财富与危机相伴 荣耀与风险共存A股的诱惑

◎ 文 《法人》记者 伍洲奇

“盘子太大不敢接，我们目前只敢稳扎稳打卖自己的产品。”6 月8 日，湘籍企业家邱董告诉《法人》记者。

此前，湖南某地推进智慧城市建设，总工程量近20 亿元。邱董的产品质优价廉，公司实力不俗，被该地领导相中，邀请他参与智慧城市项目的投标。

邱董选择放弃的原因非常简单：公司全力以赴冲击A 股主板上市已两年多，万一出现差错，做不到连续3 年赢利，公司上市就会功亏一篑。而成为上市公司，承载着太多人的梦想。

此前，公司所在地的市领导多次前来视察，调度人员为公司排忧解难，就盼着邱董给市里争光，早日上市。自从召开了上市动员会后，公司高管们个个精神抖擞干劲十足，公司员工在同行面前也挺直了腰杆。连老家的亲戚偶尔也问上一句，“听说邱董的公司要上市啦”。

上市对于很多企业来说，是一次飞跃。在中西部欠发达地区，一些地级市至今没有一家上市公司。即便在经济相对发达的湖南，不少市、州的上市公司数量也屈指可数。

为了成为上市公司，甚至有个别企业老板不惜铤而走险，行走在违法犯罪边缘，最终鸡飞蛋打令人扼腕叹息。

企业借A股腾飞

与邱董受到政府优待一样，全国很多地方政府把当地企业上市当成一件大事，地方领导亲自出面，为企业排忧解难，支持企业发展，与之相关的政府部门更是不遗余力，干劲十足。

近日，山东省青岛市科技局、金融局、证监局联手上海证券交易所发行上市服务中心共同举办“2020 年首场高新技术企业上市培育企业发布会暨高企上市专场培训会”，对成为该地上市企业后备军的62 家高成长性科技企业进行培训。

为鼓励上述企业加大创新力度，青岛市政府宣布，将发放4.42 亿元专项补助资金奖励2019 年度企业研发投入。

不只是青岛政府为了企业上市“拼”了，记者调查发现，全国各地政府都存在相似性质的机构或临时组织，着力于打造上市企业培育方阵。

在培育期间，地方政府投入巨大的人力物力，组织培训机构或者中介机构对目标公司进行培训，结合公司自身具体情况，对公司设立、股东、资产、业务、机构、财务、人员等各方面情况进行梳理和规范，使之具备上市条件，以实现最后的“鲤鱼跃龙门”。

据不完全统计，中国有6000 多万家实体经营企业，加上个体工商户，共约1.2 亿家，而上市公司只有不到3800 家。显然，能通过政府培育和自身努力，最终实现A 股上市的可谓凤毛麟角。

而最终实现上市的公司，将会给地方财政收入、劳动就业、城市形象等多方面带来增量，也会给企业带来不错的回报。

“就拿湖南郴州某县的一个小镇来说，某上市公司在当地的经营状况，决定了小镇的面貌。公司生产期间我们去考察，发现早餐店和夜宵摊热火朝天，人来人往；如今因产品难销公司暂停生产后，这些早餐店和夜宵摊都关门了。”6 月8 日，邱董笑着告诉记者。

在邱董眼里，上市公司就是一架造富机器。

邱董告诉记者，对于民营企业而言，要从金融机构获取贷款，难度比想象的要大得多。如果公司能成功上市，不但能够以较低的成本获得融资，而且为公司的持续发展打通长期稳定的融资渠道，从而实现经济腾飞。

“还有，企业上市成为一家公众公司后，了解本公司的人会越来越多，对提升公司品牌有一定的作用。公司上市后，我们必须按照规定建立一套规范的管理体制和财务体制，这样对于提升公司管理有很大的促进作用。”邱董称，“当然，因为公开信息而暴露一些公司秘密，这也是必须要付出的代价。”

“不上市联盟”瓦解

不过，相对于邱董这样的企业家对A 股趋之若鹜，在很长一段时间里，老干妈、娃哈哈、华为和顺丰等企业，被戏称为“不上市联盟”。

但是，时过境迁。

“上市的好处无非是融资，获得企业发展所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市，也不会为了上市而上市。”2011 年，顺丰董事长王卫在接受媒体采访时表示。

不过5 年后，“三通一达”中的中通快递选择赴美IPO，圆通、申通、韵达纷纷借壳登陆A 股后，顺丰也借壳鼎泰新材登陆A 股。顺丰上市之后，王卫也坐上了民营快递首富的宝座。

无独有偶。2019 年5 月27 日，娃哈哈集团公关部部长宗馥莉表示公司上市会是一个非常正常的举动。作为宗庆后的女儿，她一度被外界认为是集团接班人，这一番表述似乎也意味着集团有可能在不久的将来开启上市之路，这也彻底打破了娃哈哈坚决不上市的原则。

与顺丰和娃哈哈不同的是， 老干妈掌门人陶华碧直接提出了“上市圈钱论”，她认为“有多大能耐就做多大事业，一上市，就可能倾家荡产”，并一直恪守“不偷税、不贷款、不欠钱、不上市”四不原则。曾经，老干妈多次婉拒地方政府的上市提议。

然而，据上海证券报消息，深交所副总经理王红一行曾到贵州，联手贵州证监局、贵州省金融办调研上市培育企业，其中对老干妈等3 家企业进行调研。王红表示，深交所要为拟通过上市、发债等进入资本市场的企业服务。

无疑，知名调味品企业老干妈已进入上市培育期。

据相关信息，在1997 年老干妈创立之初，陶华碧是100%的持股人。在经过一次股份变动后，其大儿子李贵山持股49%，二儿子李辉持股50%，陶华碧本人持股1%。随着陶华碧的儿子逐渐走向台前，新的掌门人希望公司能够接触资本市场；另一方面，当地政府对老干妈帮助很重要，政府也希望老干妈上市。

那么，随着顺丰、娃哈哈和老干妈的上市或上市谋划，当年的“不上市联盟”已土崩瓦解，仅剩华为一家初心不改。

华为是“不上市联盟”的中坚力量。华为坚持不上市，据称主要是受到股权限制的影响。众所周知，华为的股权相对分散，任正非仅拥有1.14%的股权，分散的股权集中在其他96000 名员工手中。如果华为想上市，它需要回购股份，这将改变华为的股权结构。

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当然，对于任何企业而言，上市与否都有自己的考量标准。华为有充裕的现金流和有效的融资渠道，即使没有上市，也有足够实力在商海拼搏。

为上市不择手段

相对于顺丰、娃哈哈的变化和华为不上市的坚守，极个别公司老板为了上市，却表现出另一种急不可耐，甚至不择手段。

这些公司老板急于上市，是因为他根本就是把上市当成圈钱套现的手段。业内专家描述这类上市公司的赚钱手段是：IPO（Initial Public Offering，即首次公开募股）前股权募资赚一笔，IPO 融资赚一笔，上市后造概念拉升股价赚一笔，解禁后套现再赚一笔，最后剩下“接盘侠”在风中凌乱。

如此巨大的利益回报，足以让极个别公司老板铤而走险，在上市前和上市后用尽手段，来换取高额诱人的回报。

例如之江生物。在2019 年上半年，中国证监会IPO 现场核查照例启动，24 家拟IPO企业被抽中成为检查对象，之江生物名列其中。也正是在这次核查中，之江科技被查出了较为严重的财务问题。

值得注意的是，在2019 年上半年IPO 核查启动之前，也许因为心虚，之江生物于2018年12 月27 日主动申请撤回IPO 材料，证监会也于2019 年1 月3 日正式批准其终止IPO 申请并下发《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。

即便如此，之江生物却依然未逃脱被IPO核查出问题后遭遇处罚的命运。

6 月6 日，在中国上市公司协会2020 年年会暨第二届理事会第十次会议上，中国证监会党委委员、副主席阎庆民透露，2019 年以来，证监会累计对22 家上市公司财务造假行为立案调查，对18 家企业做出行政处罚，向公安机关移送6 起案件。

6 月5 日，香溢融通（600830.SH）公告收到证监部门的行政处罚及市场禁入决定书。根据处罚决定显示，香溢融通为了提升管理层的薪酬以及提升考核利润，竟然虚增利润1 亿元。6 名责任人随后受到了严厉查处。

当天晚上，＊ST 安信（600816.SH）发布公告称，公司收到实控人高天国家属的通知，高天国因涉嫌违法发放贷款罪，被上海市公安局刑事拘留，相关事项尚待公安机关进一步调查。

业内专家表示，中国目前拥有近4000 家上市公司，但连续3 年净资产收益率超过20%的上市公司也就50 家左右。而美国上市公司数量大概4800 家，连续3 年净资产收益率超过20%的上市公司达320 家。可见，中国A股市场的收益率表现相对较低，这与一些上市公司违法违规操作也有一定关系。

记者调查了解发现，继天广中茂、华锐风电锁定“退市命运”，神雾环保、盛运环保、天宝股份也跟着提前拉响退市警报，而多次在退市边缘徘徊的＊ST 银鸽，目前仍身处“生死一线”。

6 月4 日，斯太尔发布公告称，公司收到中国证监会下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，公司股票可能被因违法而强制退市。

“有进必有退，有退市机制并贯彻执行，方能使A 股更健康。今年退市公司数量增加，体现了A 股市场化程度的进一步提高，是国内资本市场进步的体现。资本市场形成有进有出、优胜劣汰的生态，将进一步提升市场资源配置效率。”6 月7 日，北京圣运律师事务所律师连大有向记者表示。