当前国际大宗商品价格走势及2020年展望

金瑞庭

2020年以来，受新冠肺炎疫情蔓延扩散、石油输出国组织减产谈判破裂、国际贸易增速放缓、地缘政治风险上升等因素影响，国际大宗商品价格不断走低，原油价格出现断崖式下跌，天然气、铁矿石、农产品市场价格不同程度走低，而国际黄金价格高位盘整。截至3月5日，路透/Jefferies商品研究局指数（RJ/CRB）收于162.26点，处于近年来低位。展望全年，国际大宗商品市场或将大概率延续当前分化调整趋势，波动幅度或将高于2019年。

一、国际油价跌至近30年以来新低

今年以来，受需求端疲弱影响，国际原油价格一路走跌，加上3月6日石油输出国组织减产谈判破裂导致降价增产打响原油价格战，国际油价遭遇极为罕见的断崖式下跌，3月9日纽约商品交易所轻质原油期货价格（WTI）和伦敦布伦特原油期货价格一度跌至30美元/桶，出现了近30年來最大单日跌幅。市场普遍预计，由于未来一段时间全球经济增长前景并不乐观，国际油价或将继续探底。

二、主要市场天然气价格出现不同幅度下跌

2019年以来，国际三大天然气市场价格不断走低，而2020年疫情蔓延所带来的总需求减少进一步导致其价格下滑。美国亨利中心基准天然气价格（即HH价格）已在1月跌破2美元/MMBtu（每百万英热），处于近20年来低位;欧洲天然气和液化天然气价格（即TTF价格）在1月回落至3.66美元/MMBtu（每百万英热），同比萎缩超过50%;东北亚LNG现货到岸均价也已跌至3美元。市场普遍预计，鉴于目前全球LNG供应宽松且存在产能过剩，后市价格继续走跌是大概率事件。

三、国际黄金价格出现高位盘整

本轮国际黄金价格上升周期源于2018年的经贸摩擦升级，进入2020年，随着疫情在全球多个国家和地区超预期爆发，市场恐慌指数急遽上升，欧美股市出现闪崩，道琼斯指数指更是创纪录下跌1190.9点，拥有保值和避险双重金融属性的黄金迎来新一轮涨势，2月24日伦敦现货黄金价格已达1671 美元/盎司，为2012年10月以来新高，两年来累计涨幅已近40%。市场普遍预计，随着对美联储降息预期升温，或将进一步触发黄金储备需求。

四、铁矿石价格呈现冲高回落态势

澳大利亚和巴西是当今世界的铁矿石主产国。2020年以来，由于澳洲大火和巴西雨季影响所导致全球铁矿石供给紧张现象已得到一定程度缓解，而近期疫情蔓延扩散和不少大钢厂检修减产等带来的需求萎缩却使得国际铁矿石市场出现了较为明显的“供大于求”局面。2月27日，国际铁矿石期货跌幅达4.04%，收盘价报630.0元/吨，较2020年最高价已有明显下降，但仍处于历史高点。

五、全球主要农产品价格涨跌不一

2020年以来，由于美国农产品出口远逊于市场预期，导致芝加哥期货交易所玉米和小麦期价出现连续性下跌，2月28日玉米5月合约收盘于每蒲式耳3.68美元，较前一交易日下跌1.74%;小麦5月合约则收盘于每蒲式耳5.275美元，较前一交易日下跌1.54%。此外，市场传闻阿根廷政府或将大豆及制成品出口关税上调3个百分点，芝加哥期货交易所大豆5月合约收于每蒲式耳8.95美元，已延续多个交易日涨势。

展望2020年，国际大宗商品市场仍将延续2019年的分化动荡态势。考虑到未来一段时间新冠肺炎疫情在全球范围大流行趋势，2020年国际原油和天然气市场或将继续低位盘整，预计WTI原油期货价格和布伦特原油价格将在30—40美元/桶区间震荡，不排除继续跌破30美元/桶的可能性。同时，全球天然气市场也将延续低迷态势，市场机构普遍认为，国际三大天然气市场价格在2020年仍将处于历史低位。历史经验表明，决定短期国际黄金价格走势主要来自避险因素（如当前突发疫情），而决定中长期国际黄金价格走势则来自保值因素（如经济社会基本面）。多数国际机构研究认为，若当前新冠肺炎疫情在全球范围内进一步扩散，2020年黄金上涨周期或将被拉长，不排除伦敦现货黄金价格突破2000美元/盎司。为降低疫情对国际铁矿石市场冲击，2020年2月以来，淡水河谷、必和必拓等铁矿石巨头接连降低铁矿石发货量，加上我国企业陆续复工复产，今年铁矿石价格或将在650元/吨—700元/吨区间波动。受新冠肺炎疫情和主要经济体贸易紧张局势等因素干扰，2020年玉米、小麦、大豆等多数国际农产品价格方面仍将维持或低于当前水平。

（作者单位：中国宏观经济研究院外经所）