我国农业上市公司经营业绩评价

姜在金 李慧燕

[提要] 在我国农业现代化领域，农业上市公司代表着先进生产力，其发展水平与我国农业产业化发展紧密相关，对其业绩的评价十分关键。本文以农发种业为研究对象，选取公司2001～2018年间归属于盈利能力、偿债能力、发展能力的13个财务指标，运用因子分析法评价公司经营业绩水平，有助于找出公司在经营管理中存在的问题，从而为企业管理改进和决策提供依据，以推进我国农业上市公司高质量全面发展。

关键词：因子分析法;经营业绩评价;盈利能力;偿债能力;成长能力

本文为天津农学院天津市高等学校基本科研业务费资助项目阶段性研究成果;通讯作者：李慧燕

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2020年5月7日

在我国农业向现代化农业转型的过程中，农业类上市公司扮演了连接农产品供给与市场的角色，带动着我国农业产业化的发展。因此，农业类上市公司的经营业绩反映了我国农业可持续发展水平和竞争力，科学合理地评价其经营业绩是至关重要的。

本文通过构建农业上市公司经营业绩评价体系，选取农发种业2001～2018年年报数据进行因子分析，研究农发种业整体经营业绩的变化趋势，分析其经营发展过程中的不足之处，找寻提高我国农业上市公司经营业绩的途径。

一、农发种业简介

农发种业成立于1999年，由中国农业发展集团有限公司实际控制，业务包括水稻、小麦、玉米等粮食作物种子以及农药、化肥的研发销售，还包括一些农业综合服务业务。2015年，公司分别在小麦种业、水稻种业、玉米种业实现第一、第六和第九的阶段性目标，综合实力不断提升，已然成为中国现代种业发展路上的中坚力量。公司以产业基础和科技实力为出发点，以品种的突破性研发为核心，加快人才引进更新，结合利用多种国内外科研资源，在国内种业领域具有较强科技竞争力。

二、农发种业业绩评价

（一）指标的选取与评价指标体系的建立。本文在真实性、客观性、科学性的原则基础之上，整理挑选了农发种业从2001年到2018年的财务指标，最终建立的业绩评价指标体系见表1。（表1）

（二）数据标准化处理及相关性检验。各变量指标在量纲上存在不同，对各变量数据进行处理以消除，发现大多数变量指标的相关系数都较大，且显著性较小，表明在相关性方面各选取指标符合因子分析的要求。KMO和Bartlett的球形度检验表明KMO值为0.726>0.7，较为合适。Bartlett检验的显著性为0.000<0.01，证明相关矩阵不为单位矩阵，各变量间相关性显著，适合作因子分析。

（三）公因子的提取。在上述分析后，通过主成分分析法提取公因子，得到的各因子特征值与贡献率如表2所示。根据表2可得这三个因子能够作为公因子来反映样本所含信息，因此提取三个公因子，分别用F1、F2、F3表示，来进行本次因子分析。（表2）

（四）建立因子载荷矩阵。提取公因子后，进行因子正交旋转，通过旋转载荷矩阵可知x1、x2、x3、x4、x13，等指标在F1上有较大的载荷，这些指标反映了公司盈利的能力，所以将F1公因子命名为盈利因子。同理，命名F2公因子为偿债因子，命名F3公因子为成长因子。

（五）计算各因子得分及综合得分。根據各公因子得分系数矩阵，得出三个公因子的得分计算模型：

F1=0.213x1+0.288x2+0.211x3+0.271x4-0.023x5-0.055x6-0.055x7-0.066x8-0.096x9-0.170x10+0.063x11-0.127x12+0.207x13

F2=-0.092x1-0.081x2-0.006x3-0.057x4+0.251x5+0.267x6-0.166x7-0.069x8+0.273x9+0.215x10-0.046x11+0.031x12-0.018x13

F3=0.040x1-0.090x2-0.028x3-0.078x4-0.051x5-0.026x6+0.037x7+0.374x8-0.016x9+0.272x10+0.215x11+0.394x12-0.110x13

将各因子按贡献率加权汇总处理后得到的经营业绩评价模型为：

F=（0.3287×F1+0.3109×F2+0.2163×F3）/85.583%

通过该式计算可得农发种业从2001年到2018年期间每年经营业绩得分及趋势变化图，详见图1。（图1，资料来源：SPSS22.0 软件输出结果）

（六）因子得分结果分析解释。根据农发种业经营业绩得分情况可以看出，公司在2001～2018年期间，经营业绩水平一直处于波动状态，其盈利能力、偿债能力、成长能力不停地变化。以下对影响农发种业经营业绩的三项能力评价结果分别进行分析。

1、盈利能力分析。盈利能力对农发种业经营业绩影响占比最大。通过主成分F1得分逐年变化情况可以看出，农发种业盈利能力一直较为薄弱，2001～2018年以来基本每一年都有较大变动幅度，在2002年达到最低水平（F1=-305.53）。

通过对农发种业定期报告数据分析可知，净利润波动很大程度上受政策、融资环境、自然灾害、收购、坏账准备的计提、资产减值损失、担保损失以及三费（财务费用、管理费用、销售费用）等因素的影响。具体来讲，农业具有很大的弱质性，对自然有很大的依赖，2001年的低温、水灾，2005年的水稻病害，2017年的高温热害等，都影响了农发种业净利润的下滑;再从政策方面看，2001年的“八项减值”、2004年中央推出的“三农政策”、2005年的政府良种补贴等也造成了其利润波动。分析公司2012～2018年的生产经营情况可知，主营业务收入保持稳定，尽管2017年公司净利润出现大幅下跌，但是除去商誉、应收账款坏账准备及资产减值准备等因素的影响，公司的盈利能力基本保持稳定。

2、偿债能力分析。偿债能力对农发种业经营业绩影响与盈利能力相差不大。分析主成分F2得分逐年变化情况可知，农发种业的偿债能力得分基本高于0，波动较为剧烈的是2001～2008年。农发种业的流动比率和速动比率都较为合理。在公司偿债能力最强的2010年，公司引进新股东，收回大量尾款与抵债资产，报表中短期借款与应付利息皆为零。在公司偿债能力唯一为负的2015年，合并范围增加导致短期账款与应付账款等大幅增加，资产负债率上升。总体来说，公司大规模的资本支出并不多，资本结构较为合理，稳定的盈利能力也给公司的财务状况带来了一定的改善。

3、成长能力分析。成长能力对农发种业经营业绩影响占比最小。分析主成分F3得分逐年变化，发現公司成长能力上下浮动较大。2006年，受旱灾和国际金融危机的影响，全球经济增速放缓，国内化肥和种子市场出现产品过剩，2006年主营业务收入增长率为近20年中最低。在2011年与2012年，主营业务收入增长达到顶峰，公司通过企业并购、内部整合，使经营模式单一的格局得到了根本性改变。但是，作物种业周期、国家政策、产业环境的变化对其影响较大，一定程度限制需求量的增长。以种业为主导的现代农业服务体系的建立对公司探索模式创新十分关键。

三、提高农发种业经营业绩的建议

基于以上对农发种业的财务数据统计分析，可以了解到农发种业在发展中存在着公司盈利能力薄弱、发展缓慢，业绩不理想等诸多问题。本文以农发种业将近20年数据为研究对象，通过建立业绩评价指标体系，分析出影响农业上市公司业绩的各公因子并提出以下建议：

（一）政府加大扶持力度。农业尽管是我国国民经济基础，但是代表农业企业的农业上市公司，其经营业绩水平比起其他行业却总体偏低，在总资金规模、净资产规模等方面都与全国上市公司水平有一定差距，这与农业产业的特性是分不开的，这就需要政府加大对农业上市公司的支持。首先，要加大对农业上市公司的技术、人才支持，增强农业上市公司科技实力。其次，政策上给予农业上市公司更多的优惠支持，推出针对性金融政策，保证发展过程中资金的良好流动性。最后，通过建立专项资金等方式推动更多的农业龙头企业上市，充分发挥其带动效应。

（二）提升企业自身竞争力。在公司发展过程中，核心竞争力的提升对经营业绩的提高十分关键，应重视公司科技创新实力的提升，在巩固自身优势业务的基础上不断突破自营业务，促进产品创新，提高产品质量，加大市场竞争优势。要建立可持续发展观念，合理管理内部资源，优化公司内部管理制度。在产业结构优化方面，要紧跟国家产业政策导向，完善和优化产业布局，夯实产业发展基础，稳定全面发展。

主要参考文献：

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