轻资产运营模式研究综述

董帅 及辰 张金池

【摘 要】随着我国经济改革进入攻坚期，轻资产运营模式已经成为企业探索发展、实践企业转型的主要方向，但该主题的学术研究相对滞后，其在企业实际应用时会遇到各种问题，因此文章系统整理了相关理论文献研究，最终总结出未来学术研究的可能取向和相应特征。

【关键词】轻资产运营模式;企业经营与财务绩效;价值评估;研究综述

【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）03-0134-02

0 前言

随着我国经济步入转型攻坚期，轻资产运营模式以其资产轻便灵活、侧重服务性及资本性收入等特点，取得了不错的探索成果。同时，因其符合企业“瘦身”发展的需要，所以越来越多地被应用于各行各业，逐步成为企业运营体系中的重要部分。

目前，学术界对于轻资产运营模式的概念尚未有统一的界定，本文结合大多数学者的研究分析认为：轻资产是指企业在经营发展过程中逐步积累的、有价值的、不易模仿且难以替代的、以非实物形态存在的独特资源。轻资产以智力资本及其管理为核心，是企业竞争力的来源和价值增长的关键因素。轻资产运营模式是以智力资本的管理运营为基础，更有效地利用企业的有限资源，最终实现以较低的投入得到最大化价值的商业运营模式。随着轻资产运营模式应用需求量不断增多，对于其应用过程中涉及的多项理论的研究综述，以及可能遇到的实际问题的分析研究，将具有理论与实践意义。

1 国内外研究综述

1.1 轻资产运营模式的概念

国内外众多学者关于轻资产运营概念方面的理论不断丰富和完善。事实上，轻资产运营并不是一开始就得到大家的广泛认可，有了麦肯锡咨询管理公司在20世纪初的实际应用的优良效果以后，该理论才逐渐被其他行业的企业采纳。Camarine（1998）对企业价值链理论进行研究后，表示选择轻资产运营的企业要集中优势与特长，对高投入、低产出的环节实行业务外包，既能综合有效地利用企业内外部资源，又能整合价值链经济利益，最终提升自身应对市场的能力。Anne Millen Porter（2000）认为企业要将优质资源集中于产品的自主研发、目标客户的维护、产品售后服务等方面，同时适当地把劳动密集型的制造生产部分外包给下级经销商，以此实现资源效率的最大化。Liou等人提出了轻资产经营模式的基本理论框架，大致包含了知识产权、固定资产、客户关系和供应商关系4类资源，这是轻资产经营模式的核心体系。之后，Liou等人（2008）又把该理论框架用于半导体产业行情分析，表明企业的轻资产经营模式能够更好地发挥自身的竞争优势，实施更有效的资源配置[1]。孙黎等人（2003）认为轻资产运营模式是在对企业智力资本的合理配置下，通过撬动杠杆使企业价值最大化的创新运营模式[2]。著名企业家施振荣（2005）在提出的“微笑曲线”模型中解释道：一般来说，一个企业的产业链环节中，其上下游获利能力是最强的，而位于中间的生产制造环节属于低附加值工序，轻资产运营模式恰好是通过对优势资源的集中整合，将曲线两端的产品研发和销售环节保留在企业中，将生产制造环节以外包的形式剥离出去，实现降低经营风险、提高经济效益的企业目标。王鹤春（2012）总结了轻资产的运营主要集中在以下两个方面：一是将价值链上低附加值的部分实行外包，专注于高附加值部分;二是企业并购重资产企业，将自身品牌、管理文化等相关轻资产传递给并购企业，实现对其减负。戴天婧等人（2012）通过对“苹果公司”的研究表明：轻资产运营表现为两大突出特点，一是“低”，即固定资产与存货的比例低、利息支出低;二是“高”，即高资产、存货周转率，高无息负债、高现金储备及高获利能力，最为突出的是在研发支出上的高投入[3]。于邓邓（2016）的观点比较符合当今时代发展特征：轻资产运营模式是指企业以核心技术及创新设计为基础实现企业的高利润，同时借助自身优势资源形成行业支点，降低成本消耗，将优势资源集中于产业链高收益环节，不断扩大品牌影响力。

1.2 轻资产运营模式对企业经营与财务绩效的影响

从企业应用实践来看，实施轻资产运营模式最终对企业经营与财务绩效多为有利影响。与传统的重资产运营模式相比，麦肯锡咨询管理公司认为轻资产的运营模式的选择更有利于其盈利能力的发展。Liou，Tang和Huang（2008）通过对国际电子产业进行实证研究，结论表明：轻资产运营模式更易于其实现资源的最优配置。Fen-May Liou（2011）的实证研究表明轻资产模式的运营可以帮助电信行业企业取得竞争优势[4]。吕民乐（2004）分析指出运用轻资产模式的企业，由于有合作伙伴分担部分风险，其加速擴大规模与多元化发展的经营风险都有所降低。在轻资产模式运营下，企业更专注于产品开发、扩大品牌影响力上，因而企业竞争力随之提高。王智波等人（2015）研究发现，轻资产运营模式本身并不能为企业增加超额利润，企业理应找准市场定位，加快培育自身核心竞争力[5]。刘超杰（2017）通过研究“万达”商业地产轻资产化转型案例发现：“万达”商业地产在轻资产运营中集中于高利益业务，重塑盈利模式，获得了稳健的收益。

1.3 轻资产运营模式与财务战略的关系

汤谷良等人（2012）通过构建企业价值关系链，为轻资产商业模式企业建立了财务战略模型。刘晔（2017）通过对“华谊兄弟”轻资产模式下的成功的财务战略进行总结分析，得出结论：轻资产模式的运营必须有合理的财务战略与之配合，才能实现资源的高效配置，从而集中资源，增强行业竞争力。

1.4 轻资产运营模式的风险及其控制

王吉万（2008）研究发现采用轻资产运营管理可能会带给企业以下不利影响：生产过度地依赖外包很可能会导致企业自主生产能力变差，产品的质量控制难以保障，同时交出生产技术、工艺流程等于变相地培养了潜在的竞争者。王翊等人（2010）对“海澜之家”运营轻资产模式的案例研究后发现，轻资产运营会导致企业在筹资、经营过程中增加财务风险，所以在运营过程中需要采取强有力的风险控制措施[6]。卢秀云（2017）对“海澜之家”轻资产商业模式下的财务风险控制体系进行评价，最终发现该模式可能会遭遇多方面环境因素的影响，所以有必要通过提高公司运营质量等方法完善其财务风险控制体系。

1.5 轻资产运营模式下的价值评估

Chiun-Sin等人（2011）通过研究建立了轻资产估值模型，用于衡量报表上无法体现的无形资源价值[7]。Sohn等人（2013）分析连锁酒店的轻资产策略得出结论：减少固定资产强度能够对企业价值产生积极影响，轻资产策略能够降低收益的波动。曾亚敏（2015）研究表明目前对于轻资产企业来说，最合适的估值方法应当是现金流折现法，但这种方法存在一定弊端，所以要求在估值前全面了解轻资产企业的价值驱动、风险因素及发展周期，同时选取其他估值方法加以验证。周阳（2016）主要分析了“品牌型”轻资产企业应用的价值评估方法，同时结合二阶段股利折现模型，尝试建立了更适合“品牌型”轻资产企业的估值方法[8]。

1.6 轻资产运营模式应用效果分析

国内外通过实施轻资产运营模式成功转型的企业案例很多。李延凤（2012）研究了“绿地”“万通”等房地产商运营轻资产模式案例，证实了轻资产模式能帮助企业走出低迷期。张翀（2015）研究“耐克”的轻资产运营案例发现，其整合产品的研发和营销渠道，在体育用品行业不断提升品牌价值，从而为企业创造了更多的利润。谢冰、吴革（2016）研究“格力电器”的轻资产运营的案例发现，“格电力电器”专注于核心技术及品牌创造，钻研创新产品、不断创造高质量的商品，使企业实现可观业绩[9]。

2 综合评述

通过对国内外学者关于轻资产运营模式各方研究来看，国外研究起步较早，大多偏向于概念的理论研究，也有与案例相结合的实证分析，最终得出较为普遍的结论，参考价值较高;而国内研究起步较晚，但近几年数量明显增多，主要集中于经营与财务绩效、价值评估、应用效果的实证研究，参考价值较高;对于概念、财务战略、风险及其控制的研究主要集中于理论研究，并且相对较少。

综上所述，关于轻资产运营模式的研究于近几年来开始兴起，针对轻资产运营模式的概念、经营与财务绩效、价值评估、应用效果研究较为普遍，文献参考价值较高;而财务战略、风险及其控制研究难度较大，存在较大的研究空间。此外，从研究对象来看，国内外学者的研究行业主要集中在工业制造业、互联网行业、家电行业，故研究时可针对性地选择这些行业，相关文献较多，模型建立成功率也较高。

参 考 文 献

[1]Fen-May Liou，Ying-Chan Tang，Chih-Pin Huang.Asset-Light Business Model：A Theoretical Framework for Sustained Competitive Advantage[R].2008.

[2]孙黎，朱武祥.轻资产运营[M].北京：中国社会科学出版社，2003.

[3]戴天婧，张茹，汤谷良.财务战略驱动企业盈利模式——美国苹果公司轻资产模式案例研究[J].会计研究，2012（11）：23-32.

[4]Fen-May Liou.The effects of asset-light strategy on competitive advantage inthe telephone commun-

ications industry[J].Technology Analysis & Strate-

gic Management，2011（6）：951-967.

[5]王智波，李長洪.轻资产运营对企业利润率的影响——基于中国工业企业数据的实证研究[J].中国工业经济，2015（6）：108-121.

[6]王翊，彭博.海澜之家“轻资产”经营模式下的财务风险解析[J].财务与会计（理财版），2012（11）：31-32.

[7]Chiun Sin，Lin，Huang C P.Measuring competitive advantage with an asset-light valuation model[J].African Journal of Business Management，2011，88（13）：5100-5108.

[8]周阳.“品牌型”轻资产运营公司价值评估研究[D].北京：首都经济贸易大学，2016.

[9]谢冰，吴革.价值驱动的格力电器轻资产运营模式研究[J].国际商务财会，2016（8）：23-31.