2020年黄金市场展望

李增仁

摘要：2020年，世界各国经济情况，尤其是美、欧、中、日等主要经济体增速预期及其货币政策，将是影响黄金价格走势的基本因素。由于黄金的避险功能，贸易摩擦、政治军事冲突以及其他突发事件，也将对金价产生巨大影响。预计黄金2020年在世界经济增速预期下降、货币政策持续宽松、贸易摩擦及地区冲突不断以及其他突发事件的影响下，整体趋势仍维持上涨。

关键词：黄金市场  市场分析  展望

回首2019年，黄金在全球经济增速下滑、货币宽松、贸易冲突、地区冲突等因素影响下，呈现阶梯式震荡上涨。站在新十年的起点，2020年又有哪些因素对黄金市场产生重大影响，黄金又该何去何从？本文简而析之。

一、2019年黄金市场行情回顾

2019年国际黄金现货开盘1282.59美元/盎司，最高1557.10美元/盎司，最低1266.10美元/盎司，收于1517.18美元/盎司，全年涨幅高达18.30%，整体呈现震荡上涨再震荡的阶梯式上涨走势。2019年离岸人民币汇率整体走势与国际现货黄金基本相同，国内金价（AuT+D）在国际金价及人民币双重作用下，开盘于283.22元/克，最高360.70元/克，最低277.54元/克，收于342.31元/克，振幅高达29.96%，远高于国际现货黄金22.98%的振幅。

二、2020年黄金市场分析

（一）宏观消息面分析

1.世界经济形势。当前世界经济面临前所未有的挑战，全球经济及主要经济体经济增速放缓已是普遍共识。2019年全球经济增速比2018年有明显下降，大多数国家出现了经济增速回落及通胀下降。2019年美国经济温和扩张但增速放缓，预计放缓至2.2%-2.3%，大幅低于2018年的2.9%。亚洲2019年经济整体增长保持较快但增速亦明显回落，预计增速为5.2%左右;2019年前三季度，中国的GDP增速为6.2%，是世界主要经济体中增速最快的经济体。

世界银行、国际货币基金组织以及各大金融机构对2020年全球经济形势并不乐观，纷纷下调经济增长预期，“全球经济增速放缓，复苏的迹象并不确定”。预计2020年世界经济增速继续放缓的主要理由是：美、日、欧等主要发达经济体在2020年仍有经济下行趋势，货币宽松政策难以有效刺激经济回升;中国、巴西等新兴经济体2020年经济增速仍将继续放缓，贸易摩擦或继续影响经济发展;其他经济体受这些主要经济体增速放缓影响，难以实现增速强劲回升。

2.各国经济政策。“货币宽松”成为2019年全球货币政策主基调。2019年全球已有30家多家央行宣布降息，美联储也开启了十年来的首次降息，预计2020年全球货币宽松将持续。

宽松的货币政策是美国经济温和扩张的主要动力，2019年美联储于7月31日、9月18日、10月30日三次降息，降息幅度累计75个基点，将联邦基金利率目标区间下调到1.5%至1.75%的水平，预计2020年美联储仍有可能继续降息1-2次，同时“以美国为主”贸易政策仍将是美对外贸易政策的出发点，也是国际贸易摩擦的起源。2019年亚洲国家和地区纷纷启动新一轮经济政策调整，尤其是货币政策显露出宽松取向。中国通过中期借贷便利（MLF）、期限逆回购、“全面降准+定向降准”等举措释放流动性。2020年亚洲国家及地区预计仍将继续货币宽松。

3.世界政治局势。第一，美国大选：2020年美国进入大选之年。共和党方面只有一个候选人-特朗普，说明共和党内部对特朗普高度认可;民主党方面有较多候选人，这些候选人目前来看不太可能战胜特朗普。特朗普的战略是很清晰的，对内是搞好经济，对外是美国优先，虽然贸易冲突反复，但还是取得很大进展。总体来说特朗普连任概率还是比较大的，预计对黄金不会产生较大影响。

第二，地缘政治局势：2019年在中东地区冲突仍然不断的情况下，不断有新的地区发生冲突，如厄瓜多尔、智利等等，小规模、不发达地区的政治冲突并未对黄金产生很大的影响。2020年局部冲突仍将不断，但预计不会对金价产生较大影响;即使意料之外的大冲突，或会引致金价剧烈波动，但影响不会持久。

4.其他因素。第一，黄金供需：黄金总供给量自2010年以来一直保持稳定，金矿产量增速有所放缓。黄金供给2/3以上来自矿产金，近年来矿产金年产量一直维持在3300吨左右，并呈现出增速放缓的趋势，主要是由于资源品质下降、生产成本上升以及环保压力造成。需求端，黄金总需求在下降，主要是黄金消费需求下降，如首饰、金条等，但投资需求及央行购金在增加，黄金ETF持仓以及央行黄金储备、央行年黄金采购量不断创出新高。

第二，投资市场的氛围和仓位：根据彭博数据统计，2019年全年黄金净买入来那个高达1040万盎司，总持仓同比上涨15%至8140万盎司。根据COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加19，817手，至305，652 手。全球最大的黄金ETF-SPAR GOLD Trust持仓不断增加，截止2019年底总库存893.25吨，比年初增加105吨。各种黄金持仓数据说明市场对黄金后市还是比较看好。

（二）技术面分析

从技术面来看，2019年可谓是黄金的“拐点之年”。目前金价已经走出近6年低位震荡区间，处于2011年下跌后最高点与最低点的50%线附近。目前技术指标偏多，金价中长期继续上涨可能较大，1600-1750将是中长期重大阻力区间;短期金价处于反弹上涨走势，阻力位在1580-1600区间。

（三）金融机构预测统计

多数金融机构预测金价2020年有望走高，甚至有望突破千七。SIA Wealth Management对黄金持有中性到积极的立场，认为其未来走势很大程度上取决于各国央行的行动。渣打银行认为2020年的黄金均价为1536美元;PrICE Futures Group预测 2020年的平均金价约为1550美元，黄金在新的一年可能暴涨至1700美元;荷兰银行预测2020年黄金均价为1500美元，12月能升至1600美元;道明证券称金价升至1650美元是有可能的;高盛给出的2020年金价目标位为1600美元;德国商业银行预计2020年第四季度金价将触及1550美元，预计第二季度美联储将再次降息。

三、2020年黄金市场展望

根据上述分析，参考国际金融機构的预测，2020年黄金在全球经济增速预期继续下滑、经济政策仍将维持宽松、国际贸易持续摩擦、地缘政治冲突不断以及其他不确定因素的影响下，价格大概率震荡上行，预计主要波动区间预计在1500-1600美元/盎司，高点或在1700美元/盎司附近，低点在1420美元/盎司附近，整体预计较乐观。

参考文献：

[1]叶宇原.黄金价格影响因素和投资策略研究[J].中国商论，2019（12）：26-29.

[2]张严予.我国黄金期货价格影响因素实证研究[D].华中师范大学，2017.

[3]张宇燕. 2020年世界经济形势分析与预测[M] .中国社会科学院世界经济与政治研究所，2019.

作者单位：招金矿业股份有限公司