效率体现，从图中分析，16年存货周转天数大幅度增加，可能是由于存货积压、损坏等原因造成。之后存货周转率得到改善，相比于同类行业存货周转天数较短，但是企业要注意根据需求预测合理存储存货，避免造成因为缺货导致的顾客流失。从表2可知海思科的应收账款周转天数在不断增长，在19年略微下降，说明海思科收账较慢、账龄较长，债务人拖欠债务情况恶化。

五、盈利能力分析

盈利能力是企业在一定时期赚取利润、实现资金增值的能力，通常表现为企业受益数额的大小。

本文从销售净利率，成本费用利用率、总资产净利率对海思科的盈利能力进行分析。

20152016201720182019销售净利率30.6931.5312.349.2712.06成本费用利用率43.2940.1613.2210.5116.07总资产净利率13.6814.536.927.5110.13

总资产净利率是净利润与平均总资产的比率，衡量企业利用资产获取利润的能力。总资产净利率在17年呈明显下降趋势，表明在17、18年盈利能力明显减弱。结合以上计算销售净利率下降是总资产净利率下降的原因，表明企业盈利能力和资产运作效率存在问题。

成本费用利润率是利润总额与成本费用总额之间的比率，比率越高，劳动消耗的效益越高。从表中可得海思科的成本费用利润率在不断下降，在19年才有略微回升。在17年大幅度下降是因为扩张规模所致，因此海思科应该注意成本费用的控制，防止投入与利润产出不对等。

六、发展能力分析

企业发展能力是指企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。本文从销售增长率、总资产增长率三个指标为基础对海思科的发展能力进行分析。

总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产增长额的比率，它反映了企业年资产规模扩大情况。在2017、2018总资产增长率出现大幅度下跌，在19年又迅速回升。企业不仅要盲目在数量上考虑扩张规模也应该重视质量与数量的关系避免盲目扩张。

七、在公司财务方面存在的问题

(一)资本结构不合理

资本结构是负债在全部资本中所占的比重，是风险和收益之间的权衡和取舍。通过海思科的资产结构分析，其资产负债率从17年以来迅速上升，达到50%以上，使企业的财务杠杆远高于同行业其他公司，财务杠杆是双面作用的，企业负债经营盈利增加时，财务杠杆给普通股股东带来更多收益，但是盈利减少时对收益更是雪上加霜的打击。但根据盈利能力分析，从17年盈利能力成大幅度下降趋势且不稳定，大量负债就企业再撑一定财务风险。且海思科流动负债占总负债比重过高，使企业现金流较少不利于应对突发情况，且短期债务大量增加使企业短期偿债能力大大减弱。

(二)应收账款周转率过低

企业应收账款周转率在2017年大幅度下降，应收账款周转天数远高于同行企业。说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏账损失的风险。同时也说明公司管理应收账款不力，使资产形成了呆账或者坏账，造成流动资产不流动，对公司正常的生产经营不利。

八、改进财务问题的具体措施

(一)加强应收账款的管理

企业首先要提高认识，坚定控制不良应收账款的决心；其次完善管理制度、建立控制不良应收账款的制度保证体系，如建立信用评价制度和完善合同管理制度，增强法律意识；最后实施全过程管理，从项目竞标签约阶段到履行过程全程管理，防止不良坏账的发生。

(二)调整企业资本结构

从资产结构分析，海思科长期证券远远少于短期证券，要想扩大规模必须要有一些长期资金作为支撑。且海思科为了增加自身竞争优势，会在研发新药物上作出投资，耗时较长，必须增加长期借款，避免短期偿债能力不足等问题。

(三)加强产品创新研发

海思科应树立创新意识，转变发展观念，加大研发资金投入，提高研发费用比例，创立企业自身独特产品，将科技研发转化为实际生产力，提升企业竞争优势。

(四)重视人才培养，建立人才储备机制

人力资源企业持续发展的源泉，是企业另一项竞争优势，如何将人力资源转化为人力资本是是海思科要迫切关注的问题。海思科应该对企业自身需求进行分析，设计培训方案，提升员工技能、熟练度，保证生产线产品质量及生产速度与市场需求供应匹配，同时控制库存水平，减少在制品及产成品，最大限度实现零库存，降低企业库存成本，增加流动资金使用效率，为企业创造更大的效益。对于员工选拔采用内部提升，外部招聘相结合，要始终遵守提高企业竞争力和适应能力的原则。应该这两种方法结合使用，对于基层职位可以多选择从外部进行招聘，对于专业技术人才以及高层管理应以内部晋升和调配为主。从大学招聘等方式建立人才储备，建立员工激励机制，使员工自身目标与企业规划相配合，从物资和精神两方面满足员工的需求，建立合理的绩效评估机制和公平合理薪酬奖励，培养员工对企业的忠诚，减少人员流动造成的损失。

九、结语

本文通过2015-2019的财务报表分析发现海思科财务管理中出现的资本结构不合理、应收账款周转率较低的问题。并提出了增加长期负债和具体减少应收账款措施以及加大产品研发费用、减少库存、重视人力资源管理等，增加海思科抗击财务风险的能力，保障企业长久发展。