关于企业扩张与财务困境问题思考

■汤 林

（国家电投集团东方新能源股份有限公司石家庄分公司）

并购是企业扩充的有效途径，又称为兼并和收购，即一家优势企业吸收一家或多家公司，获得该企业的所有权。在目前市场环境中，企业并购屡见不鲜，通过并购扩大企业优化资源配置扩大企业规模，为企业的持续发展创造更好的利润空间。所以，在目前的市场中，以并购方式实现企业扩充受到了企业、政府等各部门的关注，也帮助企业取得了理想的经济收益。但是根据实际的并购现象分析，企业并购中存在着较大的财务风险，必须要做好充足的准备，才能保障并购工作的开展。

1 企业并购动机分析

企业并购过程中需要花费较大的财力、物力、人力来支持并购工作的顺利进行。但根据企业的并购动机来看，目前尚未形成一致的理论，但可以得知的是，利益获取占主要层面，否则企业不会花费大量的时间、财力、物力实现并购。基于此，笔者分析了多数并购企业和相关资料，最后总结得出以下并购动机。

1.1 实现经济效益的全面提升

在全球化和经济快速发展的背景下，企业竞争压力激烈，如果没有强大的实力是难以发展下去的，所以，很多企业开始寻找各种方式实现自身的扩张，旨在提高自身的经济效益，保持长期健康的良好发展状态。并购则是最有效的一种，通过并购使两个独立的企业融合为一个企业，如此以来企业规模得以扩大，获得的经济效益也就更高。除此之外，并购还可以实现互补，两个企业各取所需融合为一个企业，可以有效提高竞争力，对企业的发展有着重要作用。

1.2 有效降低成本，获取更好的投资机会

一般来说，企业并购可以实现优势企业和弱势企业的互补。例如一些资金充足且长期处于良好发展状态的企业，因缺少较好的投资机会，致使企业规模仍处于原始状态。而一些新型企业则刚好相反，其具有较好的发展空间和投资机会，但却缺少资金支持，加之融资成本较高，无法为企业的长期运营找到资金。这两种企业如果可以通过并购的方式融合起来，可以优化资金配置，有效降低企业发展成本，对双方来说是最好的发展方式。

2 企业并购中存在的财务风险

企业并购并不是说全都能实现理想效果，其中也有很多风险存在，例如并购之后，融资结构和资产结构会发生变化，如果这些变化在不可控制的范围内，很容易诱发财务危机，对企业并购后的发展带来不利影响，甚至会导致破产。除此之外，并购后企业股东权益也会出现不同程度的变化，如果出现权益不均衡的状态，也极有可能出现财务风险。

2.1 企业价值评估方面的风险

企业并购是一件较为复杂、细致的工作，涉及各个方面，并且并购前期需要很长时间的准备过程对目标企业进行多方位的分析和调查，才能掌握目标企业是否具有并购价值，为后期工作的开展奠定基础。但是在实际过程中，部分企业的并购工作较为盲目、冲动，缺乏对目标企业的综合分析，对目标企业的内部情况了解的不够深入、透彻，而在这些不真实信息的影响下，极易做出错误决策，给企业带来风险。该方面的风险即价值评估风险，主要是指并购方收购时对目标企业的未来收益情况的分析和评价工作，以及目标企业内部经营、业务发展状况的了解度。只有真实掌握这些数据信息，才能帮助并购企业做出正确的决定。

2.2 筹资方面的风险

企业并购需要庞大的资金支持，且需要对这些资金筹备进行科学的筹划，的但现实中，很多企业在并购中资金不充裕，需要进行筹资或是凑借等途径获取并购资金，而这就需要企业对筹集过程进行规划，以科学的方式获取资金，从而保证资金的合理性，因为一旦并购失败，所筹集的资金就会变成负债，出现无力偿还现象，而通过科学筹资将有可能利用的资产利用起来，降低负债压力，可以最大程度的降低并购失败的资金风险。另外，企业的资本结构也会随着并购发生变化，在长短期借款、债务和资产比例不协调时，如果没有科学的方案进行调整，也会增加财务风险。

2.3 财务整合方面的风险

企业并购后会对内部的资源进行重新的整合和配置，优化内部结构，为企业的长期发展创造条件。其中，财务整合涉及内容较多，工作量较大，需要对两个企业的财务信息进行全面细致的整理和合并，如果这一工作开展不利，势必会带来财务风险，对企业发展带来不利影响。具体来说，财务整合风险主要由以下两点导致，第一，没有对并购企业资产进行科学的处理。第二，并购前对方企业就存在一定程度的财务问题。

3 企业并购中风险产生的原因

企业并购过程中主要存在两方面的风险，一是市场环境，二是不确定因素。前者是市场变化导致、后者是并购过程中的价值评估、信息不对称导致。对此，以下进行详细的分析。

3.1 信息不对称产生的风险

信息不对称风险直接影响着对方企业的价值评估。主要包括对方资产情况、财务信息等工作。例如，并购企业并不是上市公司，没有信心披露机制，对自身的信息没有进行全面化、详细化披露，那么并购企业就无法全面的了解，导致估算出现问题，进而产生价值风险。

3.2 来自各个层面的无法确定的风险

企业并购受多方因素影响，具体可分为微观和宏观层面。首先，微观层面的风险，主要是资金、筹资变化、企业经营环节变化、反收购和收购价格变化导致，同时还受到管理协调、技术时效性、文化整合等的影响。从宏观角度的风险来看，主要包括国家经济政策、通货膨胀、汇率利率等。上述两方面中的每一个因素都会对并购带来不同程度的风险。所以，在并购过程中全方位、多角度的分析是非常有必要的，同时还包括并购环节的详细斟酌。

4 企业并购中财务风险的防范措施

若想要实现企业并购的顺利进行，实现企业经济效益的提高，还需要对并购中存在的风险进行科学全面的分析，并结合实际情况制定针对性的防范措施。鉴于此，笔者根据上述的风险问题对企业并购提出相关措施。

4.1 构建健全的价值评估体系

企业并购中应根据自身的实际发展情况和目标企业的实际状况为基础，制定全面系统的价值评估体系，从而保证评估价值工作的高质量开展，提高并购的科学性。但还需特别注意的是，企业并购中目标企业的机制评估较为重要，通过对目标企业进行价值评估工作可以对其综合价值进行有效的评估，例如市场价值、经济价值等。所以在该环节的评估工作中，不能将普通的评估方法应用其中，否则会导致评估不准确，进而增加财务风险。对此，应结合自身情况，由专业的人员科学筹划价值评估体系，包括评估指标、评估标准等，保证评估的完整、真实性，再对目标企业进行全方位的评估，提高评估科学性。

4.2 做好并购资金的明确

为了获得充裕的资金以保障并购的顺利开展，避免筹资风险，还需企业在开展并购工作前，对资金的需求量和筹资方式进行确定，一般来说，在并购过程中，现金支付具有较大压力，对实施并购企业的筹资也带来了较大难度，对此，在并购的资金支付中应选择分期支付，缓解一次性现金支付的压力。此外，在并购支付的选择中，股票支付、现金、混合支付较为常见，但具体的支付方式还应根据企业的筹资和融资情况选择。除此之外，还需要对企业的融资能力进行全面分析，合理对支付结构进行调整，选择风险最低的方案。另外，还需要注意的是，要科学制定相关流程和管理规范，以此为基础开展，并对其进行严格的控制，最大程度的降低筹资风险。

4.3 构建科学的财务措施，降低财务整合风险

为了有效规避并购后的财务整合问题，可从以下两点进行。第一，对被并购企业的资产进行科学化处理，对其资产、短期资产等进行分析，根据不同资产的特点采取不同的财务措施。例如，对不符合企业发展的资产及时卖掉，用来偿还债务，降低企业财务风险。第二，必要时可果断撤资。很多企业在完成并购工作后，出现了某种意外情况，导致并购效果与预期计划产生较大的差异，或是完成并购后，受各种不确定因素的影响，导致企业的发展环节出现了变化，使得并购目标难以实现。这时企业可由专业的人员对未来的发展状况进行分析预测，及时解决，或者是果断撤资，以免发生进一步的风险，对企业带来灾难性的影响。

4.4 对目标企业开展全面调查，降低信息不对称程度

企业并购前对目标企业的调查可谓是重中之重，即使十分严谨，但仍会有部分目标企业为维护自身利益隐瞒部分不利信息，导致并购企业无法全面真实的掌握财务情况，出现信息不对称现象，对企业并购带来影响。对此，并购企业为了防止受到这一现象的干扰，避免掉入对方设的财务陷阱，还应对目标企业进行全面的调查，降低信息不对称现象。具体可将调查工作交予专门的中介机构进行，收集更全面的资料，对权责进行合理划分，并签订相关的协议，提高信息的准确性，从而保证信息质量。但还需注意的是，对目标企业的全面调查工作中，应重视资产和债务的调查，并对资产种类进行明确和划分。同时将债务进行全面把握，避免其债务清单中所列入的债务不全面。这一工作的开展就需要并购企业对目标企业的往来账目进行全面的审查和核对，明确其是否与债务清单相符合，并通过相关媒体为并购企业债权人说明相关情况。

5 结 论

企业并购可以有效的扩充企业规模，提高经济收益。但在并购过程中，为了保证工作的顺利推进，避免风险，就需要并购企业对目标企业进行全面的了解，以此为基础进行科学的规划。除此之外，并购后双方的信息整合工作，为并购后的良好发展打下基础，实现扩充达到提升经济效益的目的。