透过疫情展望中国金融影响力

英国《经济学人》杂志4月16日文章，原题：美元的霸主地位掩盖了中国金融影响力的上升在香港空空如也的机场，两台自动取款机相对而立。一台是汇丰银行的，这家英国银行是香港获取美元的主要渠道之一。另一台是中国银行的，负责发放港币和人民币。新冠肺炎疫情下，机场冷冷清清，取款机尤其显眼，折射出中国对金融影响力的审慎追求。

美元仍然是货币之王。它支撑着全球4/5的供应链、约2/3的证券发行量和外汇储备。中国虽是世界第二大经济体，但金融影响力远远不及美国。不过，中国想迎头赶上，目前的新冠肺炎全球大流行可能会加速其前进步伐。

乍一看，上个月全球抢购美元的热潮似乎表明情况并非如此。疫情的暴发预示着大范围的封锁和流动性紧缩。投资者们吓坏了，纷纷抛售所持有的资产。美元由此受到追捧。澳元兑美元汇率跌至2002年以来的最低水平；印度卢比跌至历史低点；甚至通常作为避险货币的日元和瑞士法郎也下跌了。资金市场也暗示着美元严重短缺。银行间同业拆借美元的成本飙升。问题是，疫情在提振美元需求的同时，也抑制了供应。

为缓解压力，美联储为一些富裕国家和新兴市场的央行设立互换额度。3月31日，美联储还建立了“回购”机制，允许其他央行暂时将其持有的美国国债换成美元。

康奈尔大学教授埃斯瓦尔·普拉萨德认为，这种“大度的”做法只会加剧对美元的依赖，因为各国央行会囤积更多的美国国债，作为下一次紧缩的缓冲。但对一些人来说，这一前景本身就是分散投资的理由。还有一些人可能认为，对关键货币的依赖可能会加大未来的冲击。而现在，许多经济体的命运与他们最好的贸易伙伴——中国的联系比与美国的联系更紧密。

中国现在还无法满足他们的需求。

人民币在国际收支和全球储备中仅占2%。但有三个因素预示北京经历此次危机后可能变得更强：中国政府债券的吸引力增加、中国作为债权国的地位以及中国的技术影响力。

先说债券。中国作为一个值得信赖的债务人赢得赞誉，这对人民币起到了支撑作用。即便其他市场冻结时，中国的政府债券市场也没有受到干扰。投资者希望买入和卖出的价格间的差距保持在低位，波动性也很低。中国债券市场还创下600亿元人民币的外资净流入。这种形势下，中国规模达13万亿美元的全球第二大债券市场成为新兴市场中的避风港。而且它是一个比富国债券更有利可图的选择。中国的五年期国债收益率为2.24%，而美国的国债收益率为0.35%。随着西方国家的利率维持在低位，这一差距将持续下去。

中国崛起的另一个因素是其作为债权大国的地位。随着世界从疫情中复苏，这可能带来战略利益和困境。中国显然愿意支持G20国家关于在今年剩余时间内暂停贫困国家的双边贷款偿还的协议——其中大部分贷款本应偿还给中国——这将有助于增进人们对中国的信贷进而对人民币的信心。

最后一个因素是技术，这或许也是中国的王牌。腾讯和蚂蚁金服这两家经营“数字钱包”的公司各自拥有逾10亿用户，他们也对亚洲各地的同行进行投资。中国最大的保险公司——平安集团旗下的金融科技服务公司金融壹账通，为16个国家的金融机构提供基于云计算的服务。疫情迫使资金和人员转到网上，将进一步推动这一领域的发展。

如果中国富有弹性的债券市场和先进技术产品吸引大量资金流入，中国政府官员可能会更有信心放松跨境管制。对于越来越多有理由抛弃美元的国家和企业来说，这将使中国成为一个更可行的选择。▲

（乔恒译）