基于杜邦分析的融资租赁公司绩效评价分析

李滏晏

摘 要：随着金融市场改革的深入，融资租赁公司已经成为我国金融市场重要组成部分，对融资租赁公司进行绩效评价成为一项重要的工作。本文基于杜邦分析法的概述，首先分析了融资租赁行业的绩效评价方法，然后结合实例，提出了提高绩效的措施，并给出可供选择的绩效评价指标。

关键词：杜邦分析法  融资租赁  绩效评价  措施

融资租赁是与银行信贷、直接融资、信托、保险并列的五大金融形式之一，在拉动社会投资、加速技术进步、促进消费增长以及在完善金融市场、优化融资结构、降低金融风险方面具有自己的特点和优势，在国际上已发展成为仅次于资本市场、银行信贷的第三大融资方式。现阶段，我国已有上万家融资租赁公司，资产规模突破7万亿。绩效评价作为公司管理的重要组成，关系着如何提高经营效率，促进公司转型，适应市场发展，进而实现公司和个人双赢。

一、杜邦分析法的概述

杜邦分析法是指利用多种财务比率关系，将公司的净资产收益率分解为财务比率乘积，评价公司股东权益、盈利能力，从财务层面评价公司绩效。其中，总资产净利率综合性强，是影响权益净利率的关键指标，取决于总资产周转率、销售净利率的高低;权益系数代表公司的负债程度，反映着公司的经营现状。资产负债率越高，权益系数越大，说明负债程度越高;反之，则说明负债程度低。

二、融资租赁行业绩效评价方法

行业划分及监管的不同，给各类公司的对标造成了一定的难度。但相较于普通行业，融资租赁行业资产种类少，除去经营管理费用，经济效益主要取决于资产规模、收益水平等。在对绩效进行评价时，多重视资产规模、质量指标。因此，虽然有着不同的监管机构，但是三类公司都以直租、回租业务为主，主营业务差别不大。

三、提高融资租赁公司绩效的措施

（一）案例分析

A公司为行业标杆企业，深耕融资租赁行业近20年，形成了适合自己的发展模式，并不断扩大其领先优势。按照杜邦分析法，2016-2018年的数据如下表：

B公司为行业某新设融资租赁公司，按照杜邦分析法，2016-2018年的数据如下表：

销售利润率反应公司业务毛利情况，资产周转率反应公司资产的利用效率，权益乘数表示公司释放的杠杆倍数以及筹资能力。企业对这三大指标的权衡最终影响着企业的净资产报酬率。数据可见，A企业净资产报酬率显著高于B企业，近3年的净资产收益率均>13%，在行业内属于高回报率地位。

具体分析如下：首先在差异角度，相比较B公司，A公司可以获得高净资产报酬率的核心优势指标是权益乘数和资产周转率，融资租赁公司的基本盈利模式是通过权益、负债融资获得资金，赚取利差，因此扩大杠杆倍数、提升资产创利效率是提升融资盈利能力的关键;其次在共性角度，销售利润率方面，两个公司销售利润率随着权益乘数的升高（也就是权益资金占比降低、带息负债占比上升），销售利润率逐渐下降。，也就是说，销售利润率在基本面上会随着杠杆倍数增大而降低。

（二）措施及绩效方案分析

1、革新资产端

资产端的革新目的是，提高利息收入和权益系数，提升融资租赁公司的综合效益。其一，释放杠杆，扩大公司规模，打造国际化、综合性的公司。比如，平安租赁通过谋求股东增资及发行永续债权益融资的方式，增大权益，不断扩展报表空间，快速成长为一家资产规模超2000億的融资租赁公司。其二，对业务类型进行创新，提供针对性的增值服务。例如，中关村设置战略发展部，为客户提供代办、风险揭露、政策咨询等服务，提高着客户粘性。

基于该项动因，租赁公司可以考虑的绩效考核指标包括：生息资产规模及增速，报表生息率，非利息收入占比及增长率等。

2、优化负债端

作为资产密集型的产业，融资租赁公司的资金来源及其成本是限制发展的关键，对负债端进行优化，可解决资金来源问题，降低成本，进而提升盈利能力。融资租赁公司融资主要渠道是银行融资，随着银行融资无法满足需求，资本市场融资、同业资产交易日渐繁荣，逐渐成为重要融资方式补充。

基于该项动因，租赁公司可以考虑的绩效考核指标包括：直接融资占比、报表付息率、直接融资成本率等。

3、重视负债端、资产端的匹配

在融资租赁公司绩效评价中，做好负债端、资产端的匹配工作，能够均衡盈利性、流动性间的关系，减少利率、汇率等方面的风险。其一，合理控制资产久期与负债久期的匹配度。融资租赁公司的大部分资金来源于银行贷款，而租赁项目多为中长期业务，如果资产久期和负债久期差距太大，公司会面临流动风险。其二，资金来源不够稳定，常出现项目落地，却找不到资金的情况，需要公司提前做好资金预算工作，并加强对流动资金的管理。其三，加强资产端周转，通过资产证券化以及卖断型资产交易实现资产出表的融资，可以显著提升资产周转率。

基于该项动因，租赁公司可以考虑的绩效考核指标包括：资产久期与负债久期的匹配度、出表资产规模、资金计划保障度等。

四、结束语

本文借鉴杜邦分析法的思路，建立了和融资租赁行业相符的绩效评价体系。同时，通过对融资租赁公司各项财务指标的分析，提出了提高公司绩效的相关措施，比如革新资产端、优化负债端、重视负债端和资产端的匹配等，为融资租赁行业的发展指明方向，进一步激发行业的发展潜力。

参考文献：

[1]朱鹏.基于改进杜邦分析法的融资租赁公司经营绩效评价[J].财务与会计，2016，15（4）：53-55.

[2]陈广文.融资租赁企业激励机制研究[J].经营者，2018，32（12）：123.