浅谈利率波动对股价的影响

冯推奕

【摘要】市场利率与股票价格就像是沙漏，总是会相互影响，一方若是增多了，那么另一方必定减少。双方的关系是对立的，但也是共存的。

【关键词】市场利率;股票价格;成本

一、市场利率与股票价格的概述

（一）市场利率

市场利率是通过资金市场中的供求关系所决定的利率。并且市场利率也常常因为资金市场中的供求关系的变化而变化。

（二）股票价格

股票价格是股票在证券市场上交易时的价格。股票原本是没有价值的，仅仅是一种凭证。那为什么他会有价格？因为它能给持有者带来股利收入，所以买卖股票是购买或者出售一种领取股利收入的凭证。

二、市场利率与股票价格的关系

市场利率上升时：

当市场利率呈上升趋势时，它会从两个方面来影响股票价格的趋势。

第一方面：当市场利率呈上升趋势时，公司的融资成本就要加多，财务费用的支出也会同样加多，从而使得公司的扩充意图下降，在原来的营业收入保持固定的状况下，支出的费用加多时，会引起净利润的下跌，公司的市场价值也会同样下跌。

第二方面：当市场利率呈上升趋势时，固定收益理财产品会特别吸引投资者，毕竟风险低，且利率上升时收益也会提高。这样会导致原本用来投资股票市场的资金会慢慢变为固定收益理财产品，使得市场上的交易量下降，股市的上升动力不足够，这样或许会引起股市大盘的回调。

市场利率下降时：

事实上，市场利率的降低也是从削减公司的融资成本与补充市场的货币资金来源，从而更深的影响股市大盘的整体趋势。

市场利率下降，公司的融资成本减少，净利润上升，公司的市场价值提高。

市场利率下降，投资固定收益的资本变少，投资股票市场的资本变多，从而使得市场的总体交易量提升，不断地向大盘上涨增加交易者。

所以，总的来说，公司融资成本和市场资金数量是影响市场利率的两个重要因素，从而使得影响股票价格。

三、市场利率与股票价格相反的原因

从前文可以看出，市场利率与股票价格的关系是相反的。市场利率上升时，固定收益理财产品价格下跌，股票价格下跌，储蓄收益却得到增加。市场利率的变化与股票价格的变化为什么是反方向变化的呢？我们可以从三个方面来进行分析。

（一）生产规模市场利率呈上升趋势时，它会提高企业的借贷成本，还会使得企业很难获得所需要的资金，这样一来，企只能选择收缩生产规模，而且生产规模的收缩又肯定会降低企业的未来利润。所以，股票价格就会下跌。反过来时，股票价格就会上升。

（二）折现率当市场利率呈上升趋势时，投资者所用来计算股票价值的折现率也会上涨，股票价格也会下跌;所以，当利率下跌时，股票价格就会上涨。

（三）股票供给当市场利率呈上升趋势时，其中的小部分资金从股票投资变成为银行积聚和买入债券，这样会导致市场上对股票的需求，从而导致股票的价格降低。相反的，当市场利率呈下跌趋势时，积存的获利能力下降，小部分的资本可能会回到股票市场里，这样会扩充对股票的需求，使得股票的价格会上升。

四、股票理论价格

所以，一般来说，当市场利率呈上升趋势时，公司的经营成本增多，利润降低，因此，可以提供分配的股息、盈利也会随着降低，这个时候的股票吸引力下跌，股票市场有可能会慢慢浮现出供过于求的情况，股票价格则下降。相反的，要是利率下跌，股票价格则上涨。股票价格和市场利率的这样子相反变动的关系，可以从股票理论价格的计算公式可以得出。

它的计算公式是：股票理论价格=股息红利收益/银行存款率

五、本文的概述

利率对经济周期和投资策略有很大的影响，利率和股价的走势会在很大程度上影响股票市场的发展。在实际生活中，人们对货币的利率和股价一般取决于消费和投资，包括工业投资和股票投资。在经济增长较快的预期下，投资者会借入大量资金进行投资;与资金的供给和需求的变化，借款人的需求会导致利率上升，一旦利率高于股票市场的收益率上升，利率和股价的投资者会考虑资金存入银行或购买国债的稳步增加。其結果是，利率上升到投资者从股市撤回资金，购买美国国债或银行存款的水平，从而减少了股市的资金供应，压低了股价。另一方面，利率上升到一定程度，利率和股票价格的最小工业投资因为高预期收益的利率急剧下降，社会投资将会停止，同时，负债比率高的企业由于财务负担太重了。不得不缩小投资规模，经济开始下滑。结果在良好的情况下，投资者也开始抛售股票现金，股市基金继续下跌。在这种情况下，为了避免衰退，政府经常采取扩张性的货币政策来降低贴现率和银行准备金率，以及股票保证金率。利率的下降提高了股票的实际回报，推动股价上涨。一般情况下，上述利率与股价走势相反，有时会出现偶然的变化，但方向是相同的，我们不可能是绝对的。在股票市场发展的历史中，利率和股价也有一些特殊的情况。当形势好的时候，股价飙升，利率的调整对股价的控制就不会有很大的作用。同样，当股市低迷时，即使有降息的调整政策，股价也可能会微弱反弹。在美国，利率和股票价格在1978年都上涨了。造成这种反常现象的主要原因有两个：第一，许多金融机构对美国政府保持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力有信心;第二，股票价格已经跌到了一个非常低的点，这个点离股票的实际价值很远，所以外国资本流入美国股市的数额最大，利率和股票价格导致股票价格上涨。在香港，股价和利率在1981年同时下跌。当然，利率和股价同时涨跌的情况很少见。因为它是一个概况，利率和股票价格在相反的方向移动，投资者应密切关注利率的上升和下降，进行必要的预测方向的利率，利率变动之前，利率和股票价格可以先发制人的决定股票交易。

参考文献：

[1][美]玛莉·巴菲特（Mary Buffett）大卫·克拉克（David Clark），《巴菲特之道》，中国人民大学出版社，2015.

[2]金融经济学术版，2019（12）.