公司治理与财务绩效相关性分析

许多娇

【摘 要】随着资本市场的日益变更，上市公司的治理逐渐受到大众关注。众所周知，由于金融危机的疯狂席卷，我国资本市场环境的不确定性深度增加，公司所面临的经营风险也迅速增加，面对这样的紧迫情况，公司管理层如何顺利解决该问题，成为投资者当前最为关心的问题。基于完善公司治理结构的重要性和迫切性，文章针对我国上市公司面对经营风险可能出现的问题，采用回归分析进行实证检验，得出科学合理的治理结构决定着公司财务绩效的提升，而财务绩效管理又反作用于公司治理工作的结论。

【关键词】上市公司;财务绩效;实证分析

【中图分类号】F276.6 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）12-0254-03

1 公司治理与财务绩效概述

关于公司治理方面的研究，最早兴起于20世纪80年代的美国，并且引起了一股热潮。公司治理作为一种制度安排，对任何企业来说都至关重要。公司治理不仅可以保证投资者的投资回报，而且也关系到各方的利益，比如公司、市场及公司职工，同时也影响公司的长远发展。如今，公司治理引起了国内外研究者们的广泛关注。比如，学者们在产权制度、董事会制度、股权结构、所有制、融资结构和激励机制等进行了深入研究，也得出了许多关于公司治理结构方面的理论。学者们大多对公司治理研究感兴趣，因为它意味着一个潜在的假设，即公司治理和公司绩效之间存在相关性，换句话说，如果能够发现公司治理对企业绩效的影响因素，那么企业高管人员就能够通过积极改善公司治理，实现提高业务绩效的最终目标。然而，在实践中很多人将公司治理视为投资者监督管理者并对其进行控制的一种方式。因此，在一些公司中，公司治理的“形式化”默认是一种可以接受的现象。一直以来，我国上市公司的关注点都在公司治理这一块，公司治理也是我国重点研究的对象。2008年金融危机的爆发使大部分企业陷入更深层次的危机，在2009年各种政策的洗礼下经济才有所平稳，各企业的经营水平也有所提高。在各种大背景的作用下，上市公司的治理情况向好的方向转变并出现了相对较好的新特征，主要表现如下：一是管理层增强了公司治理意识。金融危机对我国经济的冲击巨大，而在这场变革中幸存下来的上市公司总结出，改善公司治理水平是公司得以在各种危机中继续向前发展的前提条件。二是金融业的公司治理水平在市场中处于领先位置。三是随着市场的不断发展，风险管理体制在市场中发挥越来越重要的作用，也得到上市公司的高度关注。四是提高了董事会独立性，员工监事比例也有所提高。

在实践中，作为一个基本的企业制度，公司治理如何影响业务运营和绩效是一个重要问题。研究公司治理与绩效的关系，可以清晰地界定治理结构建设在企业可持续发展中的基础性作用和地位。这将有助于企业决策者从治理转型的角度重新审视企业转型的层次和内涵，确保企业转型的系统性、科学性和有效性。

财务绩效，即公司的财务表现，主要用于衡量公司经营与发展状况，但是从目前看来，学者们对于这种说法各有见解。有的学者认为财务绩效是公司生产及经营的最终结果;有的则的认为财务绩效包括业绩和效率，是经营的过程及产出的结果;还有的认为绩效是公司预计收益与其实际收益的差额，评价绩效时，要在考慮公司先前状况的同时，关注对未来的预测。通过对各个学者观点的融合，可以得出财务绩效就是一定时期内对公司经营管理效益及公司高管经营管理效率的总结。另外，财务绩效可以认为是对公司战略完成后对企业最终业绩的影响，主要表现在对企业成本控制、资金来源分配及股东权益回报等方面的影响。对财务绩效进一步剖析发现，公司短期内的财务业绩是企业的经营收益在一定期间内的回报。企业经营效益水平主要通过偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力4个指标来衡量。除此之外，还可以用科学专业的绩效考核制度和管理制度来进行分析。相对而言，公司本身就是一个既全面又复杂的整体，公司内的各种财务活动、财务报表、财务项目及其财务分析指标之间的关联项较强，如果在分析的过程中仅仅分析其中的一项或者一类财务指标，就如管中窥豹，仅仅了解到事物的一部分，对全面分析有害无利。因此在分析的过程中，我们要结合互相之间有因果联系且最终能够产生作用的重要财务指标，从业务管理系统的整体角度出发，对整个公司进行综合、全方位地评估。

2 上市公司治理结构现状

公司治理结构决定了公司治理水平，公司治理的整体分析反映在经理人、董事会、监事会和所有权结构上。一般情况下，管理层的管理水平最高，董事会排名第二，监事会排名第三，股权结构治理水平较低。由此可见，当前公司的股权结构有待优化。公司治理结构也决定了投资效率，而投资效率和财务绩效呈正相关，这表明公司治理与公司财务绩效密切相关。

当前，对于如何给公司治理下定义存在很多分歧。但是，对于上市公司治理而言，它不仅指内部治理，还包括外部治理。我国上市公司的特殊所有制结构会削弱国内公司内部治理结构，同时也会带来诸多问题。公司外部治理主要包括对所有的国有股进行监督，对作为经理人的法律进行监督，以及对作为债权人的银行进行外部监督。但是，外部治理并不是独立存在的，而是与内部治理息息相关。现今，由于我国国内资本市场发展相对不够完善，如对股票的市场定价机制、经理市场及公司控制权市场等依然未形成。因此，外部治理在我国上市公司治理中的作用实际上比较薄弱，更多的是着重于内部治理。

随着社会的不断发展，我国上市公司不断优化公司治理结构，各职能部门业绩逐渐得到完善，具体表现在以下内容：各职能部门不断健全，重点管理部门内部治理逐步完善;实施了相对完整的风险识别、报告和处理程序;建立健全相关职能部门的规章制度。虽然我国仍在积极应对上市公司的治理，但上市公司在治理方面还是存在相应的问题，例如，股权机构合理性较差;公司内部各权力机构之间的相互制约机制未形成，独立性较低;审计委员会专业人员缺乏，内部控制风险薄弱。

3 上市公司治理结构对财务绩效的影响分析

公司治理的好坏直接影响公司的财务绩效，同样，公司财务绩效管理对公司治理也会产生影响，积极的财务绩效管理方法有助于优化和发展公司治理结构。如果董事会能够认真考虑，科学预测公司的投资项目，做出科学合理的决策，将有助于节约投资成本，提高公司的净利润;管理层要认真贯彻董事会决议，对此提出合理化建议，对董事会负全责;监事会必须监督项目开发、投资和竣工的全过程，避免浪费资金和挪用公款;作为最高权力机构的股东大会需要对公司资产的使用和分配作出科学决策，同时控制公司所有资产，全面提高公司的财务业绩。另外，公司财务业绩的提高相对地会对公司的治理结构和治理水平产生更加积极的影响，激发员工的专业精神、敬业精神和创新精神，管理层、监事会和股权结构成员的工作积极性会更高。有助于科学决策，保证公司投资决策和资金使用的科学高效性，以及促进公司的管理层、董事会、监事会和股权结构更加趋于合理化发展。

3.1 股权结构对财务绩效的影响

股权结构是公司治理的基础，对公司治理的组织形式、模式的确定和有效性等方面的影响是潜移默化的。股权结构对财务绩效有间接的影响，对于公司来说，实现公司价值最大化和股东权益最大化是最主要的目标，因此，董事会和高级管理层做出的所有决策都应以股东利益最大化为基础。与此同时，所有公司治理机制的最终目标也应以维护股东利益为主。但总的来说，与董事会和高级管理层相比，股东对公司业绩的影响更为宏观和间接。

3.2 董事会治理对财务绩效的影响

董事会由股东大会选举产生，主要任务是负责公司的重要业务活动。当前，公司制度不断健全，对公司治理的理解也更为深刻，而且董事会对公司长期发展战略的制定也不断增强，因此董事会结构对财务绩效的作用不可或缺。主持召开董事会会议并监督招聘经理的过程是董事会的主要任务。董事会的选取与治理对公司财务绩效有很大的影响，股东们成立的董事会是代表切身利益的，并且，他们会成立执行机构，并对其进行控制与监督。高级管理人员的主要决策，也要得到董事会的审查和批准，这就体现了董事会在公司拥有至高无上的权利和地位。

3.3 高管层激励对财务绩效的影响

在公司章程中，公司高级管理人员占据重要地位，它是由总经理、副总经理、财务总监和董事会主席等人员共同构成。董事会负责聘请高级管理人员，受股东委托管理并控制公司。换言之，高级管理层在公司制度中起着约束和激励公司治理结构、控制公司运营的核心作用。高级管理人员在公司管理和决策中占据特殊地位，他们着重负责信息接收和传达，相较其他人员拥有更加丰富的信息资源，對企业的各种情况更为明晰。事实上，高级管理层也隶属于董事会的重要组成部分。同时，高级管理层在国家文化传播方面也展现出积极的精神，促进了企业文化和道德与价值观的传播和灌输，也对公司长远发展和战略要求产生重要影响。

4 结论及展望

总之，为了改善公司治理和财务业绩，公司应当理顺管理层、董事会和监事会的任务和股权结构。完善股权结构治理，控制资本结构，管理运营资金运用情况，控制各项资金的使用;还要对管理人员、董事会、监事会和股权结构等建立必要的激励机制，同时建立一个更加科学全面、积极的公司绩效考核体系，充分展现其激励的作用。此外，公司应细化财务业绩考核内容，对财务绩效目标、资金支出、回收利润和财务项目开发进行综合评估和管理。在评估工作中难免会出现一定的误区和偏差，为了避免其差错，我们应选择最适合企业经营的评估依据和方法，着重注意公司财务业绩管理的流通性和完整性，要一切从现实出发，采取积极的激励措施，合理控制激励数量，使奖惩公平、公正。

优化公司治理结构，改善治理和公司财务业绩。管理团队，董事会和监事会的任务和股权结构必须合理分配，防止任何一方过分集中力量，完善股权结构的整体治理。同时，要从控制资本结构、管理经营资金、控制资金使用、控制基本制度4个方面做好工作。此外，为了充分发挥公司治理的激励作用，公司要高度重视管理人员、董事会、监事会和股权结构的激励机制，建立更加科学合理的业绩考核体系。

参 考 文 献

[1]王谦，刘巧影.公司治理视角下财务绩效影响因素研究[J].中国冶金教育，2017（4）：105-109.

[2]左璐.浅析整体上市对公司财务绩效与公司治理的影响[J].现代经济信息，2017（8）：209.

[3]李文昌，高晓宇.公司治理与公司财务绩效的关系研究[J].商业会计，2017（6）：78-79.

[4]南振坤.青海省上市公司治理结构与财务绩效[J].时代金融，2017（6）：46-47.

[5]张艳.上市公司治理结构与财务绩效的相关性研究[J].武汉商学院学报，2016，30（5）：63-66.