探讨基于财务可持续增长的上市公司融资策略

■任 琳

（龙洲集团股份有限公司）

引 言

自改革开放以来，我国的社会主义市场经济得到了初步的确立，经济水平取得了举世瞩目的发展。上市公司是社会主义市场经济的重要组成部分，在全新的历史发展时期面临着经济全球化和社会主义市场经济制度的冲击，因此上市公司必须采取合理的融资策略，提升自身的发展水平，在错综复杂的市场环境中把握一席之地，提升自身的发展水平。

1 财务可持续增长与融资策略的关系

1.1 财务可持续增长理论分析

面对经济全球化的冲击，市场竞争越来越激烈，为了提升上市公司的发展水平，各个上市公司管理层的管理目标已经转变为上市公司财务的可持续增长，这也是不少上市公司提高自身企业价值最有力的方法。

大多数上市公司在认知方面存在问题。管理层觉得财务可持续增长就可以提高企业的核心竞争力，这种情况使得财务的可持续生长无法有效的发挥作用。但是却并没有意识到财务快速增长的同时，公司对于资源的需求也会显著增加。面对“僧多肉少”的市场环境，财务可持续增长与融资平衡关系一旦被打破，就容易出现企业负债的现象，影响企业的发展水平，甚至会出现企业破产的现象。但是，如果上市公司仅仅追求稳定发展，使得财务增长过慢，无法有效的利用财务资源，使得企业在全新的历史发展时期无法把握市场的核心竞争力，无法对自身的生产技术进行及时的革新，使得企业逐渐落后于其它企业，影响企业自身的发展水平。由此可知，财务可持续增长需要进行合理的把控，避免出现企业现有资源的不合理使用现象，通过对企业的财务可持续增长进行有效的控制，必须要平衡财务可持续增长与融资关系，推动企业在全新历史发展时期的发展水平。

1.2 融资策略理论分析

融资是上市公司的主要资金来源之一。上市公司面对的市场环境比较复杂，面对经济全球化的冲击也比较大，仅依靠企业内部资金来源无法保证整个企业的良好运行，甚至会严重影响企业的发展水平。因此，上市公司在发展的过程中进行适时的融资是很有必要的，对于促进上市企业的发展具有推进作用。企业通过内部融资、外部融资两种方式进行融资，满足企业自身发展的需要。两者各有优缺点，企业需要根据自身条件选择合适的融资方式，保证企业融资可以有效地发挥作用，推动企业的发展和进步，让上市公司可以在全新的历史发展时期把握核心竞争力[1]。

1.3 财务可持续增长和融资策略之间的关系

不少上市公司的管理人员认为影响企业具体价值的因素是企业的资本结构，但实际上这是一个错误的认知。企业的可持续增长才是真正影响企业具体价值的因素。在全新的历史发展时期，企业如果想实现自身的发展，把握市场的核心竞争力，需要结合企业的具体发展情况选择科学、合理的融资策略对于上市公司自身的发展具有推进作用。因此，上市公司融资策略的制定应该同上市公司财务可持续增长的情况具有密切的关系。上市公司如果想在全新的历史发展时期掌握自身的核心竞争力，需要制定科学、合理的企业融资计划，推动企业的发展，创造更高的经济效益。

2 基于财务可持续增长的上市公司融资策略

企业的决策人员根据企业的实际发展情况制定相应的融资策略，并且采取合理的措施进行合理的应用。实际上，企业只有两种情况：第一种是可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率；第二种则是与它相反的情况。

2.1 可持续增长率比上市公司财务实际增长率低的融资策略

当企业的可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率时，为了有效的实现二者之间的平衡，需要根据企业发展的实际情况采取合理的措施，提升可持续增长率，让企业规避风险的能力可以得到有效的提升，使得企业可以在全新的经济发展形势下提升自身的发展水平。

2.1.1 发行新的股票融资策略

当可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率时，企业需要采取合理的手段进行控制，可以通过发行新股的方式进行融资。这是上市公司在面临这种发展情况时的首要选择，也是最快速、最合理的融资策略。但是，企业不能随便发行新股，需要具有发行新股的主观意识的以外还具有发行新股的客观能力。此外，不少上市公司对发行新股不了解，使得上市公司在进行融资的过程中不会选择这种方式进行。一些公司发行新股的能力和水平，就无法采取这种融资策略。另外，受到我国区域内部发展水平不平衡的影响，使得部分地区资本市场较落后，股票交易无法顺利地进行。在这种条件下，解决可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率的问题，就不能使用发行新的股票的融资策略。

2.1.2 改变公司资本结构

解决可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率的问题可以通过改变公司资本结构，适当增加公司的负债这种方式，为公司的发展带来更多的资金。财务实际增长率短期内高于可持续增长率的企业可以采取这种策略实现企业的均衡发展。但是，这种融资策略会加大企业财务运营风险且股东、债权人所承担的风险也会增加，使得企业的效益无法得到有效的保障。

2.1.3 提高公司资产收益

解决可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率的问题可以通过提高公司资产收益，降低企业生产成本，适当提高商品单价，实现资金的聚拢。但是这种模式在进行应用的过程中具有很大的局限性，不能保证销售净利润一直增长，甚至会影响企业的企业形象，降低企业的发展潜能。

2.1.4 其他融资策略

除了上述的发行新的股票的融资策略、改变公司资本结构、提高公司资产收益的策略可以有效地改变可持续增长率低于上市公司财务的实际增长率的情况以外，采取资产重组、精简业务、提高企业利益留存率等措施促进平衡。企业需要根据自身的实际情况选择合理的策略提升自身的发展水平[2]。

2.2 可持续增长率高于上市公司财务实际增长率的融资策略

企业在发展的过程中出现可持续增长率高于财务的实际增长率的情况时，为了有效的实现二者之间的平衡，需要根据企业发展的实际情况采取合理的措施，提升上市公司财务的实际增长率，可以有效的提升企业自身的生产效率，促进企业自身的发展。

2.2.1 对企业内部进行投资

可持续增长率高于上市公司财务的实际增长率证明企业需要提升自身的实际增长率，因此企业首先需要从内部入手，对企业内部进行科学的投资。企业可以延长生产线，更新技术，引进设备，开展培训工作等提高企业的生产效率，使得企业在全新的历史发展时期拥有更高的利润，实现财务的增长，推动上市公司规避风险的能力可以得到有效的提升。

2.2.2 增加新股和回购股票

增加新股和回购股票可以增强上市公司在社会主义市场中的影响力，实现企业资金的聚拢，有效的实现财务可持续增长与融资平衡，解决可持续增长率高于于上市公司财务的实际增长率的问题。

2.2.3 开辟新的企业项目

为了实现财务可持续增长与融资平衡，解决可持续增长率高于上市公司财务的实际增长率的问题，企业的管理阶层需要对市场进行合理的考察，开辟新的企业项目，从而使得企业在全新的历史发展时期可以得到迅猛的发展。但是，为了有效的提升企业的经济效益，在进行项目投资之前，需要对项目进行具体的分析，制定详细的计划，保证其可以发挥有效的作用，提升上市公司规避风险的能力，促进上市公司的发展。

2.2.4 并购其他企业进行财务增长

解决可持续增长率高于上市公司财务的实际增长率的问题，上市公司可以并购其他企业进行财务增长。在企业发展的过程中，对于那些有活力、有前景的其他企业进行关注，在进行充分的市场调研的前提下，收购其他运营较好的企业。通过这样的方式可以提升企业规避风险的能力，促进企业自身的发展，使得企业财务可以获得快速增长，提高上市公司在全新的历史发展时期的发展水平[3]。

总 结

在全新的历史发展时期，面对错综复杂的市场形势和经济全球化的冲击，上市公司要想实现自身的发展需要认识到财务可持续增长与融资策略的关系，根据企业发展的实际情况采取基于财务可持续增长的上市公司融资策略，让企业融资真正在公司财务的可持续性增长中发挥作用，提升上市公司规避风险的能力，使得我国的经济水平可以在全新的历史时期更上一层楼。