买场内基金要了解什么

陈悦

场内基金，主要包括ETF基金和LOF基金，大多属于被动型指数基金，由于可以在场内交易，免去了基金的申赎费用，因此可以降低基金的交易成本。不过，场内基金也有不少学问，必须在投资前作一定的了解。

所谓“场内”，指的是股票市场，或者说二级市场。而“场外”指的就是股票交易市场外的银行、证券公司、基金公司等平台。

目前，大多数基金在场外交易，也就是通过投资者认购/申购和赎回来进行基金的交易。比如说，投资者可以在银行柜台申购或赎回银行代销的基金，或是在基金公司官网或第三方基金销售平台交易基金。参与这些基金投资，不需要有股票账户。

用股票账户交易的基金

场内基金，就是可以在场内进行交易的基金，投资者需有股票账户。那么，与个股交易或场外基金的申赎相比，场内基金在交易上有哪些特点呢？

首先需要了解的是，虽然不少场内基金也属于基金，但其最大特点是，交易费率比一般的基金更低。这也是场内基金的最大优势。

场内基金的交易成本以券商佣金计，与个股交易是一样的。那么，交易佣金比例是否比基金的申赎费率更低呢？答案是肯定的。根据监管相关文件要求，佣金不得高于交易成交金额的千分之三，最低5元。而市场上券商的实际佣金比例大多低0.25‰，最低可至0.18‰左右。

比较而言，在场外申购某只基金的申购费率原价为1.5%，某平台提供1折优惠为0.15%，即使不考虑赎回费，也是场内基金的6倍以上。在该例中，如同样是购买10万元的基金，交易成本上场内基金仅为25元，而场外基金申购费则要达到150元左右。

其次，与场外基金相比，场内基金的另一个特点是流动性更强。

一般来说，A股场外基金在T日申购，以T日交易结束后的基金净值来确认份额，T+1日正式申购成功;同理，在赎回时也是如此。也就是说，在申购或赎回发起时，投资者并不知道基金的准确净值是多少。

而对于场内基金而言，是与股票一样进行实时交易的，投资者买卖的价格就是基金在二级市场上的实时价格。T日买入的基金，T+1日可以开始交易。

最后，在交易的门槛上，场内基金也与股票交易大致相同。最低交易单位为100份基金份额，即1手。如，基金的单位净值为1元，则最低交易门槛就是100元;如果单位净值是5元，则门槛就为500元起投。

区分ETF和LOF基金

目前可以在场内交易的基金主要有两种，一是ETF基金，全称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）;二是LOF基金，全稱为上市型开放式基金（Listed Open-Ended Fund，简称LOF）。

虽然均被称作“场内基金”，但并不代表它们都只能在二级市场交易。ETF和LOF两者都结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖基金份额。

但两者也有不同。从名称上可知，ETF是和交易所绑定的基金，无论申赎还是在二级市场买卖，都需要在交易所进行;而LOF本质仍是基金公司发行的开放式基金，只是可在二级市场交易。此外，两者主要还有3点不同。

第一，在申购和赎回的规则上，ETF基金采用“实物申购、实物赎回”，投资者申购时用的是一篮子股票，赎回的也是一篮子股票;LOF基金的申购和赎回都是用现金完成的。

第二，在申赎的门槛上，ETF申购的门槛较高，最低需在50万份以上;而LOF对申购赎回的要求和普通基金无异，通常1000元起就可以申购。举例而言，假设要向交易所申购沪深300ETF，以目前5元左右的价格，50万份需要250万元左右，这与LOF的差距还是很大的。

第三，在跟踪标的上，ETF一般跟踪的是指数，属于被动型投资;而LOF有主动型基金，比如在基金平台上我们可以找到一些混合型的LOF基金。

购买前注意“溢价率”

总的来说，场内基金是一种相对传统基金操作更便捷、交易费用更低的产品的。不过，需要投资者注意的是，购买场内基金的时候也可能会“踩坑”，购买前还要留意一下溢价率的问题。

场内基金也会像过去的封闭式基金一样发生折溢价的情况吗？其实，这种情况并不多见。正因为场内基金既可通过一级市场申赎，又可以在二级市场交易，因此，投资者可以在基金的市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。这种套利机制的存在使其避免了封闭式基金普遍存在的折价问题，基金折价或溢价的情况不会长期存在。

但是，在少数情况下，场内基金也可能发生折价或溢价。比如，今年7月6日，上证指数大幅上涨，沪深300ETF在场内交易过度火爆，以至于场内溢价，给机构带来了套利的机会。同时，在溢价率较高的时候在二级市场买入，会导致投资者的亏损。用简单数字举例而言，假设某只ETF当前的净值是1.00元，如果在二级市场上以1.05元（溢价5%）买入ETF，当溢价消失的时候ETF价格会接近净值1.00元，这时投资者就亏损了4.7%。

那么，在买入前怎样查询溢价率呢？其实，很多交易软件只显示场内基金的交易价格，并不显示溢价率，这就需要投资者自己留个心眼了。

如果是ETF，投资者可以查询该基金的IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）数据，也就是基金份额实时参考的净值。交易所除了每15秒钟揭示指数外，也会在相同的时间间隔内揭示ETF的单位基金份额估计净值（IOPV），以供投资者参考，IOPV就是这只ETF基金的一级市场报价。

如果是LOF，没有直接的IOPV数据可以参考，投资者可以自己在各大基金平台上查看该基金实时的净值，再与二级市场的交易价格进行比较，如果价格显著大于净值，就是发生了溢价;如果价格显著小于净值，就是发生了折价。

投资者遇到场内基金溢价的情况，可以稍作等待再购买，由于对于专业机构而言，套利过程是相对便捷的，因此，溢价通常可以在短时间内就会消失。当然，投资者也可以自己尝试套利，但对于非专业投资者而言，由于在资金量、专业度和时效性上缺乏优势，套利的操作过程中也可能存在失败的风险。