顺丰处境尴尬

李彤

4月，顺丰旗下生鲜超市“顺丰优选”爆出在上海、武汉、青岛、成都等地的线下门店大批关闭，这拨“关店潮”是顺丰布局电商近10年来的又一次重大挫败。

顺丰为什么要百折不挠地发展电商业务，或与现阶段的尴尬处境相关。

首先，业绩承诺虽兑现，但姿势不“优美”。

2016-2018年，顺丰扣非净利润累计98.3亿元，完成了借壳鼎泰新材时的业绩承诺，但“姿势”却不太美妙。

2018年，顺丰营收同比增速出现断崖式下跌。Q1-Q3营收同比增长分别为65%、37%、24%，而进入第4季度，与“双11”盛宴无缘，顺丰Q4营收同比减少3.2%。利润增速更加惨不忍睹。2018年有3个季度出现负增长，Q1、Q2、Q4分别同比减少17%、30%、15%。

按4月4日收盘价，顺丰控股市值1 591亿元，约为2018年扣非净利润的46倍，远高于申通、圆通的估值水平。季度营收、净利润双双负增长，却“享受”46倍市盈率，这是尴尬其一。

其次，顺丰规模掉队。

2018年顺丰业务量38.7亿件，同比增长26.8%。尴尬的是，业务量原就比顺丰大的几家，增速比顺丰快得多：2018年中通业务量增速比顺丰高10个百分点，业务量为顺丰的220%；百世、韵达增速分别为45.1%和48%，2018年业务量分别相当于顺丰的141%和181%；申通、圆通2018年业务量分别相当于顺丰的132%和172%。很明显，顺丰掉队了。

规模掉队，但顺丰票均单价远高于行业平均水准。2018年顺丰单价23.2元/单比行业平均价格高95%。顺丰引以为傲的是服务好、投诉率低，2018年月均投诉率为0.49%。但如今体量比更大、增速更快的中通、韵达月均投诉率分别为0.86%、0.77%。顺丰服务的优势不可否定，但已经不太明显。这种情况下，顺丰比行业均价高1倍的收费把用户推向了其他快递公司。

业务量跌出行业前5，还戴着“龙头”桂冠。这是顺丰的第二个尴尬。

同时，顺丰兑现业绩承诺还需动用“财技”。

2018年，顺丰快递业务收入896.8亿元（占总营收98.6%），远高于另外几家快递巨头。这是由于采取了直营模式，顺丰将每件收取的二十几元快递费全额确认为营收，其他快递公司每件只确认几毛钱收入。

值得注意的是，2018年顺丰将21.6亿元研发投入中的11.1亿元资本化，占比51.6%。研发费用资本化可以让本期报表好看些，但资本化后形成的无形资产要在以后的年度摊销，所谓“出来混早晚要还”。而顺丰也是迫不得已。2016-2018年，其合计将18.9亿元研发投入资本化，若非如此便兑现不了借壳上市时关于扣非净利润的承诺。

收费比同行高1倍，还需动用财技兑现利润承诺，这是顺丰的第三个尴尬。

顺丰现拥有3张网—天网、地网、信息网。其一是“天网”：2018年度，顺丰由“66架全货机+2 134条散航及专机线路”构成的“天网”日均4 196个班次、发货量3 391吨。其二是“地网”：截至2018年末，顺丰网点覆盖全国336个地级以上城市、2 775个县级市。还有仓储网络：截至2018年末，顺丰拥有170个不同类型的仓库，面积近177万平米。

但顺丰还缺一级火箭。“三级火箭说”在互联网圈流行多年：第一级是高频头部流量；第二级是可以沉淀用户的应用场景；第三级是变现。其本质是“将欲取之，必先予之”。

顺丰快递服务的口碑好、规模也不小，但投入太大 （如买飞机） 、运营成本高 （人員薪酬居高不下） ，消费者掏了尽可能高的运费，但顺丰的利润还是偏薄。成本高企的顺丰只好寻求另一级“火箭”—电商。

早在2010年，顺丰就开始涉足电商，阿里、京东都还没上市，距拼多多、云集成立还有好几年。借壳前被迫剥离没有进入上市公司 （因3年亏了16亿元）受挫，最近又陷“关店潮”。

细算起来，顺丰电商业务遭遇的挫折远不止2次。6年换了7个CEO，试了7次错……顺丰的“火箭”还是没能飞起来。