近期国际石油价格回顾与预测

吴静，霍丽君

( 1.中石油燃料油有限责任公司研究院；2.中国石油集团经济技术研究院 )

1 回顾

1.1 原油

2月下旬，新冠疫情在中国之外的多个国家蔓延，引发全球恐慌情绪，国际油价随之深跌。进入3月份，随着“减产联盟”减产谈判破裂，沙特阿拉伯和俄罗斯决定增产降价抢夺市场，叠加疫情在全球多地陆续进入暴发期，令市场基本面预期严重恶化，国际油价进一步暴跌。截至3月20日，3月份WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为34.22美元/桶、37.58美元/桶和37.60元/桶，环比分别下跌16.32美元/桶、17.90美元/桶和16.71美元/桶。

2月下旬，多国暴发疫情，投资者悲观情绪蔓延，股市、大宗商品市场均连续大幅下跌，国际油价承压持续下行，28日WTI与布伦特近月期货合约价格分别降至44.76美元/桶和50.52美元/桶。3月初，因“减产联盟”谈判破裂，国际油价大幅下跌，6日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至41.28美元/桶和45.27美元/桶。随后，沙特阿拉伯挑起价格战，俄罗斯随即也决定增产，国际油价暴跌，9日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至31.13美元/桶和34.36美元/桶，布伦特单日下跌24.1%，创1991年海湾战争以来最大单日跌幅。中旬，新冠病毒疫情给全球经济和石油需求带来的巨大冲击继续令油价承压，越来越多的国家采取限制措施抑制疫情扩散，石油需求受损程度进一步加深，投资人对需求前景的预期进一步恶化。同时，疫情背景下金融市场恐慌情绪加剧，全球股市、大宗商品市场暴跌带来共振，加剧油价跌势。此外，主要产油国的“价格战”依旧是油价的压制因素。18日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别下降至20.37美元/桶和24.88美元/桶，其中布伦特油价相比1月20日（疫情导致油价下跌前）累计下跌61.8%，跌破2016年1月20日“2014年油价暴跌”后的低点，且为2003年5月13日以来最低；WTI油价累计跌幅达65.2%。随后，因全球央行大规模的刺激计划带来一定支撑，油价反弹，但总体承压仍较大，19日WTI与布伦特原油近月期货合约价格分别上升至25.22美元/桶和28.47美元/桶（见图1）。

1.2 成品油

2月、3月欧美汽油价格环比均下跌。2月份，欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价环比下跌10.02%，至63.33美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价环比下跌5.15%，至71.87美元/桶。截至3月20日，3月份欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价环比下跌37.15%，至39.81美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价环比下跌28.25%，至51.57美元/桶。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月13日，过去4周（2月17日-3月13日）美国成品油日均需求总量约为2112.3万桶，同比上升0.3%。其中，汽油日均需求量为934.2万桶，同比上升2.1%；馏分油需求量为411.2万桶，同比下降2.6%。

2 近期石油市场特点及影响因素分析

2.1 WTI与布伦特原油价差2月、3月连续缩窄

图1 近期国际原油价格走势

2月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为44.76～53.78美元/桶和50.52～59.31美元/桶。两者价差月均为-4.82美元/桶，环比缩窄0.55美元/桶。8日两者价差为本月最宽值-5.83美元/桶，10日为最窄值-3.7美元/桶。截至3月20日，3月份WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为20.37～47.18美元/桶和24.88～51.9美元/桶。两者价差月均为-3.36美元/桶，环比缩窄1.46美元/桶。2日两者价差为本月最宽值-5.15美元/桶，16日为最窄值-1.35美元/桶（见图2）。

2.2 美国原油库存增加，汽油、馏分油库存减少

EIA库存报告显示，截至3月13日的一周，美国原油库存为4.5374亿桶，较2月同期增加1085.4万桶，其中库欣库存为3844.5万桶，较2月同期增加20.2万桶；汽油库存为2.4082亿桶，较2月同期减少1825.9万桶；馏分油库存为1.2512亿桶，较2月同期减少1546.7万桶。

2.3 “减产联盟”减产谈判破裂，沙特阿拉伯和俄罗斯开启价格战

3月6日，俄罗斯拒绝了欧佩克加大减产150万桶/日的提议，“减产联盟”既未就后期加大减产，也未就延长今年前3个月的减产达成一致，减产谈判破裂。随后，沙特阿拉伯和俄罗斯开启增产之战，伊拉克、尼日利亚、阿联酋、科威特等国也纷纷加入。目前，沙特阿拉伯计划4月份将原油产量提高到1230万桶/日（该国2月份原油产量为965万桶/日），且目前正在评估未来将产能进一步提高至1300万桶/日。沙特阿拉伯官员表示，4、5月份将减少炼厂原油加工量以增加出口潜力。俄罗斯表示短期内可增产20万～30万桶/日，且该国有增产50万桶/日的潜力。

图2 WTI与布伦特原油价差

图3 NYMEX原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格

2.4 3月份WTI非商业净多仓减少

截至3月10日，NYMEX（纽交所）原油期货合约非商业净多仓为38.74万手，较前一周减少0.1万手，较2月同期减少0.94万手，跌幅为2.36%（见图3）。

3 预测

国际能源署（IEA）、EIA和欧佩克均下调2020年全球石油日需求增长预估值。IEA下调99万桶/日，至同比下降9万桶/日，日需求量为9990万桶；EIA下调66万桶/日，至同比增长37万桶，日需求量为10112万桶；欧佩克下调93万桶/日，至同比增长6万桶，日需求量为9973万桶。

2月底公布的路透社调查显示，2020年二季度布伦特原油期货预估中值为60美元/桶，分别低于1月底的63美元/桶、三季度的61美元/桶；WTI原油期货预估中值为56美元/桶，分别低于1月底的58.1美元/桶、三季度的56.6美元/桶。2020年布伦特和WTI油价的预估中值分别为60.4美元/桶和55.9美元/桶。随着产油国开启市场份额争夺战，加之新冠疫情在全球范围内的蔓延形势愈发严峻，相关机构不断下调二季度油价预估值。高盛预计二季度布伦特原油均价为20美元/桶；美林美银预计可能跌至20美元/桶以下；花旗银行预计为17美元/桶或更低；渣打银行预计为23美元/桶，且可能跌至远低于20美元/桶的水平；费氏认为可能跌至12～18美元/桶。

新冠疫情和产油国市场争夺战走向将是影响后期油价的最重要因素。短期看，新冠疫情在全球范围内进一步发展，价格战亦无好转迹象，供需两侧形势在一段时间内仍将重压油价。在基本面预期极度恶化、市场情绪极度悲观的情况下，叠加金融市场的共振冲击，不排除后期油价再度跌破20美元/桶的可能性。但是，20美元/桶左右的油价水平已显著低于全球大多数油田的生产成本，根本不可能持续；同时，疫情暴发下的全球经济严重失速和金融市场情绪急剧恶化，将迫使主要国家加快出台对冲性刺激政策。基准情景下，预计4月份布伦特均价范围为23～27美元/桶。

附表

1 国际市场主要原油现货平均价格单位：美元/桶

2 国际市场主要原油期货价格

3 新加坡市场主要油品现货平均价格

4 国际市场主要油品期货价格