近期国际石油价格回顾与预测

王婧

( 中国石油集团经济技术研究院 )

1 回顾

1.1 原油

4月份，国际油价整体出现大幅下挫。尽管“减产联盟”紧急磋商并达成新一轮减产协议，但疫情对石油需求的冲击进一步加剧，市场严重的供应过剩局面未有明显改善。5月份，受全球疫情解封措施加快推进，“欧佩克+”开始执行史上最大规模减产协议，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特等国自愿在6月份加大减产力度，以美国和加拿大为首的非欧佩克产油国非自愿减产，美国商业原油库存开始下降等因素支撑，国际油价出现显著回升。截至5月22号，WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为27.14美元/桶、31.47美元/桶和33.11元/桶，环比分别上涨10.44美元/桶、4.84美元/桶和9.19美元/桶。

4月下旬，受欧佩克产油国可能在5月前提前削减供应等消息的提振，国际油价触底反弹，24日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至16.94美元/桶和21.44美元/桶。随后，因储油空间吃紧，国际油价承压回落，28日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至12.34美元/桶和20.46美元/桶。临近5月，各产油国减产的消息不断传出，市场信心得到提振，30日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至18.44美元/桶和25.27美元/桶。5月份，各国开始放松疫情封锁措施，产油国开始执行减产协议，油价得到支撑，4日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至20.39美元/桶和27.2美元/桶。随着各国开始复工复产，市场乐观情绪进一步提振，5日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至24.56美元/桶和30.97美元/桶。此后，国际能源署（IEA）缩减石油需求降幅预测值，加之美国原油库存意外减少，油价得到支撑，14日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至27.56美元/桶和31.13美元/桶。疫苗公司Moderna早期试验结果令人鼓舞，进一步提振了市场，18日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至31.82美元/桶和34.81美元/桶。之后，因美国原油库存下降显著，油价得到提振，20日，WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至33.49美元/桶和35.75美元/桶（见图1）。

图1 近期国际原油价格走势

1.2 成品油

4月份欧美汽油价格环比下跌，5月份环比上涨。4月份，欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月下跌43.7%，至20.52美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下跌27.08%，至32.53美元/桶。截至5月22日，5月份欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月上涨47.95%，至31.4美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月上涨28.68%，至41.87美元/桶。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月15日，过去4周（4月20日—5月15日）美国成品油日均需求总量约为1612.9万桶，同比下降19%；汽油日均需求量为667.8万桶，同比下降29.1%；馏分油需求量为344.5万桶，同比下降13.8%。

2 近期石油市场特点及影响因素分析

2.1 WTI与布伦特原油价差4月份扩大，5月份缩窄

4月份，WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为-37.63～28.34美元/桶和19.33～34.11美元/桶。两者价差月均为-9.93美元/桶，环比扩大6.65美元/桶。1日，两者价差为本月最窄值-4.43美元/桶，20日为本月最宽值-63.2美元/桶。截至5月22日，5月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为19.78～33.92美元/桶和26.44～36.06美元/桶。两者价差月均为-4.34美元/桶，环比缩窄5.59美元/桶。4日，两者价差为本月最宽值-6.81美元/桶，22日为本月最窄值-1.88美元/桶（见图2）。

图2 WTI与布伦特原油价差

2.2 美国原油、馏分油库存增加，汽油库存减少

EIA库存报告显示，截至5月15日的一周，美国原油库存为5.2649亿桶，较4月同期增加785.4万桶，其中库欣地区库存为5685.7万桶，较4月同期减少288.4万桶；汽油库存为2.5572亿桶，较4月同期减少751万桶；馏分油库存为1.5883亿桶，较4月同期增加2195.2万桶。

2.3 “欧佩克+”5月份开始执行史上最大规模减产协议，当前执行情况较好

5月份，“欧佩克+”开始执行减产协议，初步数据显示，该组织的原油产量和出口量已有明显下降。5月份前14天，欧佩克 13个成员国原油出口量较4月份减少485万桶/日，10个非欧佩克国家石油出口量也有所下降，较4月份减少110.5万桶/日。5月11日，沙特阿拉伯宣布6月份将在此前承诺的减产额基础上再减产100万桶/日，科威特和阿联酋也表示6月份将分别再减产8万桶/日和10万桶/日，这进一步提振了市场供应收紧的预期。假设“欧佩克+”严格执行当前的减产协议，同时沙特阿拉伯、阿联酋和科威特在6月份加大减产力度，那么二季度“欧佩克+”的原油产量将环比减少421万桶/日，至3720万桶/日；三季度进一步降至3608万桶/日，环比减少112万桶/日。

2.4 5月份非商业净多仓减少

截至5月19日，纽交所（NYMEX）原油期货合约非商业净多持仓为54.4万手，较前一周增加0.3万手，较4月同期减少4.4万手，降幅为7%（见图3）。

3 预测

IEA上调、EIA和欧佩克下调2020年全球石油日需求增长预估值。IEA上调67万桶，至同比下降863万桶，日需求量达到9123万桶；EIA下调290万桶，至同比下降813万桶，日需求量达到9261万桶；欧佩克下调223万桶，至同比下降908万桶，日需求量达到9059万桶。

4月底公布的路透社调查显示，布伦特原油期货2020年二季度预估中值为25美元/桶，低于3月底预估的35美元/桶，也低于三季度的预估中值32美元/桶；WTI原油期货2020年二季度预估中值为21.5美元/桶，低于3月底预估的30美元/桶，也低于三季度的预估中值27美元/桶。2020年布伦特和WTI原油价格的预估中值分别为35.85美元/桶和32美元/桶。

基准情景下，预计6月份国际油价环比进一步上涨。随着市场边际改善，油价整体将趋势性回升，预计6月份布伦特期货均价为34～38美元/桶。三季度世界石油需求大幅回升，石油供应收紧，全球石油市场将重回基本平衡甚至小幅供不应求状态，国际油价将获得重要支撑。不过，全球石油库存高企将给油价带来压力，加之全球经济和石油需求的实际复苏进程、油价回升过程中“欧佩克+”减产执行力度、其他非欧佩克产油国产量变化情况等，均将对油价走势产生影响。基准情景下，预计三季度布伦特原油均价为38～42美元/桶；极端情景下，若新冠疫情二次爆发，则可能导致油价再次探底。

图3 NYMEX原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格