建筑企业视角下PPP项目现金流管理的探析

杨金辉

【摘要】PPP模式经过近几年的推行，建筑企业参与的众多PPP项目开始进入实施阶段，而现金流管理作为贯穿项目始终的一项核心工作显得格外重要。因此，建筑企业要实现管理目标，需要充分认识当前在PPP项目现金流管理上的不足，积极探索和总结现金流管理的思路，才能在新模式竞争中立于不败之地。

【关键词】建筑企业；PPP项目；现金流管理

建筑企业成为参与PPP项目投资的主角之一。从建筑业的特点来看，作为资金密集型的行业，对现金流的占用数量十分庞大，往往需要通过较大规模的现金投入来实现高产出。此外，随着近年来建筑企业规模的迅速扩张，市场竞争的不断加剧，利润空间的不断压缩，制约着企业的自有现金流。从PPP项目的特点来看，投资规模大、资金投入集中、投资期限长，而投资回报却普遍不高，对现金流的管理有着较高的要求。建筑企业要想实现PPP项目的投资目标，在这场新模式的竞争中站稳脚跟，就必须更加注重现金流管理工作，持续提高企业的管理水平。

一、建筑企业PPP项目现金流管理的目标

（一）防范资金断链风险

建筑企业应依靠PPP项目的自身条件，实现项目及企业的现金流入和流出的平衡，有效防范资金断链风险。一方面，通过科学合理设置资本结构，确定项目的股权投资，并以项目未来的收益或资产为基础，以项目运营产生的未来现金流作为还款来源，积极为项目建设、运营等筹措融资，做到项目全生命周期的收支自平衡，保障企业的项目投资顺利实施。另一方面，建筑企业既是投资商，又是建设商，一定时期内需要通过施工利润的现金回流來平衡大量的资本金出资，同时有效规划投资峰值对企业现金流造成的影响，维持企业持续健康运转。

（二）降低资金成本

建筑企业应提高PPP项目资金使用效率，发挥资金的最佳价值，合理降低资金成本。PPP项目在建设期有股东自有资金和债权融资的大量投入，在长期的运营过程中，更有着持续形成的项目收入，若对资金的来源和运用控制不当，则会形成不小数目的沉淀资金，产生极大的机会成本，增加项目的融资成本。健全项目的现金流管理体系，快速准确获取项目的资金信息，灵活安排资金运用计划，是降低资金成本的重要手段。

（三）实现投资预期

PPP项目周期长、分阶段、变化多，建筑企业应对项目全周期的现金流有清晰、准确的认识，坚持以现金流管理为抓手，精心策划，精细管理，每一阶段为后一阶段打下坚实基础、创造良好条件，实时将项目的实施情况与投资可行性研究报告进行比对分析，努力实现项目投资预期。

二、建筑企业PPP项目现金流管理存在的问题

作为一个新的模式，PPP模式在国内推广的时间较短。对建筑企业来说，在参与PPP项目投资前，主要从事的是工程承包经营，以及少量的参与BT、BOT等项目经营，对PPP项目现金流管理的经验有待提高。

（一）现金流管理认识不足

随着PPP模式的暴发式发展，一些建筑企业和管理人员尚未及时转变观念，仍然停留在原有的现金流管理方式，具体表现为：以管理资产的方式管理PPP项目，对资金的时间价值重视程度不高；注重承包经营的资金运用和施工利润，而对投资经营的长远利益考虑不全；企业和项目团队参与现金流管理力度不够，过分依赖财务部门。

（二）现金流预算管理不完善

科学、合理地编制现金流预算是指导PPP项目建设运营活动的重要手段，严格落实现金流预算是推动PPP项目顺利实施的重要保障。但是，在现金流预算的编制过程中，不难发现编制施工预算容易，提升到编制投资预算较难；编制项目的年度预算容易，编制项目的“投、融、管、退”全生命周期预算较难；项目情况发生变化，却未及时调整预算等现象。对现金流预算的执行，往往又流于形式，不顾项目实际，盲目投资，任意调整投资计划，未能达到应有的控制效果。

（三）现金流过程监管不到位

为顺应PPP模式的发展潮流，建筑企业普遍设立了专门从事投资业务的机构，负责PPP项目的开发和管理工作。除少数具备独立对外投资、自主管理能力的专业投资公司外，大多为依附在企业下的投资业务机构，管理力量相对薄弱，而相关职能部门兼顾的力度十分有限，在一定程度上给现金流的过程监督造成较大困扰。首先，为追求规模效应，投资业务机构的开发和管理职能容易产生倾斜，造成过程管控力量不够；其次，作为非独立管理的机构，所支配的权力受限，资源配置不能自主，无法有效根据现金流管理的需要及时调整财力、物力和人力；最后，机构定位模糊，管理层级划分不清，与相关职能部门和参建单位职能交错，出现管理扎堆多重管理、管理死角无人管理等现象。

（四）现金流分析评价不严谨

在较长项目合作期内，项目的实施条件并不是一成不变的，想要科学合理的投资和管理好项目，就必须依靠现金流分析评价的手段，及时掌握和预测项目建设情况或运营效果。但由于PPP项目推进过程中的不确定性，管理人员的缺乏，以及经验上的不足，造成项目现金流管理的质量和效率整体不高。企业对项目的分析评价重心在建设工程任务和施工效益，而对项目投资效果的分析却后知后觉；主要基于现有的项目条件，而对政策和市场的波动性预估不足，未能有效开展敏感性分析，风险防范能力不强。

三、建筑企业PPP项目现金流管理的探析

（一）树立正确的现金流管理理念

1.树立PPP项目资本运作的理念

传统的工程承包项目通过对资产的管理，合理调配人工、材料、机械等，提高资产运用效率，控制工期节点，实现项目的管理创效。作为投资商，需要我们处理好投资和回报的关系，提升PPP项目资本运作的水平。PPP项目的现金流出通过追求资金价值最大化，而不再盲目要求提前完成投资和建设形象高大上，真正实现项目投资物有所值；现金流入通过提前做好谋划，合理控制风险，有效降低成本，既不能出现资金断链，又严格控制资金沉淀量。

2.树立PPP项目全生命周期现金流管理理念

建筑企业参与PPP项目，其特性决定了对项目工程建设任务和施工利润的追逐。作为投资商，需要处理好建设和运营的关系，实现全生命周期的效益最大化。PPP项目在建设阶段依始就要为项目的运营做好准备，不盲目追求短期的施工利润，通过优化设计、改良工艺、提高品质等，获取项目运营阶段的更为丰厚绩效考核收入、有效降低运维成本，实现更多的综合收益。

3.树立PPP项目现金流协同管理理念

PPP项目现金流管理不是单纯的资金管理工作，不能仅仅通过一个财会部门、一套账务来完成。作为投资商，需要我们处理好人与人之间的关系，提升团队协作水平。企业作为投资项目的管理主体，履行项目监管职责，通过投资业务机构和各部门的密切合作，向管理决策者提供及时、准确、有效的决策依据，形成符合企业战略的指令。PPP项目公司作为投资项目的实施主体，通过项目管理团队的高度重视、积极参与，及时、准确反馈项目信息，落实企业的指令，完成项目的“投、融、管、退”等工作。

（二）健全现金流预算管理体系

1.年度现金流预算

项目合作期内，每年年末，编制下一年度的现金流预算。在建设阶段，通过编制建设投资预算，反映对政府付费、外包付费、项目公司费用等支出情况，并对应做好股权投资和债权融资安排，指导项目建设活动顺利有序开展。进入运营阶段，通过编制运营收益预算，反映政府/使用者付费、运营维护成本及股东投资回报等情况，合理安排项目运营管理工作。

2.全生命周期现金流预算

项目合作期的关键节点，如项目中标进场、正式开工、建设阶段结束以及相关条件发生重大变化时，根据当前确定的条件编制和调整全生命周期现金流预算，反映对应节点项目现金流动态和投资评价指标情况，对项目的整体推进有着重要意义。

3.现金流预算的执行

现金流预算兼顾变更调整和刚性约束，按照企业的发展战略，合理提出编制和调整方案，并及时上报预算，经批复的预算严格执行。为充分落实现金流预算，应当实时采取现金流绩效评价、建立检查机制、明确责任分工等手段，以提升现金流预算执行的质量。

（三）理顺现金流管理过程监管机制

1.明确管理机构和职能定位

建筑企业要完善现金流协同管理机制，投资业务机构承担起PPP项目的现金流管理的主要责任，牵头组织相关部门履行对项目的业务指导和日常监管；财会部门要认真参与项目的现金流管理工作，充分运用财务资源和专业能力，促进项目融资方案的设计和落地、账户资金管理、资金使用审批、项目再融资等；成本、审计、监察及其他相关部门要根据职能定位履行相关职责，不定期实行现场或非现场的业务检查，及时发现、指导、消除对现金流管理造成重大影响的不利因素；项目公司作为现金流管理的执行主体，严格做好项目资金的计划，反馈项目信息，具体安排资金投入、运用和回收等。对具有一定PPP项目投资规模的建筑企业，还应进一步做好投资业务机构的功能性定位，适当释放自主权限，以更好的实现高效高质量管理。

2.落实过程报告责任

PPP项目公司要对建筑企业负责，实行定期和不定期报告制度，及时、准确的反馈相关信息，作为企业正确决策的有效依据。项目公司对项目的投融资落地、投资和回款、资金回流等基本情况要做到定期上报，以便企业做好股权出资计划、配合债权融资安排以及对项目投资效益的判断等。项目条件发生变化对现金流造成较大影响时，应随时汇报相关情况，以便企业及时做出分析评价，调整和应对可能产生的影响和风险。

3.强化刚性检查约束

建筑企业要建立多层次的检查机制，不定期开展对PPP项目的现场及非现场检查。投资业务机构通过PPP项目公司的资料上报和监管要求，有计划的组织对项目现金流情况的摸底和检查，指导项目有序推进。相关职能部门通过各类业务检查，落实计划方案的执行情况，评价对项目现金流的影响，确保投资预期不发生重大偏离。

（四）做好项目现金流指标的动态分析

1.现金流平衡分析

现金流平衡分析，通过对某一时期的现金流入和流出的比较，评价项目的投融、还款等的偏差情况。主要内容包括：分析项目建设投资与股权投资、债权融资现金流的进度匹配情况，分析项目政府/使用者付费与运营维护成本、还本付息现金流的适应情况，与项目的投资计划、运营收入等进行对比，据此提出通过调整投资计划、推进融资进度、申请延期还款等解决方案。

2.现金流收益分析

现金流收益分析，通过对某一时段的收益流入与项目决策进行对比，评价项目的投资回报偏差情况。主要内容包括：分析项目施工利润、政府/使用者付费和运营维护成本等与项目决策的差异情况，以及对投资收益的影响，做出项目约定投资条件的落地，建设设计、施组管理等方面创造盈利点，以及是否适宜继续参与建设运营等方面的判断。

3.现金流波动分析

通过对影响现金流实现的相关因素进行敏感性分析，紧跟国家经济环境和政策条件的变化，分析因素波动对投资指标的影响，据此评价项目的风险防范能力，做好风险应对，并伺机寻求拓展投资收益的机会。

主要参考文献：

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[5]王红霞，耿焘.铁路工程项目管理中现金流控制分析[J].国际商务财会，2016，（3）：32-34.

作者单位：中铁五局集团有限公司