投贷联动化解中小科创企业融资难题

赵 萌/文

一、背景

在我国实施创新驱动发展战略的大背景下，“大众创业，万众创新”成为发展新动力，科创企业不断涌现。据统计，我国有93.81%的中小科创企业认为自己现行的融资方式不能满足需求，98.7%的中小科创企业资金只能来源于商业银行。由于中小科创企业缺少金融机构可接受的有形资产，担保能力较弱；同时研发活动具有高风险的特点以及银行业审慎经营和对中小科创企业的信贷歧视，融资仍然是亟待解决的难题。

商业银行顺应时代要求，积极探索新模式，于是股权投资与信贷融资相结合的投贷联动顺势而生。投贷联动是指以商业银行为主，将股权与债权相结合，由投资收益来抵补信贷风险，为中小科创企业提供持续资金支持的融资模式。

二、解决中小科创企业融资难的有效途径（以武汉样本为例）

为抓好投贷联动试点工作，2016年10月，武汉市出台《关于支持试点银行开展投贷联动业务的意见》，建立政府与试点银行风险分担机制，设立了总规模不低于100亿元的投贷联动风险补偿基金。

（一）组织架构

汉口银行作为“武汉样本”的试点银行，积极探索，迅速启动工作。

1.内部融资模式

汉口银行搭建了中国首个“1+N”一站式服务平台——科技金融服务中心，成为全国首家持牌经营的科技金融专营机构，同时设立省内首家科技支行——光谷支行。科技金融服务中心开展信贷业务，与光谷支行通过先投资后贷款、先贷款后投资和即投即贷方式进行合作；同时创投子公司正在筹建之中，之后将开展试点区域股权直投。截至2017年年末，汉口银行通过科技金融服务平台，累计为148家企业（其中科技中小企业112家）服务、推介和引入股权资金近100亿元。

2.外部融资模式

汉口银行外部融资模式分为投贷联盟和“贷款＋选择权”两种模式。

汉口银行在信贷政策允许的情况下，结合风险偏好，给予目标企业相应的贷款或者其他金融服务，同时和风险投资机构达成合作协议，确定收益分成，对目标企业提供股权投资，形成战略联盟；汉口银行与风投机构达成协议共同持有该企业股权，这些股份与提供信贷的金额同比例获得，规定收益分成，投资机构再实现股权的退出。这一模式的实质就是商业银行以贷款作抵押，与风险投资机构股权期权投资相结合的方式。

汉口银行与试点地区优势行业突出企业如默联股份、联宇技术等达成了认股选择权协议，约定后期股权投资金额6000万元，目前浮盈1000余万元。

（二）产品设计

汉口银行优先推出与政府部门风险分担产品。2014年，武汉市东湖高新区管委会设立5000万元风险补偿基金，汉口银行按照1∶10的比例配套5亿元信贷资金，按照1∶1的比例进行风险分担，联合推出了“萌芽贷”这一代表产品。2015年，人保财险、东湖高新区管委会与汉口银行推出“科保贷”业务，并分别按照5∶3∶2的比例承担风险损失。这一业务在该行武汉市所有分支行推行，已累计发放28笔总计1.16亿元的信贷资金。

汉口银行设计覆盖企业生命全周期“投融通”产品。“投融通”产品包括三个科技企业项目库，覆盖了企业各个生命周期，跟踪项目库内的企业，提供信贷支持，为中小科创企业提供资金。

汉口银行创新推出与证券公司联合顾问“三板通”产品，与证券公司达成协议，相互进行业务推荐和合作。在证券公司为拟挂板企业提供参考时，向企业提供银行信贷支持；在企业通过内部核准后，银行对企业提供股权质押贷款。目前，汉口银行与华泰证券等合作已累计为挂牌科创企业提供超过6亿元的信贷资金，超过8亿元协助定增。

（三）防范风险

汉口银行投资侧重于初创期、成长潜力巨大的科创企业，包括试点区域光电子信息、生物医药、现代服务业等优势产业；制定了专营机构管理办法、收益对风险的抵补机制、联动考核机制、政府风险补偿资金划转机制等，并形成操作性强的落地方案；建立了行内科技金融“九项单独”体系，单独风险容忍体系提高了对业务的风险容忍度，单独风险拨备体系使业务拨备比例比传统信贷高，提高了其对不良贷款的消化能力。

（四）完善机制

汉口银行完善投贷联动协同机制，推进业务、人员、机制多项联动，实施投资经理与客户经理共同经办信贷业务、共同开展项目评审、共同评价项目风险收益等机制，加强投资与信贷在业务中的协同效应；设计了投贷联动考核激励机制，专营机构注重于考核科技金融客户数量、渠道客户数量、投贷联动业务数量、创新产品数量等特色业务指标；创投子公司注重于考核项目质量与投资收益报酬挂钩；上升至总行层面，制定了奖励办法，将投贷联动作为加分项向全行推广，鼓励全员推荐优质客户。

三、存在的问题

（一）与第三方机构不协调

压制商业银行积极性的一个重要原因是与风险投资机构风险和收益的看法不同。商业银行是风险厌恶者，追求稳健审慎，注重安全性，对企业的还债能力要求较高；风险投资机构是风险偏好者，以股权的方式，收益往往可以覆盖付出的成本和风险，商业银行在审核机制或最终决策上较难跟上风险投资机构高风险高收益的脚步，这就造成了商业银行和第三方机构的不协调。

（二）信息不对称

商业银行信贷评价中的评级标准往往无法涉及中小科创企业，难以及时了解详细信息，无法测度收益回报，并且缺乏深度了解科创企业的人才，对项目的风险管理能力有限。以武汉样本为例，汉口银行设立了专营融资机构，但是数量较少，无法获取企业的所有信息。2018年，汉口银行不良贷款率2.10%，余额为28.67亿元。信息不对称是造成汉口银行不良贷款率较高的一大因素。

（三）风险收益错配

在商业银行开展业务的过程中，股权与债权投资周期往往不匹配，风险投资的性质决定了只有资本退出，才能取得投资收益，造成当前风险与未来收益错配的问题，成为商业银行开展投贷联动业务的最大阻力。

四、建议

（一）建立配套服务体系

投贷联动业务的发展和壮大需要较宽松的政策环境、监管环境和市场环境。政策环境是指国家通过设立政策性担保风险补偿基金、股权投资基金、产业引导基金等形成扶持体系。监管环境是指完善投贷联动相关监管政策。市场环境是为企业营造较强的自由发展、支持包容的市场氛围。投贷联动链条中的各大机构应结合为利益共同体，共同打造金融服务生态圈。

凭借30年的实践经验，美国硅谷银行开发了独有、复杂且经过市场验证的信息共享平台，重视与风投机构的沟通，始终使投贷联动处于较低的风险损失率。2017年，我国中央银行率先开发出金融机构信息共享系统，我国商业银行需学习国外成功实践经验，跟随央行脚步，利用风投机构谨慎的评审优势，制定将两者偏好考虑在内，同时覆盖双方风险成本的战略，建设多方投贷联动信息共享平台，实现业务之间的上下协调，信息之间的全面互通，跟随风投机构及时监测企业运营状况。

（二）完善相关的风险控制机制

商业银行应拥有一系列事前、事中、事后的风险防控体系：事前通过信用体系的完善，把握企业的流程，技术，市场和潜力，提升授信评审质量；事中保持警戒理念，股权投资和股权投资应独立审批、分别核算、单独管理，通过严格的“防火墙”风险隔离机制，避免出现风险传导与利益输送的问题；事后对企业的运营风险进行阶段性评测，同时提前研究并制定出退出机制，最大限度降低风险。

（三）培养多领域复合型人才

商业银行要重视对人才的培养和建设，并设立专门负责投贷联动的业务部门，部门人员不仅要熟悉这种创新的资金融通工具，更要对金融以及科技领域有一定的了解，大量具有复合背景的技术人才是这一新模式能够推进得更顺利、发展得更长远的技术保障。