互联网企业并购的协同效应分析

◎陈璇

一、并购协同效应的类别

1.管理协同效应。主要是指企业在并购之后，两家企业管理资源进行整合，整体上将管理效果提升，大大提升企业的管理水平，促进企业的快速发展。

2.经营协同效应。主要是通过并购，进一步将经营收入提升，维持企业的快速发展。资源实现互补，交易成本进一步降低，盈利能力上升至一个新的台阶。

3.财务协同效应。财务协同效应是指，并购可以使公司取得财务方面的收益——降低融资成本、更好地运用投资机会、实现合理避税、股票升值等。

二、企业并购动因分析

1.扩展市场规模，增加市场份额。近些年来，市场竞争逐渐加剧。需借助企业并购，实现差异化和市场规模的扩大化，进一步抢占市场份额。抢占市场资源和份额，是互联网企业开展并购活动的根本动因。

2.对传统行业的资源整合，完善企业的产业链和价值链。企业通过对传统企业的整合并购，来完善产业链条上下游的物流、数据、产品等。企业并购，是自身的完善的需要，也是行业整合需要。

3.增强互联网行业的核心竞争力。互联网企业要在自身的互联网领域取得长足发展，首先就需要加强自身在本行业的竞争力，这就需要依靠并购来扩大自身线上平台，获取更全面的互联网技术，建设更具综合性的企业发展规划，从而提升自身的核心竞争力。获得更大的收益。

三、阿里巴巴战略并购的协同效应分析

1.战略并购管理协同效应分析。

（1）管理协同效应的评价指标。以代表企业的费用控制能力和资产管理水平指标，考虑并购带来的管理效率，优化资源整合以及节约管理费用。

（2）费用控制能力指标分析。

图1 阿里巴巴2012-2017年期间费用净利率

管理费用净利率在2014年至2015年下降了117.34个百分点，在2016年至2017年下降了91.19个百分点，从数据总体来看虽然起伏较大，但期间净利率总体呈现上升趋势，表明并购产生了一定的管理协同效应。

2.阿里巴巴战略并购经营协同效应分析。

（1）经营协同效应的评价指标。运用盈利能力和成长能力指标来衡量反映企业的并购的经营协同效应。并购能否给阿里巴巴带来范围经济效益和规模经济效益，而规模经济效益是产生并购经营协同效应的一个主要因素

2014年各指标系数小幅度下降是由于2014年处于阿里巴巴战略并购的第一年，对并购企业进行资源整合时费用有所增加，但从2015年到2017年净资产收益率的上升趋势中可以看出，阿里巴巴并购的经营协同效应在盈利能力上体现了出来。

（2）成长性指标分析。净资产增长率从2012年到2017年都保持一定比率的增长态势，2017年的净资产增长率达到了60.38%。2015年净资产增长率达到最高峰，并购后业务扩展方面获得了阶段性的成功，业务的成长能力上有了一定的经营协同效应。

在2014-2015年度，阿里巴巴的速动比率增长了1.77倍，而现金债务总额比率从2014年的64.22%上升到2015年的78.37%，同比增长了将近22%，资产负债率同比下降了44%。2017年资产负债率为13.83%，同比下降了12.47%。说明阿里巴巴在偿债能力上体现了一定的经营协同效应，同时偿债能力方面整合效果还需不断完善。

四、加强互联网企业并购协同效应的建议

1.管理协同效应方面。

（1）慎重选择并购对象。并购对象的选择应十分慎重。首先，企业要明确并购是否对自身发展有利。其次，要明白并购对象的选择，对并购成功与否起着重要的决定性作用。在决定并购对象之前，还需要对并购对象的市场竞争能力、资产负债情况、发展能力、盈利能力等进行全方位分析，最终确认并购对象能够为企业带来较好的互补性，促进企业未来长远发展。

（2）谨慎制定并购策略。互联网企业并购的风险大。需要谨慎地制定并购策略，加强对目标企业价值的估值。

（3）聘请专业人员操作。在并购活动中，处理互联网企业的无形资产通常要多于有形资产，且财务管理和产权关系相对比较复杂，需要聘请专业人员进行辅助操作。在国家法律法规下，对目标企业进行合理估值，确保各项操作能够给企业带来保障。

2.经营协同效应方面。

（1）注重并购后的整合。

互联网并购后的整合也关系到并购能够成功的关键。首当其冲的是管理层，其次，业务与资产整合，实现优势互补，经营协同。最后员工要形成统一的价值观。

（2）调整经营策略实现长远发展。

第一，遵循市场导向。以用户为中心，围绕市场做文章。第二，不断创新发展，产品与服务不断更新换代。第三，凭借自身经营优势的前提下，灵活自如，随机应变，把有限的资源投入到一定的目标市场。第四突出自己某一方面的特色、个性和风格，表现出独特的差异性。如抖音。

3.财务协同效应方面。

（1）构建财务风险预警机制。

互联网企业在并购之后，发展的多变性及业务的复杂性特点，会造成财务风险，带来发展困境。应该建立财务预警体系，明确财务风险管理的职责，定期分析，降低企业的财务风险。

（2）加强全面预算管理。

各执行部门应当将预算作为组织协调各项经营活动的基本依据，明确各预算执行单位的工作目标；将预算指标层层分解，落实到内部各部门各岗位，形成全方位的预算执行责任体系，保证预算目标的实现。

（3）细化筹资和投资管理，开发新的盈利模式。

做好财务预算，整合资源，在前端收费、后端收费及佣金服务等三大块做好系统的划分，提高企业运营的效率，及时回收资金。

总结：并购形式成为企业增大规模的重要形式。协同效应是并购中的关键因素，维持企业的快速长远发展，加强并购中的协同效应分析十分重要