共享金融缓解中小企业融资约束机制研究

李欢欢

（郑州商学院，河南 郑州 450000）

为实体经济服务是金融的出发点和落脚点，金融只有坚持服务实体经济，才能与实体经济相互促进、相得益彰，然而在传统金融运行中，仍存在诸多问题。为此，构建共享金融机制，补足传统金融存在的高风险、信息不对称、高利率等问题，缓解中小企业融资约束，为中小企业发展提供更多资金支持，可提高中小企业抗风险能力与竞争力，促进中小企业可持续发展，推动市场资本的健康运营[1]。

1 共享金融和融资约束的概念

共享金融，顾名思义，是一种以信息技术为基础、以资源与利益共享作为特色的金融机制，是由共享经济催生出的一种金融机制，以此实现金融资源的公平配置，推动现代金融的均衡发展，展现消费者的主权，为共享经济提供更优质的服务，促进我国社会经济的持续性发展。融资约束，主要指企业在融资过程中所面对的约束限制。在企业投资时，若企业内部缺乏资金，将会考虑由外部市场融资，以获得发展资金。但在融资过程中，企业并不能顺利获得充足融资，原因之一是企业无法满足市场特定条件的要求，缺乏融资资格，导致企业无法得到融资[2]。如某个刚成立的小企业，注册资本仅1 万元，若没有资产抵押，无法满足抵押条件，则很难获得融资。原因之二是市场要求高资金回报率，企业在资本市场融资时，需要付出高融资成本，导致企业不得不投资风险较高的项目。基于上述情况下，企业都会面临融资约束。

2 由中小企业内部看共享金融发展和融资约束

2.1 中小企业可抵押的有形资产较少

中小企业本身规模较小，资产结构简单，能够用于抵押的资产较少，而信贷机构在贷款时，为保证融资企业按时还款，不拖欠贷款，要求融资企业具备还款能力，因此，更多选择大型、集团型企业放贷。对于中小企业，因其风险承受能力较低，极易因风险导致倒闭，最终影响回款，因此成功获得融资的几率较小，即使获得融资，也需要支付较大融资成本。加之中小企业为在市场脱颖而出，较为重视新技术的研发，在研发上投入成本较大，导致企业有形资产减少。虽然无形资产的潜在价值更高，对中小企业未来发展具有重要意义，但在融资过程中，信贷机构更倾向于将有形资产作为抵押物，因此，银行对中小企业授信缩短，融资约束增大，为中小企业融资带来不利影响[3]。

2.2 中小企业财务体系不健全

中小企业规模较小、投资较少，财务体系不完善状况较为常见，影响了银行和信贷机构的信任值，为中小企业融资带来约束。财务体系不完善，极易导致财务记录不清晰、财务资料失真、财务人员职责不明确等情况的发生。当中小企业向金融机构融资时，由于金融机构无法准确掌握中小企业的财务信息，为控制信用风险，保障资金配给科学，金融机构多会拒绝发放贷款或增大风险收益。另外，中小企业并未上市，法律也未要求中小企业主动公开财务信息，因此，中小企业很少会主动公开财务信息，信息公开的不充分，加剧了金融机构的不信任，增大了融资约束。

2.3 企业内部融资约束的解决措施

共享金融的迅猛发展使金融市场的普惠性、包容性显著提升，帮助中小企业缓解了融资约束问题。在共享金融中，P2P 网络借款、区块链金融、众筹成为重要部分。《中国共享经济发展年度报告（2019）》显示，P2P 与众筹的出现，使得中小企业融资规模明显扩大，2019年融资金额高达2 600 亿元，中小企业的融资约束得到有效缓解。具体来讲，共享金融打破了融资的高门槛，拓展了贷款者范围，与传统金融模式不同，共享金融更重视企业的信用数据，且不要求企业提供财务证明、抵押物等，打破了融资约束[4]，使得中小企业也能申请贷款。同时，共享金融不需要中介，为点对点交易提供了便利，提高了借款期限、利息与还款方法的灵活性，有效控制了融资成本，降低了融资时间。

3 由中小企业外部看共享金融发展和融资约束

3.1 资本市场的发展尚不成熟

新形势下，我国市场经济改革越发深入，但相比于西方发达国家，我国的资本市场仍存在一些问题，无法满足众多中小企业在融资时提出的多样化需求。而且在我国众多债券公司中，融资门槛设定普遍较高，多数中小企业无法达到，影响了中小企业的融资。另外，证券市场服务较为单一，并不适宜所有中小企业的融资需求。股权融资常见的融资方式有风险投资基金、二板市场，虽然二板市场能够为中小企业融资提供便利渠道，但在相关方案中规定，中小企业板在公司上市时应达到主板市场提出的上市条件，财务信息披露应充足且真实，能够在公众监督中落实内部控制与财务管理，承担应有职责。而中小企业信息披露不足，难以成功上市。因此，通过风险投资基金，以债券、股权等融资能够有效缓解融资约束。

3.2 担保体系缺乏资本实力

在金融市场发展中，担保体系是金融市场的重要部分，推动了资本的流通，提高了信贷管理水平，为金融的稳定提供了帮助[5]。但在我国中小企业中，担保体系并不健全，增大了担保风险，影响了银行和企业间的关系，增大了中小企业的融资约束，且我国的担保机构大多实力不足，各项业务规模较小，难以达到中小企业对担保的需求，融资约束较大，影响了中小企业融资发展。

3.3 征信系统的建设并不完善

在中小企业融资过程中，外在融资约束较大，其中征信系统的不完善是重要因素。征信系统向社会提供企业信用报告，为金融机构是否放贷提供可参考信息，在中小企业和融资机构之间构建起了有效枢纽，但征信系统本身的缺陷，导致征信数据的真实性、系统性与完善性难以保障，枢纽作用难以凸显，中小企业融资的信用信息不完善影响了中小企业的融资步伐。虽然我国征信机构数目较多，但并未形成规模，且征信机构的第三方数据来源有限，大多来自于企业自己公布的信息，不排除有虚报情况存在，以致征信机构无法为我国中小企业的融资提供优良征信数据，融资约束因此增大。

3.4 企业外部融资约束的解决措施

中小企业在发展中面临外部环境限制，共享金融的出现打破了这一点，有效缓解了融资约束。同时，共享金融模式下，中小企业融资方式逐渐多样化、定制化，打破了资本市场带来的阻碍。如众筹是指用团购+预购的形式，向社会募集项目资金的模式，它的出现使我国中小企业筹资额显著升高，股权融资得到缓解。另外，共享金融通过云计算，用互联网的各项资源对各个担保主体进行整合，为我国中小企业带来了个性化与多样化的担保服务。在共享金融下，以云计算为核心，构建起完善的系统进行信用评级，通过整合各项数据，为中小企业融资进行评估信用并制定报告，避免了信息不全问题，提高了融资成功率，降低了融资约束。

4 共享金融机制缓解中小企业融资约束的建议

4.1 构建低成本配置机制

共享金融以信息技术为基础建立，互联网技术、云计算技术、区块链技术等是共享金融发展的关键，为担保系统、征信系统等建设提供了支撑，提高了金融工具的即时性、安全性与个性化。闲置资金较多的企业、金融机构、公共部门等社会主体的加入，为共享金融提供了大量金融资源。中小企业融资过程中，可通过对资金提供方投资意愿、风险偏好、回报率等进行详细分析，科学整合资金并切割。相比于传统金融，共享金融通过对资金的整合与切割，满足了多种用户提出的个性化需求。

单独金融项目资金交易的主要方式包含债券转让、纯平台交易两类。债券转让主要是指利用大数据技术将资金提供方的投资项目进行拆分，根据风险等级与时间期限的差异进行划分，并将各个独立的金融项目打包，由金融平台针对金融项目匹配融资对象，满足中小企业不同的融资需求[6]。纯平台交易则指资金供给方依照需求在中小企业中针对性选择对象，通过共享金融平台进行融资交易，通过产品打包、匹配用户与监督检查，促成双方交易；在该项交易中并无中介参与，双方直接在平台上匹配，供需双方时间有效节省，交易成本降低。同时，为提高资金链流转安全性，应对征信体系进行完善，制定信用评估机制、担保机制等，通过各项机制的相互促进，有效弥补中小企业信用不足带来的融资约束，见图1。

图1 低成本配置机制示意图

4.2 构建信用评估机制

中小企业因自身规模不足，财务体系不完善，能够用来抵押的物品较少等因素，信用无法达到标准，从而影响了中小企业融资。在实际运行中，金融机构多数时候并不会将款项贷给中小企业，即使贷款给中小企业，为降低风险也会增大贷款利率。在这种情况下，为降低融资约束，共享金融机制应重视信用评估机制的建设。通过对中小企业进行信用评估，避免信息不对称问题，为融资的顺利进行提供帮助。信用评估机制见图2。

图2 信用评估机制示意图

4.3 构建担保机制

担保机制作为共享金融模式中不可缺少的部分，为低成本配置机制的落实提供了辅助，连接了融资和信用，承担了优化信贷分配、信用风险分散等工作，有效缓解了中小企业融资约束，提高了融资顺利性。然而，我国担保机构虽然较多，但服务费用较高，影响了中小企业寻求担保的积极性。加之风险分担不均衡，无论是担保机构、银行还是金融机构，都不愿意主动承担信用风险，担保行业无法将服务拓展到中小企业，阻碍了担保行业发展。对此，应积极构建担保机制，在降低担保费用、均衡风险的同时，充分发挥担保作用，将信用风险科学传导，这样不仅健全了担保机制，发挥了担保机构的作用，而且为中小企业融资提供了帮助。

5 结束语

在传统金融模式下，我国中小企业融资难、融资贵，融资约束影响了中小企业经营发展，若得不到有效缓解，将影响中小企业健康运营，阻碍我国整体经济的建设步伐。共享金融的出现为中小企业融资提供了帮助，因此，应积极构建低成本配置机制、信用评估机制与担保机制，解决中小企业融资约束问题，保障中小企业顺利融资，为企业发展提供充足的信息支持，推动金融活动的健康发展。