区块链金融模式服务小微企业融资研究综述与展望

赵春雅，周 雷

(1.苏州科技大学 商学院，江苏 苏州 215000；2.苏州市职业大学 商学院，江苏 苏州 215104)

一、引言

小微企业是实体经济创新发展的主力之一，但是小微企业融资问题是一个世界性难题。早在1929年，麦克米伦爵士就首次提出“麦克米伦缺口”的概念，即世界范围内的中小微企业融资存在着长期资金供给不足的问题，小微企业在融资过程中的“麦克米伦缺口”具有普遍性①。我国作为发展中国家，受“金融抑制”和“信贷配给”等因素的制约，“麦克米伦缺口”在小微企业融资过程中更具有普遍性，难以满足小微企业的融资需求。这是因为大多数小微企业缺乏有效的抵质押物或担保人，较难满足银行等传统金融机构的授信条件，且小微企业的抗风险能力比较差，如当前的新冠肺炎疫情就使小微企业“雪上加霜”。同时，小微企业的财务信息不全，有的还存在信息不透明、信用数据缺失等弊端，导致金融机构对小微企业信用评级较低而“惜贷”。

区块链技术的发展为解决小微企业融资困境提供了契机。区块链运用加密算法、可追溯性、分布式存储等技术优势来助力金融机构对科技型小微企业实际运行情况进行可信监测，改变融资双方的信息结构，破解融资难题。同时，区块链技术能够解决数据存储无法共享、易被篡改、无法溯源和高成本等问题，恰好解决了小微企业贷款中由于信息不对称引发的道德风险和逆向选择问题。在这样的背景下，如何利用区块链技术更好地服务小微企业融资成为众多专家学者关注的热点。本文通过梳理已有文献，对区块链金融理论模式进行分类总结，整理现有的区块链应用模式的应用，探讨区块链技术助力解决小微企业融资问题的研究方向，具有重要的理论价值和现实意义。

二、区块链金融模式理论研究

（一）区块链金融模式的技术基础

区块链金融模式的技术基础是相关理论研究的起点。巴洁如(2017)认为，区块链技术融合了点对点网络、分布式数据存储、加密技术等优势，其主要特点是分布式、不可篡改性、公开透明性。通过节点实现点对点的链接，资产所有权和交易信息分布在账本的节点中，保障了交易活动的安全性。此外，还可以定义资产交易流程，通过智能合约自动执行特定交易②。王硕(2016)分析了区块链的去中心化、去信任化、集体维护和安全数据库等四大特点后，指出区块链运用去中心化的方式借助数学算法和密码学生成有序数据块，每个节点由一系列的数据区块链接而成③。林晓轩(2016)指出，区块链是互联网上基于公式机制建立起来的集体维护的公开账本，核心特征包括去中心化、通过信用背书和共识算法建立起来的信任以及基于时间戳形成不可篡改的数据库④。

（二）区块链金融模式解决信息不对称机理研究

小微企业融资难的实质是投融资双方的信息不对称问题。一方面，小微企业缺乏有效的抵押物或交易信息，获得金融服务的门槛比较高。另一方面，金融机构难以对贷款动向进行风险评估，从而难以对小微企业提供有效的资金支持，区块链技术解决了困扰公司金融的信息不对称问题。邢贵亮和张来鹏(2019)指出，信息不对称理论是征信产生和区块链技术应用于征信体系的重要理论基础⑤。宫晓林等(2017)指出，信息不对称问题是金融机构支持实体经济发展的核心问题。区块链技术是弱中心化、自信任的底层框架技术，构建的公开、透明的账本通过共识机制解决了信任问题，从而解决信息不对称问题⑥。区块链技术的应用能够降低金融机构和融资者之间的信息不对称程度，保证交易信息的真实性，从而为更广泛的群体提供有效的金融服务。

（三）区块链金融博弈论模型分析

博弈论的发展为从理论上分析区块链金融模式提供了新的工具。张晓玫等(2016)通过构建博弈模型发现传统融资模式下融资者的违约成本低，所以投资者的最优选择为不投资。区块链去中心化模式的运用使得融资者伪造信息的成本以及违约成本显著增加，违约概率显著下降，从而使得投资者敢于投资，实现投融资双赢的效果⑦。张路(2019)通过建立供应链金融服务模式下的中小企业和核心企业的博弈收益矩阵模型得出结论：应收账款越大，风险越大；在区块链架构下，博弈激励机制建立在分布式账本基础之上，其记账无法被篡改从而保证共识的生成，鼓励通过合理机制让节点之间进行合作，转换成纳什均衡，实现各节点收益最大化。经济博弈机制表明，区块链技术可以很好地与供应链金融业务场景相结合⑧。

三、区块链金融服务小微企业融资应用研究

（一）区块链金融在小微企业融资风控中的应用

区块链技术应用算法共识技术可以在交易前、交易中和交易后进行风险控制。陆岷峰和张欢(2019)从贷前、贷中、贷后角度进行了分析，贷前调查时区块链技术可以对数据进行加密，实现不同单位之间的相互验证，保证了信息不可篡改，降低了信息获取成本，杜绝了渠道单一导致的欺诈风险。贷中测试可对抵押物准确检测，解决账务不符、货物丢失难以发现、货权不清的问题。贷后处理方面，区块链技术可以将资产“上链”对抵押物进行处理，促进纸质权证的电子化，增强质押物的流动性，减少损失⑨。葛延青(2019)指出，区块链可以有效提升银行的风控能力，减少贷款抵押。区块链技术通过代签的数据分析，完善了征信体系，使得借款人的图像更加立体和清晰，精准实现贷前风控。在贷后管理上，区块链技术能够监测资金动向、使用集中度、使用周期，实时监控分析还款能力，在风险出现的时候可以锁定资金，同时在区块链上进行公示，通过限制违约人公共服务方面的权利，约束并督促借款人遵守规则⑩。乔海曙和谢姗珊(2017)从交易前、交易时的角度分析了区块链技术的作用：交易前，区块链通过程序算法记录交易信息，并保存在公开账本中，保证交易唯一性。交易时，区块链的不可逆性和时间戳功能保证交易实时匹配、不可撤销，区块链上篡改的成本过高⑪。蔺鹏(2018)从我国银行业对区块链技术的研发与利用方面进行了分析，我国已有25家金融机构联合发起成立了金融区块链联盟，微众银行、平安银行、招银网络等均参与其中。商业银行可以利用区块链技术实现融资文件及时审批、融资流程实时跟踪，从而提高融资的透明度，实现风险的全流程管理，满足企业的个性化融资需求⑫。

（二）区块链金融在小微企业数字征信中的应用

已有研究表明传统银行体系的信用征信主要依赖于央行的征信中心，征信系统存在着信息不完整、使用效率低、使用成本高等问题。区块链征信系统将提高现有的征信体系效率，推动征信系统化解金融交易中的信息不对称和降低信用风险，使得传统征信模式得到改变。王新庆(2019)认为，银行可以使用区块链上的交易信息免去贷前调查，从而快速准确地评估客户的资质和信用。在批准环节，全部在系统内的参与者都会加入贷款的批准中以减少错误决策。在贷后管理方面，使用区块链技术的分布式总账监督贷款流向，实施贷后监管⑬。时明生(2018)举例验证了区块链作为底层技术在征信领域应用场景的拓展，万达网络科技集团启动了超级账本研究，内测了基于Hyperledger的区块链征信应用；平安集团使用区块链技术应用于资产交易及征信两个场景；京东金融同金融机构合作，基于区块链技术实现底层资产的不可篡改性，作为汽车融资租赁ABS平台联盟的共识节点⑭。塔琳和李孟刚(2018)通过实证分析验证了征信系统中的机构数量与逾期率呈现明显的负相关关系，区块链技术应用之后能够显著增加系统中的征信服务机构的数量，相对降低项目的逾期率⑮。

（三）“区块链+供应链”金融应用探索

区块链技术很好地解决了多点相互信任问题，在供应链金融的场景下对解决中小企业信用自证和融资问题有很好的优势。朱兴雄等(2018)提出传统供应链金融的问题，采用区块链技术可以将融资企业记录写入区块链，以区块链技术为基础建立一个共享的联盟平台，通过智能合约实现按时还款和清算，解决融资企业信用信息记录不全、限制于传统抵押贷款、人工授信的审批流程烦琐以及授信额度存在更新滞后、难以履约、清算滞后等问题⑯。苏应生等(2020)以京东为例，提出利用区块链去中心化和可追溯性的特性可以构建以京东为主导的小范围联盟区块链体系，并对供应链前后以及中小供应商、京东自身的收益变化以及整个供应链的效率变化进行了模拟分析⑰。区块链金融依靠核心企业的信用来解决全链中小微企业融资问题，运用核心企业的黏性、交易历史等来评估中小企业的信用。就已有研究而言，尚未将区块链技术与金融的风险点进行融合，区块链技术解决实际问题缺乏可操作性。下一步应研究通过区块链技术应用的原理、方法、着力点角度，对小微企业供应链金融风险点追根溯源，将区块链技术应用进行推广。

四、对策研究

通过文献梳理，根据已有研究主要从以下几个方面提出促进区块链等金融科技创新、服务小微企业融资的对策建议：

（一）完善区块链金融监管法规，构建全国统一的区块链征信应用平台

区块链金融作为新兴的金融服务模式，相关监管法规有待进一步完善。张礼卿和吴桐(2019)表示，现有的法律政策对智能合约、分布式自治组织等新生事物的约束力不够，应当逐步完善区块链金融相关的监管法律法规，加快推进应用落地，将链上行为的权利和义务相对应，逐步弥合区块链金融设施和现有法律之间的鸿沟⑱。同时，要完善区块链征信体系，建立相关各单位参与的监管平台。同时，加强参与方的交流与合作，制订行业的标准化协议，加快建立行业的统一标准和信用评价机制⑲。王剑锋等(2020)提出，应该继续加快征信基础设施建设，破解央行基础数据库与其他征信系统分割的问题。应该平衡数据安全和行业效率之间的关系，同时应建设多层次的中观信用体系，打造智慧城市，引入芝麻信用、京东信用等市场化的信用评分体系⑳。

（二）优化金融服务体系，缓解小微企业融资难题

要应用金融科技进一步优化金融服务体系，增加有效供给，更好地满足小微企业融资需求。刘居照(2020)指出，银行应使用手机银行等新渠道进行金融产品创新，以满足不同类型、不同成长期的小微企业信贷需求，改进信用评估模型，提升信贷审批效率，支持小微企业融资周转。同时，推进区块链、大数据等金融科技在民营小微企业金融服务中的应用。此外，应该构建小微企业专项考核机制，增加普惠小微贷款、贷款户数、首次贷款等考核权重，严查存贷挂钩行为，并建立小微企业守信名单㉑。薛宇择和张明源(2020)认为，应当建立为中小企业服务的政策性银行，改进商业银行的决策机制以及信贷技术，向银行的基层分支机构下放部分决策权。同时，应该鼓励银行业金融机构改进征信技术以提高中小企业融资可得性㉒。

（三）小微企业应加强内部管理，完善财务制度和财务系统

小微企业应为应用区块链技术开展信用评估、缓解信息不对称问题提供基础条件。周雷和朱秀红(2014)从小微企业的角度进行分析，指出小微企业要规范自身的经营，及时进行转型和升级。小微企业可以通过加强自身的财务管理来减轻信息不对称程度，通过转型升级激发有效的投融资需求、拓宽融资渠道㉓。推动企业的经营系统与征信体统进行对接，加速推进整个生态系统中的数据共享、程序流程标准化，这样才能够在未来的发展中实现企业和企业之间的数据资源共享，提升工作效率，稳步推进区块链技术的应用落地。

（四）重视金融科技教育和区块链人才培养

区块链等金融科技技术的发展对复合型人才培养提出了更高的要求。姚国章等(2016)指出，金融业区块链的发展与应用人才匮乏是制约金融科技更好地服务小微企业的主要问题，因此提出：一是采用联合培养的方式选拔人才进行学习和进修；二是设立相关的专门人才培养项目，培养师资力量、专业团队；三是通过比赛的方式发现有才能的个人和团队；四是联合相关的高校和科研机构攻关项目㉔。与此同时，区块链作为新兴崛起的技术其开发难度非常高，需要从多角度联合培养区块链技术人才。政府应推进高等院校改革课程体系，聘请金融科技企业专家到校授课，加快培育既懂区块链又懂金融的专业人才，构建一支综合型专业化的人才队伍，使区块链更好地服务小微企业融资。

五、研究启示与展望

综上所述，区块链技术有助于解决小微企业融资难的核心即信息不对称问题，实现小微企业金融生态系统参与者之间在资金流、业务流和信息流方面的信息共享。区块链技术运用分布式数据存储保障数据信息的真实可靠，建立了有效的信任机制，提高了小微企业的信用等级，解决了小微企业缺少可抵押资产的困境。区块链可追溯性特点和智能合约能实现货币资金精准投放，完成资金供需双方的精准对接。虽然区块链技术仍然在不断迭代演进中，存在不少技术问题和很多难题尚待突破，但是区块链金融模式将成为我国金融市场的有益补充，给我国小微企业融资提供更广阔的渠道，也会成为持续性的研究热点。

（一）在研究方法上，可以通过调查获取资料开展实证和案例分析，弥补研究不足。

为解决现有研究侧重定性的问题，可以采用问卷调查的方法在使用区块链技术的金融机构中收集第一手资料，通过实地调研和深度访谈的形式对具体应用区块链技术服务的小微企业融资案例进行定性分析。针对区块链的支撑技术以及基于该技术创新的金融产品，完善业务流程和风险控制，通过现实路径解决小微企业融资困境。同时，可以使用计量经济学和统计学方法开展实证研究，也可以通过建立博弈模型，分析小微企业的还款行为。通过分析区块链经济的博弈激励机制，针对性地发挥区块链技术的作用，为区块链更好地服务小微企业融资提供更多的理论支持。可能由于样本不够、数据积累较少，导致现有的实证研究很少，对此，可以在搜集更多实证样本的基础上运用计量经济学进行实证研究。

（二）在研究内容上，可以将区块链应用拓展到更多的金融新业态，丰富小微融资服务体系

已有研究大多关注银行等传统金融机构，对其他金融业态关注不多，在小微企业金融领域也依然存在服务的空白，这给新兴的互联网金融和金融科技创新留下了广阔的空间。下一步，应研究如何加强区块链金融与其他服务小微企业的金融业态整合，将区块链金融拓展到更多金融新业态。比如可以将区块链与股权投资基金、股市、债市相结合，通过解决信息不对称问题，完善征信模式，提升风险控制，改善金融生态环境并提出更有针对性的建议。同时，对于区块链技术应用对策的研究缺乏实用性，建议针对不同的参与主体，包括银行、金融科技创业企业、互联网金融、私募股权基金等金融市场主体，小微企业上下游的核心企业以及产业链、供应链相关企业等，从不同的角度提出区块链金融服务模式与小微企业融资场景融合发展的路径和对策。在加强信息安全保障的基础上丰富小微融资服务体系，进一步推出有针对性的数字普惠金融产品，更好地支持小微企业和实体经济的高质量发展。

注释：

①邓向荣,周密.“麦克米伦”缺口及其经济学分析[J].南开经济研究,2005,(04):63-68.

②巴洁如.区块链技术的金融行业应用前景及挑战[J].金融理论与实践,2017,(04):109-112.

③王硕.区块链技术在金融领域的研究现状及创新趋势分析[J].上海金融,2016,(02):26-29.

④林晓轩.区块链技术在金融业的应用[J].中国金融,2016,(08):17-18.

⑤邢贵亮,张来鹏.以数字普惠金融视角探析区块链征信体系建设[J].黑龙江金融,2019,(06):38-40.

⑥宫晓林,杨望,曲双石.区块链的技术原理及其在金融领域的应用[J].国际金融,2017,(02):46-54.

⑦张晓玫,梁洪,蒋昊然.区块链金融模式与小微企业信贷配给[J].上海金融,2016,(07):35-40.

⑧张路.博弈视角下区块链驱动供应链金融创新研究[J].经济问题,2019,(04):48-54.

⑨陆岷峰,徐阳洋.区块链技术在普惠金融风险控制中的运用研究:以供应链中的小微企业为例[J].农村金融研究,2019,(08):13-20.

⑩葛延青.地方政府以区块链与大数据构建信用体系支撑普惠金融的探讨[J].商讯,2019,(29):78-79.

⑪乔海曙,谢姗珊.区块链金融理论研究的最新进展[J].金融理论与实践,2017,(03):75-79.

⑫蔺鹏,孟娜娜,周艳海.小微企业集群融资的“痛点”分析及区块链技术应用探索[J].农村金融研究,2018,(09):62-66.

⑬王新庆.区块链的技术创新原理与金融应用[J].征信,2019,(02):8-13.

⑭时明生.区块链技术在征信业的应用探析[J].征信,2018,(01):20-24.

⑮塔琳,李孟刚.区块链在互联网金融征信领域的应用前景探析[J].东北大学学报(社会科学版),2018,(05):466-474.

⑯朱兴雄,何清素,郭善琪.区块链技术在供应链金融中的应用[J].中国流通经济,2018,(03):111-119.

⑰苏应生,张宇婧,任栋.供应链买方中介融资模式研究:基于区块链技术的视角[J].财经科学,2020,(05):43-51.

⑱张礼卿,吴桐.区块链在金融领域的应用:理论依据、现实困境与破解策略[J].改革,2019,(12):65-75.

⑲严振亚.基于区块链技术的P2P信贷创新应用[J].技术经济与管理研究,2019,(10):89-94.

⑳王剑锋,吴京,徐万肖.小微企业融资难:合约逻辑、政策评析与完善建议[J].金融理论与实践,2020,(01):33-40.

㉑刘居照.小微企业融资政策存在的问题与对策建议[J].金融经济,2020,(01):66-70.

㉒薛宇择,张明源.我国中小企业融资困境分析及其应对策略:效仿德国中小企业融资框架[J].西南金融,2020,(02):18-30.

㉓周雷,朱秀红.银行业深化小微金融服务的制约因素与对策建议[J].杭州金融研修学院学报,2014,(07):31-33.

㉔姚国章,吴春虎,余星.区块链驱动的金融业发展变革研究[J].南京邮电大学学报(自然科学版),2016,(05):1-9.