MM定理视域下科技型企业融资问题研究

赵李曼

摘 要：科技型企业作为科技创新的主体，其可持续发展对全面提升创新供给能力，构建新型产业体系具有重大意义。本文针对科技型企业的融资难题，从MM定理视角出发，分析了科技型企业投融资与企业发展、企业发展与风险防范的关系，提出了建立科技型企业的风险管理机制、构建智能科技金融的供给模式和建立科技金融的企业服务平台的发展路径，完善科技型企业的政策环境、市场环境和金融支持，促进科技型企业健康发展。

关键词：科技型企业  风险防范  MM定理  科技金融

中图分类号：F832.7 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）02（b）--02

科技型企业因普遍具有轻资产、缺乏抵押物、高风险、发展前景不确定的特征，且大多数为中小微型企业，其融资问题突出，成为制约科技创新和高新技术产业发展的严重问题。目前对科技型企业发展的研究偏重于如何获取金融支持、融资渠道的创新方面，但对如何规避风险、提高盈利能力的研究较少，科技型企业融资难、融资贵的根源在于科技型企业的高风险致使金融供给主体的经营风险加大，使得金融不能更好地支持科技型企业持续发展。

1 MM定理视域下科技型企业投融资与风险防范问题的再认识

1.1 MM定理的概述

MM定理是由莫迪利亚尼和米勒提出的，该定理从企业的资本结构和企业价值的关系出发，认为企业的价值和融资方式无关，资本结构的布局即采取何种方式融资以及融资成本的高低并不能决定企业的价值创造过程，而企业价值的增加则是由企业的盈利能力决定的，即企业预期能给投资者带来的收益和风险状况。因此是企业的预期盈利能力和风险决定企业的融资方式以及融资成本的大小，并不是企业的融资方式和融资成本决定企业的预期收益和价值的大小。无论是对企业的投融资还是风险防范问题的研究，最终的目的都是实现企业的价值最大化和可持续发展。

1.2 MM定理视域下科技型企业投融资与企业发展的关系

就科技型企业来说，具有运作风险较高、发展前景不确定等特性，面临着从金融市场上融资时承担高额的融资成本、甚至无法获得资金等问题。现有的对科技型企业的研究都偏重于如何获取融资、融资方式及融资创新模式方面，而对资金运用和风险防范方面的研究较少，不太注重企业的资产质量，一旦出现科技创新失败，就会使提供资金的投资者或机构面临着信用风险、流动性风险等一系列科技金融风险，并产生风险的扩散和传染，加大科技金融供给主体的经营风险，不利于整个社会经济的发展。

在MM定理视域下，我们应认识到，是企业自身发展質量决定企业融资能力，并不是企业融资方式和融资成本决定企业的发展。因此只有从提高科技型企业自身发展质量和风险防控能力构建的研究入手，提高金融市场投资者对企业盈利能力和风险水平的预期，使企业具备较好的市场发展潜力和前景，才能更加容易地从金融市场获取资金或使融资成本降低。只有实现科技型企业发展和投融资的良性互动，才能促进企业的可持续发展。

1.3 MM定理视域下科技型企业发展与风险防范的关系

从科技金融层面来看，暂不考虑企业的产品研发和创新能力，科技型企业的内部风险控制和外部风险防控对企业的发展至关重要。从MM定理出发，我们在分析科技型企业价值创造和可持续发展的问题时，应关注的是如何降低科技型企业的运作风险和提高科技型企业的盈利能力，在融资方式选择时也尽可能从风险管理角度考虑，从风险源头和融资过程中对科技型企业进行管控，实现企业价值最大化和可持续发展。因此要促使科技型企业高质量发展，应做好企业核心业务的风险防控，提高资产质量，降低投融资的风险，金融机构在金融服务中除了提供资金外，还需要建立一种有利于企业和金融机构的良性互动的机制，提升科技型企业的核心价值。

2 MM定理视角下金融支持科技型企业发展的路径探析

科技型企业和科技金融供给主体应从两个方面提高融合，一方面，要利用科技变革的力量完善科技型企业自身的发展，进一步提升其核心业务价值，并借助于科技的手段提高风险防控能力;另一方面，科技金融要支持科技型企业的快速发展，使其获得更强大的发展动力，利用大数据、人工智能等技术，建立科技金融的企业服务云平台，为企业核心价值创造环节提供智能投顾、智能风控、智能营销等金融科技服务，使企业和金融机构形成利益共同体的关系，降低科技金融供给主体的经营风险。

2.1 科技型企业方面

建立科技型企业的风险控制和风险共担机制。科技型企业运用科技创新开展了业务，也可将科学技术手段运用于企业发展的全过程，用科学的、发展的理念指导企业的业务经营、风险管理和价值创造过程，实现企业的粗放管理向精细化管理转变，建立健全内部控制制度，形成有效的激励制度和决策制度，使业务规范有序地发展起来，提高企业的盈利能力和风险控制能力，促使科技项目在融通资金时更具竞争力，也使金融机构提供的资金安全得以保障，实现企业与金融机构的良性互动。

2.2 建立科技金融的企业服务平台

传统的科技型企业投融资和风险防范过程中，存在供给和需求主体信息不充分和信息不对称的问题，致使科技项目的融资渠道受限，因此需要构建为科技企业提供金融服务的平台。金融机构的地位除了供给主体外，还可充当信息和融资服务的中介机构，促使科技项目和投资人之间进行有效的配置，为社会资本参与科技创新和科技企业的自主创新能力发展提供了可能，有利于社会效益的最大化。在智能金融的发展背景下，金融科技服务平台不仅要为企业提供信息和融资中介，还可运用大数据和技术手段在企业产品营销、风险防控和智能投顾方面，为科技企业持续发展提供全过程、全方位和创新化的金融服务。

2.3 构建智能科技金融的供给模式

在新视角下，科技金融的功能也将重新审视，金融机构除直接向科技型企业提供资金外，还应开展提升科技企业核心价值的相关服务，实现科技金融供给模式的创新。在人工智能全球化的推动下，传统金融机构也在积极寻求转型和变革：2015年，交通银行推出智能客服机器人“交交”;2017年2月，美国银行推出机器人“Erica”;2017年6月，工商银行与京东金融开展金融科技合作，农行将与百度围绕金融科技领域共建智能银行;中国银行与腾讯合作成立金融科技联合实验室等，促使金融业向智能化方向转型升级。

人工智能在金融领域中的应用不仅体现在为客户提供更人性化的服务，还能对金融领域的信息保护、风控、金融监管方面起到明显的效果。在人工智能技术全球化的推动下，构建科技和金融深度融合的供给新模式——智能科技金融模式，大力推进商业银行、保险公司和资本市场发展智能金融，创新智能产品和服务，为科技型企业提供智能信贷、智能投顾、智能风险防控等金融供给，提高科技金融服务的效率，并用技术手段进行金融科技风险管理，加强金融机构的科技监管，降低金融机构的经营风险，发展智能科技金融的新业态。

3 MM定理视角下促进科技型企业可持续发展的对策建议

3.1 政策环境

在MM定理视角下，国家给予科技创新主体优惠利率、定向降准、降低贷款利率的政策都是从企业融资可得性和融资成本高低角度作用于科技型企业，这些扶持政策的出台并不意味着科技型企业自身的发展潜力和风险程度，因此应从提高企业预期盈利能力、产品市场销售渠道、企业经营风险防范和风险共担方面出台扶持企业发展的政策，从政策创新层面引导科技型企业完善自身发展，以创新驱动社会发展。

3.2 科技型企业发展的市场环境

科技型企业的发展是以科技创新、科技产品的应用前景为支撑的，因此科技型企业的金融支持也需要衡量科技支持实体经济的应用状况和科技型企业的资金流入狀况，科技型企业经营风险高致使其存在融资难、融资贵现象，从而使科技金融供给主体经营风险高，进而陷入金融供给与需求的恶性循环之中。因此要促进科技和金融的良性发展，应从企业的盈利能力和发展潜力入手，做好全过程、各阶段的风险控制，并为此建立科技成果转化平台、科技产品的交易转让平台，做好企业与金融机构和市场的对接平台。

3.3 金融供给主体

在MM定理下进一步强化金融供给侧改革。MM定理视角下科技金融的新供给即在国家实施创新驱动发展战略的背景下，金融机构肩负一定的社会责任，金融机构的地位除了资金供给者之外还应为科技型企业提供盈利预期和风险管理方面的服务，并以科技为支撑创新金融产品和服务，从被动接受资金需求主体到主动选择具有发展潜力、有利于国计民生的科技创新主体，共同分担风险、降低风险、消除风险，既有利于解决科技型企业的融资问题、提高企业的发展质量和盈利能力，也对金融机构而言从风险投资中获取相应的回报、开拓业务渠道，进而降低双方的经营风险，实现供需主体的双赢。

因此根据MM定理，解决科技型企业的融资问题，科技型企业需从自身加强风险防范和提高盈利预期，降低企业的经营风险，使得企业价值最大化，这决定了获取金融支持的可能性和获取成本;金融供给主体也应为科技型企业提供风险管理和提高盈利能力方面的产品和服务，创新金融供给模式，降低科技型企业和科技金融供给主体的风险，扶持科技型企业健康持续发展，提高全社会的创新供给能力，促进地方经济发展方式转变和产业结构转型升级。

参考文献

李艳.金融支持科技创新的国际经验与政策建议[J].西南金融，2017（04）.

邵传林，王丽萍.创新驱动视域下科技金融发展的路径研究[J].经济纵横，2016（11）.

黄林.智能化对银行业的影响及应对策略[J].经济纵横，2017（10）.