董事会人力资本文献综述

刘岩岩

摘 要：本文以董事会人力资本为主线，运用资源依赖理论探讨了董事会人力资本如何影响公司价值的问题。文章首先分析了董事会人力资本的内涵与理论基础，其次基于投入——过程——产出的视角，详细考察了董事会人力资本对战略变革、创新投入和公司绩效三个方面的影响，最后提出了未来的研究方向，为我国董事会人力资本的理论研究和实践活动提供借鉴和参考。

关键词：董事会人力资本  价值创造  资源依赖理论

中图分类号：F832.7 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）02（b）--02

董事会资本是董事会的一个重要组成部分，可以增强董事会的信息处理能力，降低企业对外部环境的依赖，使其在动荡环境中及时有效地做出科学决策，影响董事会治理功能的发挥。董事作为知识的重要载体，是企业获取持续竞争力的人力资本，是企业的重要内部资源，使得董事会人力资本成为企业发展的重要源动力，因此，对于董事会人力资本的研究就显得尤其重要。

1 董事会人力资本的内涵

董事会资本概念首次由Hillman和Dalziel在战略管理研究中提出，根据他们的研究，董事会资本分为人力资本和社会资本两部分，可用来衡量董事会为公司提供资源的能力。董事会人力资本特征概括起来包括年龄、性别、教育背景、任期、职称、经验、声誉等方面以及这些方面的差异性给董事会带来的资源。现有研究通常假设人力资本特征影响董事的认知、行为和决策，进而影响企业层面的经营结果。

资源依赖理论认为，资源有助于减少企业对外部或有事项的依赖，减少企业的不确定性，有助于企业的生存。董事会为公司提供的资源包括提供合法性保障，加强公司的公共形象，提供匹配的专业知识，提供管理建议和咨询等。当时资源依赖学者没有使用董事会资本术语，他们讨论了董事的专业知识、经验、知识、声誉和技能等，Becker和Coleman将其定义为“人力资本”。

2 董事会人力资本对公司价值创造的影响

董事会人力资本可以被视为一种投入，会影响公司的战略管理和创新决策，进而影响公司绩效。目前对董事会人力资本的研究主要集中在其对公司的战略变革、创新投入和公司绩效等方面的影响。

2.1 董事会人力资本对战略变革的影响

董事会人力资本可以为公司提供战略变革的专业知识和指导以及其他战略决策，其对企业战略变革的影响主要集中表现为对企业战略选择的影响以及对企业创新战略的影响。

2.1.1 董事会人力资本对企业战略选择的影响

面对激烈的竞争环境，董事会需要及时作出有价值的战略选择，董事会实现此职能的手段之一就是发挥董事会人力资本的作用。大部分学者研究了高管的年龄特征对战略变革的影响，即年老的高管不太可能发起变革，而年轻的高管往往与更大的战略变革有关。董事年龄是一把双刃剑，较高的年龄一方面表明董事会成员在公司所属行业中工作时间较长，积累的经验较丰厚;同时，这也意味着较高的风险厌恶倾向，在进行战略决策时会努力规避风险。此外，企业决策层成员的个人特征差异也会造成企业对战略偏好的差异性，认知异质性提高了战略选择的全面性和广度。

2.1.2 董事会人力资本对企业创新战略的影响

董事会是企业创新策略的制定者和执行者，董事会人力资本对创新战略的影响主要集中于董事的受教育水平、性别、任期等方面。Wally和Baum认为，受教育水平越高，人们处理信息的能力就越强，更容易接受变革，并且敢于创新，也就越易于提出创新型战略。Nielsen和Huse认为异性的董事间存在较少的冲突，并与更多的战略控制和发展活动相关。从任期角度看，随着董事成员任期的增加，成员间具有较少的冲突和良好的沟通模式，容易对企业战略决策达成共识。但是，任期的增加意味着行业嵌入性的增加，将迫使公司采取行业普遍存在的战略行动。

2.1.3 董事会人力资本对创新投入的影响

学者們就董事会人力资本对公司创新投入的影响研究还存在一定的分歧：一些学者认可董事会人力资本对公司创新产生正向作用的观点，而另外一些学者则认为董事会人力资本可能会阻碍公司创新。

学者们普遍认为董事的整体受教育水平越高，认知水平越高，越有利于公司创新。Dalziel等发现，董事会中常春藤盟校的数量与研发支出呈正相关关系。同样，Wincent等发现，董事会中的大学学位总数对创新绩效产生了积极影响。但是，也有研究表明董事会人力资本与公司的创新负相关。徐经长和王胜海的研究发现高管团队的年龄异质性越大，成员之间容易发生价值观与认知的冲突，难以达成共识。任期的异质性不仅会抑制成员间的交流与沟通，降低团队的凝聚力，同时，由于研发具有周期长、风险高的特点，出于风险规避的考虑，往往降低投入。另外，Dalziel的研究表明，外部董事的教育水平越高，企业的研发投入越少。

2.2 董事会人力资本对公司绩效的影响

董事会人力资本对企业战略变革和创新投入等方面的影响最终体现在对公司绩效的影响上。学者们就董事会人力资本对公司绩效影响的研究也存在着一些意见分歧。

2.2.1 董事会人力资本对公司绩效的正向影响

学者们普遍认为董事的丰富经验和高声誉等对公司绩效具有正向影响。虽然许多国家禁止在某行业内某公司受雇的董事在该行业其他公司的董事会任职，但是企业往往看重董事成员以往的行业经验，这种经验与销售增长和股票市场反应有正相关关系。有CEO经验的董事能够引起公司股票市场的积极反应。具有风险投资经验、财务专业知识的董事可能更加了解和关注公司的运营，增强公司的治理水平，提高公司的业绩。类似地，Kroll等发现，董事会中风险资本家的数量与该公司首次公开发行股票后的财务业绩正相关。黄海杰、吕长江和丁慧的研究则表明，会计专业独董的声誉对企业盈余质量有着显著的正向影响，并且这种影响在受聘于大股东掏空严重、低市场化进程地区企业和担任审计委员会主席的高声誉会计专业独董上更为明显。

2.2.2 董事会人力资本对公司绩效的反向影响

董事会人力资本对公司绩效的反向影响主要表现在教育水平、专业、职称、年龄异质性等方面。不同职称代表不同的工作能力，当团队成员间的职称异质性过大时，董事间对团队任务的看法和理解无法达成一致，不能有效建立信息共享平台，会造成团队成员间不易信任，影响团队的合作，带来较差的绩效。外部董事的平均任期也会影响销售增长水平。如果一个人在行业中的时间过长，他就很难考虑替代解决方案或质疑自己方式的正确性，甚至可能与经理层进行“勾结”，降低公司的治理水平与企业绩效。Platt等发现，破产公司董事的平均年龄明显要偏低。这可能是由于年轻的董事会成员缺乏相关的经验，其对本行业的见解不够全面，年轻往往也意味着偏好风险，在进行战略决策时可能会选择高风险领域。

3 结论与启示

通过以上分析，我们可以得出任何人力资本特征和公司业绩之间没有一致关系的结论。究其原因：首先，公司业绩是一个受多个因素影响的复杂结果。其次，测量问题增加了这些结果的不一致。最后，这些关系可能存在非线性关系的影响。

未来的研究可以从以下几个方面深入展开：

第一，董事会的多层次研究。将董事会作为整体进行研究时，可能会混淆董事会内个人或子群体的差别影响。例如，Jensen等证明了内部董事的职能专长对战略结果的影响不同于外部董事。Finkelstein等指出，独立的外部董事比附属的外部董事更有影响力。董事会本质上是多层次的：个人被嵌套在子群体内，而子群体又嵌套在更广泛的整个董事会中。当着眼于整体水平分析时，很少有研究利用多层次方法。未来的研究需要分清子群体和董事会整体效应以及相互作用的影响。

第二，董事会相互作用的研究。在对董事个体进行研究时，往往会忽视董事会的相互作用。例如，CEO权力也会对一些董事的影响力产生作用，或者激励会影响董事监督和提供建议和咨询的程度。一些研究已经开始探讨董事的个人价值观，这也可能影响董事会决策。另外，拥有较高社会地位的董事会成员可能会对其他董事产生较大的影响。具有收购、国际投资等特定经验的董事可能在讨论这些问题时会对决策产生主导作用。未来需要进一步研究董事之间互动特征、背景因素和行为。

第三，董事会人力资本与社会资本的交叉影响研究。董事会社会资本和人力资本对企业价值创造的影响在实践中很难分离，这些因素必须结合考虑。例如，Sheridan等强调了女性董事必须拥有高水平的人力资本以及突出的社会关系，而Haynes等提出了一个由广度和深度两个维度构成的董事会资本模型，从董事会层面把这些因素整合成董事会资本。未来研究可以测量董事会人力资本与社会资本对企业价值创造的交叉影响。

参考文献

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