A股一季度业绩将创历史最差创业板头部公司抗冲击力更强

刘增禄

疫情全球蔓延，市场笼罩在经济悲观预期与企业盈利下修的阴霾中。从目前已公布的一季报和业绩预告统计，今年首季上市公司整体业绩大概率将创出历史最差表现。然而若分类统计，头部公司无论是盈利能力还是市场表现，抗冲击力都明显更强。若从“聪明钱”今年以来的仓位变动情况看，受疫情影响，年初至今北上资金不仅对医药生物板块的仓位提升显著，且因“宅经济”的兴起，明显的增持让远程办公、云计算等概念股也相继活跃。

一季报预告成绩创历史最差

截至4月16日，A股中完成正式2020年一季报披露工作的公司仅有64家，披露业绩快报的也只有10家，但相较正式财报和快报偏低的披露比重，两市还有1601家公司提前发布了一季报业绩预告。在正式公布一季报和业绩快报的公司中，虽然有60家公司实现了盈利，但若和去年同期的财务数据对比，因疫情造成的经济停摆影响，多达38家公司一季度业绩同比出现下滑或亏损，占比达51.35%。

目前来看，正式公布一季报的公司中，三棵树今年首季的业绩下滑最为明显，1.26亿元的亏损较去年同期下滑了6484.18%。而亏损最为严重的是华锦股份，首季8.88亿元的亏损较去年同期净利润下滑了335.21%。对于业绩大幅下滑甚至亏损的原因，公司的解释均是受到了新冠疫情的影响，三棵树给出的理由是下游客户需求因疫情影响而下降，华锦股份则表示是受疫情影响主营产品销量出现了下降所致。

不仅正式季报显示A股首季业绩下滑严重，且就目前一季报业绩预告的情况来看，1601家公司中（剔除了已经披露正式一季报和业绩快报的公司）以预增、略增、续盈、扭亏等方式预喜的也只有474家，占比29.61%，剔除目前盈亏尚未确定的数源科技、开普云、飞利信，则一季报预告公司中预忧占比达到了70.21%，创出A股历史上最差预告成绩。回顾历史数据，在受金融危机侵蚀的2008年，当时的A股年报预告预忧占比也只有55.52%。

创业板整体利润额大幅下滑

分板块统计，目前创业板的一季报披露态度最为积极，已有20家公司完成了正式季报的披露工作，而除了天喻信息和暴风集团，其余公司也提前发布了业绩预告，披露比重达到99.75%。其次是中小板公司，正式公布一季报和提前公布业绩预告的公司合计560家，占板块内全部公司比重的58.95%。深市主板公司目前的披露比重也已过半，正式公布一季报和业绩预告的公司合计255家，占板块比重的55.43%。相较之下，沪市的披露进度则明显滞缓，主板56家公司的披露占比仅为3.49%，科创板7家公司的披露量也只占板块内全部公司的7.22%。

在20家正式披露一季报的创业板公司中，电科院、大烨智能、东华测试出现亏损，而当升科技、天瑞仪器虽然报告期内实现盈利，但净利润较2019年一季度均同比出现了下滑。除了这6家公司，余下的14家公司则扛住了疫情影响压力，首季不仅实现了盈利，且均较上年同期完成增长。

结合业绩预告统计，在创业板公司中，首季业绩预计下滑或亏损的公司多达523家，占全部统计标的比重的66.79%，如果以预告给出的净利润预期值统计，多达263家创业板公司预计首季业绩将出现亏损，盛运环保、铁汉生态、深信服、立华股份、天翔环境等16家公司的亏损额度预计在亿元以上。

整体来看，今年一季度创业板公司的整体业绩变动区间约为-35.61%～-13.87%，即使全部以预告给出的净利润上限匡算，板块首季业绩整体同比下滑幅度也将超过10%，一改年报业绩预告时净利润同比增速达41.26%的良好表现（净利润共计571.48亿元）。

观察板块内首季业绩巨亏或大幅下滑的公司，因疫情导致的复工复产延迟成为了上市公司给出的统一理由。当然，在具体细节上，每家公司也不完全相同，比如盛运环保受到了新增大量诉讼判决和仲裁，计提逾期利息、罚息、违约金和非经常性损益等影响;深信服则是在疫情导致公司业务受到较大冲击的同时，因研发投入和市场管理投入的加大，导致研发费用、销售费用和管理费用均出现上涨，进一步影响了公司利润;立华股份则表示，公司主营产品商品鸡报告期内销售价格同比下降了约14.94%，同时商品猪出栏量也同比出现下滑，由此导致一季度业绩出现了巨额亏损。

然而让人感慨的是，同为农牧板块的牧原股份，今年一季度却借助生猪价格的大幅上涨，报告期内预计实现40亿元～45亿元的利润额，较上年同期大幅预增839.46%～931.89%。通过观察可以发现，虽然立华股份公告的主营业务为黄羽鸡肉、商品猪肉及肉鹅的养殖和销售，但和黄羽鸡相比，立华股份的猪肉营收占比极低，结合公司2019年的半年报统计，报告期内主营业务收入为35.91亿元，而仅鸡收入就达到了33.38亿元，占到了全部营收比重的92.95%。

头部公司基本面和抗跌性明显占优

疫情冲击下，多数创业板企业盈利无差异都面临了一定的损失，但在盈利大幅下滑的过程中，通过观察可以发现，各细分行业头部公司的抗冲击能力明显更强。以Wind数据划分的各行业一、二线龙头公司为统计标的，在17家创业板龙头公司中，亿联网络和当升科技已完成了正式一季报的披露，其中亿联网络的业绩表现明显更为优异，其业务开拓虽然因疫情影响有所受阻，21.95%的营业收入增速较2019年的37.13%的增长表现有所放缓，但报告期内3.66亿元净利润的完成额仍较去年同期增长了40.18%，和2019年度45.08%的净利润同比增速基本相当。对于业绩持续增长的原因，一季度美元汇率走高对公司业绩有明显提升作用，此外，一季度的资金管理收益和政府补助等非经常性损益项比去年同期也有所提升。

除了亿联网络，创业板的一、二线龙头公司中，还有7家今年一季度业绩预计同比实现增长，整体预增的比例为47.06%，明显高于创业板整体33.13%的预增比重。目前预增幅度最高的是赢合科技，一季度的净利润预计约为1.5亿元～1.7億元，较去年同期预增112.12%～140.41%。因跨界生产口罩机，赢合科技收益立竿见影，但需要注意的是，3月份，赢合科技旗下子公司因涉嫌哄抬口罩机价格，已被广东省市场监督管理局立案调查，这个风险值得警惕。除了赢合科技，亿纬锂能、光环新网、博雅生物、汤臣倍健等创业板龙头公司一季度也因产品需求旺盛，今年一季度纷纷预计净利润将实现超过20%的同比增速。

其实，从股价表现来看，龙头公司因基本面的稳定股价抗跌性也明显更强。观察今年以来的市场表现，大盘下跌7.55%的背景下，805只创业板公司中有386只股价实现了逆市上涨，占比47.95%，而17只一、二线龙头创业板公司中，股价实现上涨的有12家，占比70.59%。和创业板指数年内录得11.69%的涨幅相比，跑赢指数的创业板公司有236家，占比29.32%，而一、二线龙头标的跑赢指数的有9家，占比52.94%。

北上资金偏爱医药、科技类公司

因目前正式一季报披露比重偏低，国内机构投资者一季度的持仓情况还不甚清晰，但若分析每日更新数据的北上资金的持仓变动情况，则可发现创业板中有205家公司成为了外资的配置对象，其中有126家持仓比重相比2019年末有所增持，爱尔眼科、卫宁健康、乐普医疗、沃森生物、宁德时代、凯利泰、长信科技等18家公司北上资金一季度增持股数均超过千万股。

截至4月14日的最新数据显示，有74家公司在二季度再度被北上资金增持。其中，欣旺达成为期间北上资金增持最多的创业板公司，4月14日的4075.3万股的持股数量较一季度末的2713.95万股增加了1361.35万股。同期，卫宁健康、顺网科技、美尚生态、掌趣科技等公司被增持股数也均超过了500万股。

观察北上资金今年以来持续增持公司的行业特征，受疫情影响，年初至今北上资金对医药生物板块的仓位和持股市值均提升显著，而“宅经济”概念的兴起也让远程办公、云计算等概念股相继获得北上资金加仓。以今年以来北上资金全部持有的1441家公司进行统计，有410家公司一季度末相对去年年末、4月14日相对一季度末获得北上资金持续净流入，其中涉及的医药股有62家、计算机公司有33家、电子股有31家，仅这3个板块的公司就占到了北上资金全部增持公司比重的30.73%。

附表 一季度业绩实现增长或预增的创业板龙头公司