国有企业并购财务风险问题与对策研究

陈莉莉

摘要 随着财政体制的深入改革，社会经济发展速度不断加快，国有企业面对的市场竞争压力与日俱增。国有企业要提升市场竞争实力，必须调整企业的产业结构，扩大企业的发展规模，而并购企业是扩大发展规模的有效手段。但是由于企业并购引进国内的时间较短，尚未完全成熟，因此企业在并购过程中常常面临一定的财务风险，对企业的发展造成一定的威胁。如何识别和防范并购过程中的财务风险是国有企业重点关注的问题，因此国有企业需要深入分析财务风险的形成原因，制定有效的措施防范财务控制风险。

关键词 国有企业;并购;财务风险

一、引言

在经济新常态的背景下，国有企业同时面临着机遇和挑战。国有企业已经逐渐意识到，企业并购对经营结构的调整及企业规模的扩张具有重要作用，并在经营过程中开展并购活动。但是由于国有企业对企业并购的关键要素把握不准确，并购过程中容易产生财务风险导致企业并购失败，给企业造成较大的经济损失。因此本文对国有企业并购的财务风险类型和产生风险的原因进行分析，并提出防范并购财务风险的有效对策。

二、国有企业并购财务风险类型

（一）并购前期的风险

国有企业在并购前期存在的财务风险主要有两种类型：一是并购动因风险，二是价值评估风险。并购动因是国有企业进行并购活动的基础，但是部分国有企业的并购动因不清晰，导致并购活动受到一定的影响。国有企业与其他企业有较大的差别，企业的并购活动会受到政府出台政策的影响，而且政府为了缓解少数发展较慢的国有企业的经济压力，对企业的并购行为干预较多，但是这并未使企业的经济压力得到缓解，反而加大了企业并购的财务风险。国有企业在开展并购活动前要对目标企业进行全面且准确的价值评估，确保国有企业能够根据目标企业的实际价值确定并购价格。但是从实际情况来看，国有企业在并购前对目标企业的了解并不充分，也缺少有效的了解渠道，以至于对目标企业的估值不准确，而且过于信赖目标企业提供的财务报表，甚至会被目标企业提供的需交报表蒙骗，导致并购价格远超目标企业的实际价值，给企业带来较大的财务风险。另外，少数国有企业对并购活动中的价值评估环节重视不足，盲目定价，企业投入大量资金，却难以得到预期的回报，导致企业的经济压力骤增，财务风险随之而来，而且部分国有企业评估目标企业价值的方法缺乏多样性，评估结果失真[1]。

（二）融资支付风险

国有企业要开展并购活动，融资行为及交易支付行为必不可少，而企业所选择的融资方法和支付方式直接决定着企业的并购成本，并且融资行为和支付行为管理不当会给企业带来较大的财务风险，进而影响企业的并购活动。国有企业在融资活动中存在大量资金流入和流出的情况，同时在融资环节企业需要保证资金链的完整，若是资金链断裂，则有可能使企业的并购活动终止，导致并购失败，带来违约风险。企业并购是快速实现规模扩张的有效手段，但是企业内部的实际财务资金情况并不足以支持企业的并购活动。国有企业在并购过程中往往通过银行贷款、借款等方式筹集资金，企业的负债率直线上升，而企业负债率过高则会影响企业的经营管理。企业的并购重组无法在短时间内获得收益，银行的还款时限又较短，如果企业不能在约定时间内还款，则会加大财务风险和资金压力。国有企业的支付方式主要取决于企业的融资能力，而支付方式又决定了企业的融资成本，国有企业可选择的支付方式较多，如现金支付、股权支付等，但不论何种方式都会给企业带来财务风险。如国有企业选择现金支付方式，虽然现金支付快捷，简化了交易环节，但是大额的现金支出容易导致企业的资金周转出现问题，甚至可能面临资金链断裂的风险，严重威胁企业的经营管理工作。

（三）财务整合风险

财务整合是国有企业并购活动中的核心内容，若是财务整合出现问题，必定会产生财务风险，损害企业的经济利益[2]。部分国有企业在并购活动结束之后，未针对并购双方企业财务管理的实际情况，统一财务管理制度，明确财务管理目标，导致财务整合受到阻碍，进而出现财务风险。另外，并购企业与目标企业之间具有明显的文化差异，企业对财务整合工作的重视不足，就会导致人员融合不到位，整合工作难度增大，财务风险难以得到有效控制。

三、国有企业并购出现财务风险的原因

（一）缺乏风险控制意识

国有企业的并购行为受到政府的干预，在政府的干预下，国有企业可选择的目标企业较少，对目标企业的调查不全面，缺乏风险控制意识。部分国有企业只是按照政府提出的并购流程完成工作，只有出现问题后才会想到解决问题。而且国有企业并购的企业通常都是具有先进技术或管理优势的中小型民营企业，国有企业与中小型企业相比，在资金和管理方面都具有明显优势。因此国有企业在并购过程中常较为自信，对目标企业的调查不充分，忽视融资支付及后期财务整合的工作，不能及时预警和控制财务风险。另外，国有企业过于依赖政府的支持，缺少危机意识和竞争意识，对财务风险的警惕性较低。

（二）风险控制体系不完善

国内企业并购成功的案例数量不断增加，但是由于缺乏完善的并购风险控制体系，并购过程中充斥各种类型的风险，而国有企业无法有效控制风险。并购双方企业的差异较大，若是缺少风险控制体系的指导，则会增大并购财务风险的发生概率。

四、国有企业并购财务风险的解决对策

（一）全面调查目标企业，科学评估企业价值

国有企业在并购开始之前，要对目标企业进行全面的价值评估，企业可以组建专业团队或将评估工作委托给第三方专业机构，全面详细地了解目标企业的资金情况、经营情况、负债情况以及是否存在法律纠纷等，准确评估目标企业的财务和经营数据，然后制定准确的并购价格。另外，国有企业在定价过程中要保证独立性，避免人为篡改价值评估结果的现象出现。国有企业可以制定不同的并购计划及评估方案，避免过度信任目标企业的财务报表数据，难以准确判断企业的实际价值，科学地评估目标企业，最大限度地减少价值评估的风险[3]。

（二）拓宽融资渠道，改进支付方式

国有企业在并购过程中需要大量的资金，而企业内部的资金明显无法完全满足并购交易的需求，因此企业需要通过融资行为获得资金支持。在融资过程中，企业首先要考虑并购交易的价格，其次要分析内部实际的资金情况以及企业的偿债能力，从而制定融资方案。企业的融资能力决定了企业的资产结构，因此企业需要选择合适的融资方式，如混合型融资方式。国有企业可以使用混合型支付方式控制支付风险，将现金支付、股权支付、抵债等方式融合在一起，调整各种支付方式的比例。

（三）统一财务管理制度体系，整合财务人员

并购活动结束之后，国有企业需要从战略目标、企业文化、组织结构、人才资源等方面对被并购企业进行整合。在企业的战略规划中纳入被并购企业的各类资源，确定财务管理目标，统一财务管理制度体系，将双方企业的资源、资产进行融合。另外，国有企业需要对企业文化进行调整，尽可能留下被并购企业的人员，若是员工选择离职，则要安排好相应的补偿工作，在允许范围内满足员工的要求。還要利用企业文化提升被并购企业员工的归属感，使其能快速适应国有企业的管理制度。财务整合是企业并购活动的关键，最容易发生财务风险，因此国有企业要针对财务整合环节制定风险预警机制及应对方案，及时控制财务风险，将财务风险对企业的影响控制在合理范围内。

五、结语

在并购活动中，国有企业的财务风险发生概率较高，对企业的并购活动和经营管理存在较大威胁。因此国有企业必须增强财务风险的防范意识，准确识别和分类并购活动中存在的财务风险，重视财务风险管理，确保国有企业的并购活动能够顺利完成。总而言之，国有企业要制定科学的措施控制企业的财务风险，使企业通过并购实现产业结构的调整和规模的扩张。

（作者单位为中煤特殊凿井有限责任公司）

参考文献

[1] 白秀琴.国有企业并购财务风险问题与对策浅析[J].商讯，2020（09）：25+27.

[2] 黄国勇.国有企业并购财务风险问题与对策[J].中国总会计师，2019（10）：92-93.

[3] 杨敏.基于国有企业并购重组过程中的财务风险控制问题研究[J].财经界（学术版），2019（09）：88-89.