中国外贸对人民币国际化水平影响研究——基于人民币加入SDR角度

(天津师范大学 天津 300387)

2015年11月30日国际货币基金组织(IMF)正式宣布人民币加入纳入特别提款权货币篮子，这标志着人民币国际化进程取得了突破性进展，将对我国全球投资和贸易战略产生重要影响，而且必将对国际外贸环境产生广泛影响。

一、人民币加入SDR的背景

(一)人民币汇改成效喜人

1994年1月1日，我国实行以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制；2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；到2015年12月1日IMF宣布人民币加入SDR，我国人民币汇改历经十年。这十年的改革保持了人民币汇率在均衡、合理、稳定的水平上，对增强我国对外贸易的竞争力、增加就业特别是服务业的就业、抑制通货膨胀、抓住重要战略机遇发挥了巨大作用。

(二)我国政府大力推进人民币国际化

2008年国际金融危机爆发后，我国通过放松管制、推进本币互换协议等方式推动人民币走出去。从2009年起，我国政府开始采取“三管齐下”的策略来大力推进人民币国际化。2009年至今，作为全球第二大经济体，我国在人民币跨境贸易结算、香港离岸市场建设、缓解我国外汇储备压力、人民币回流渠道建设等方面均获得了显著成效。

二、人民币加入SDR的进程

SDR作为一种账面资产，其主要目的是偿还国际货币基金组织债务和弥补会员政府之间国际收支逆差。按照国际惯例加入SDR有两个衡量标准：一是申请国的出口规模，即申请国货物和服务出口量在考察期的前5年中居所有成员国前列；二是申请国货币可“自由使用”，即被广泛使用于国际交易或外汇市场上的支付活动。

在2011年到2015年的考察期中，中国的货物与服务出口额不断攀升，使得我国贸易地位不断提升位居世界前列。据IMF的数据显示，2013年我国货物出口额高达2.21万亿美元，成为世界第一大货物贸易国。此后我国连续三年蝉联全球货物出口国第一的地位；2015年我国服务贸易高达7310亿美元，占外贸总额的18%，位居世界第二。据统计，我国跨境贸易人民币结算额由2011年的2.08亿元提升至2015年的7.23亿元，涨幅为247.6%；金融危机之后我国已经通过 QFII 和 QDII 的渠道，放松了个人资本交易项目相关限制和证券资本的进入流出的政策；2014年日本宣布购入中国国债650亿美元，截至2015年，马来西亚、韩国、柬埔寨等国已将人民币作为外汇储备的一部分，这表明人民币在国际交易支付中可被广泛自由使用。

北京时间2015年12月1日，IMF宣布人民币将于次年10月1日正式加入SDR。自此人民币成为加入货币篮子的第五种货币。人民币成功入篮不仅是IMF人民币国际化进程和中国金融市场的肯定，更为我国外贸企业带来了机遇与挑战。

三、人民币加入SDR对外贸水平影响定量研究

(一)模型构建

通过整理文献发现人民币国际化水平的提升是其加入SDR实质的重要体现，我国外贸公司受外贸发展水平影响较大，同时还受国民经济水平、人民币汇率水平、居民消费价格指数、利用外商直接投资额的影响[1]。因此，本文选取人民币国际化水平为主要解释变量、我国外贸发展水平为被解释变量，利用相关月度数据建立如下计量经济模型：

Y=α0+α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5+ε

Y为人民币国际化水平，综合IMF关于入篮的相关标准和本文研究方向，将我国跨境贸易人民币结算额作为衡量人民币国际化水平的指标；X1为我国对外贸易发展水平，本文用我国进出口总额表示；X2为我国国民经济发展水平，用国内生产总值表示，单位为亿元人民币；X3为人民币汇率水平，采用一美元合人民币的月平均数；X4为我国居民消费价格指数；X5为我国实际利用外商直接投资额，采用当月汇率将其折合成人民币计价；ε为随机干扰项，表示模型中除变量之外的其他影响因素。此模型所用的月度数据采用2012年1月～2016年9月，样本总数为57，所用数据均来源于中国人民银行网站、中华人民共和国商务部网站、中华人民共和国统计局网站，涉及到货币其单位均为亿元人民币。

1.本文运用ADF单位根检验办法对模型的变量进行单位根检验，对lnY、lnX1、lnX2、lnX3、lnX4、lnX5进行ADF检验。结果表明，在5%的显著水平下，lnY、lnX1、lnX2的原始序列均拒绝存在单位根的原假设，即lnY、lnX1、lnX2均是平稳序列。lnX3、lnX4、lnX5的原始序列不能拒绝存在单位根的原假设，即其原始序列均是不平稳的。故本文选择用lnY、lnX1、lnX2建立VAR模型。

2.建立多元线性回归模型对lnY、lnX1、lnX2之间的关系进行拟合，结果见表1。

表1 多元线性回归的OLS估计结果

由此得出此计量模型关系式为：lnY=2.718lnX1+2.144lnX2+ε

即：在1%的显著水平下显著，说明lnX1对lnY对产生正向影响，即lnX1每增加1个百分点，lnY将会平均增加2.718个百分点。

3.对lnY、lnX1、lnX2进行格兰杰检验。结果表明，在5%的显著水平下，lnX1和lnX2是lnY的格兰杰原因，说明前期的外贸发展水平和国民经济发展水平会对当期的人民币国际化水平产生显著的影响。

4.脉冲响应分析。对lnY、lnX1、lnX2建立VAR模型，进行脉冲分析和方差分析。在追踪期数为10时，得到变量间的脉冲响应关系如下：(1)在受到lnX1一个标准差的正向冲击时，lnY的响应一直处于正向水平，而且这种响应水平在逐渐减弱，说明lnX1对lnY的滞后影响为正，而且具有一定的持续性。(2)在受到lnX2一个标准差的正向冲击时，平lnY的响应值在第1期至第3期处于正向水平，但是第3期之后逐渐趋近于0。说明lnX2对lnY的影响在短期正向影响较为显著，但是长期影响较弱。

5.方差分解分析。追踪期数设定为10得到lnY对自身的方差贡献率在持续下降，从100%下降到84.8%，这说明lnY的波动主要由它自身来解释。lnX1对lnY的方差贡献率最大为9.214%，意味着lnY的波动有9.214%可以由lnX1来解释；lnX2对lnY的方差贡献率最大为5.95%，意味着lnY的波动有5.95%可以由lnX2来解释。

通过构建计量经济模型研究中国外贸水平对人民币国际化进程的影响，得出结论：我国外贸水平和人民币国际化水平之间呈正相关关系，并且二者存在格兰杰因果关系。通过脉冲响应函数发现，我国外贸发展水平对人民币国际化水平存在长期显著影响。由方差分解分析进一步证明人民币国际化水平是影响我国外贸发展的第一大外部素。由此可知：我国外贸水平发展促进着人民币国际化水平的提升。

四、如何进一步提高我国对外贸易水平

(一)全力助推我国外贸企业“走出去”

1.加强汇率避险机制。在未来一段时间内，我国可以继续稳步推进人民币汇率形成机制的市场化改革，通过增强人民币汇率波动弹性使其稳定在合理水平上。通过建立人民币与其他国家的双边直接汇率形成机制，减少我国外贸面临的汇率风险并为我国经济发展储备力量。同时适当协调促进外汇市场的发展、丰富风险管理工具从而确保外贸企业利益，为我国外贸企业在国际外贸市场上发展助力。

2.提升核心竞争力。我国外贸企业可以借鉴国内外品牌战略的组织机构，建立科学的品牌管理机制，切实推进品牌的研制开发和营销为一体的发展战略，制定品牌发展中长期规划[2]。同时，通过科技成果奖励及效益分红,建立完善技术创新的激励制度，将企业核心业务进行深入钻研，全面提升企业自主创新能力，以增强企业的核心竞争力。

(二)全面深入我国供给侧改革

1.放松政府管制，发挥积极作用。供给侧改革强调发挥政府的调控功能，通过市场在资源配置中起引领和决定性作用来促进企业主动创新，在资源成本的约束下从质量和设计出发提高产品的供给效率和质量，总而使得我国生产要素效率得到提高。在降低外贸企业的生产、税收、融资、结算等方面的成本后，可以有助于企业在创新技术、优化管理、提高科技水平等方面投入。从根本上改善我国外贸企业低收益的状况，并为我国对外贸易发展注入新活力。

2.调整外贸结构，促进贸易水平。以供给侧改革为切入点推动产业阶梯调整，使得部分低端产能向我国中西部转移，同时推进国内产业向国外市场转移，从而进一步推进产业结构的优化。通过供给侧改革，开展进出口促销、鼓励高科技产品和服务进口、解决部分国家对高科技产品的出口限制促进我国外贸结构的升级，从而提高我国对外贸易水平。

(三)深入推进金融市场化改革

1.健全人民币全球金融市场。人民币加入SDR将推动国内金融体制改革，随着改革的推进，加强对我国金融机构基础设施的建设，并提高对金融市场的洞察和预测能力，做到遇到突发状况能够及时采取应对措施。这不仅可以为我国外贸企业的发展保驾护航，更有利于优化跨境人民币结构。

2.扩大资本项目双向开放。近年来，我国对外贸易投资与国际互动日益加深，这就要对我国资本账户开放的需求愈发迫切。实现人民币资本项目双向开放可以为我国带来一系列的收益，例如可以减少我国外贸企业汇率风险、进一步推进人民币国际化、缓解国际收支失衡压力等等[3]。当前政治因素也是各大外贸企业集团的有效竞争力之一，所以为了进一步提升我国对外贸易的发展水平并巩固人民币在SDR中的地位，我国应当提出一些相关政策来促进人民币跨境贸易结算、外汇交易等国际业务。