通过员工持股计划推进地方国企市场化改革的思路和策略——以江西盐业集团混合所有制改造项目为例

■黄 凌

（武汉市城市建设投资开发集团有限公司）

1 引 言

2015年8月中共中央出台《关于深化国有企业改革的指导意见》（下简称“意见”），从中央到地方拉开了新一轮国企国资改革序幕。经过前期“抓大放小、有进有退”国有产权改革，地方国有企业从商业、食品、纺织、轻工等一般竞争性行业大规模退出[1]，大多数地方商业类中小型国有企业已经退出国有产权；处于一般竞争性领域的地方商业类国有大型企业也基本完成了国有产权混改工作。本文认为地方国有企业改革的重点在于推动本地商业类垄断企业的市场化改革，在保持国有资本控股前提下实现垄断竞争性国有企业的产权混合所有制改革。

员工持股改革是实现国有企业市场化改革的重要方式。本文以江西盐业集团作为案例，探讨地方垄断型商业国有企业如何通过员工持股计划实现国有企业股权的混合多元改造，优化企业现代治理机制，实现市场化改革目标，并提出相关工作建议。

2 员工持股改革对推进国有企业市场化改革的意义

员工持股计划是一种“使企业职工既能获得劳动收入又能获得资本收益的企业激励安排机制”[2]。开展员工持股改革，对推进国有企业市场化改革，实现国有资产保值增值具有重要意义。实施员工持股改革一是可以改善企业产权结构，实现国有企业股东混合多元化的目标；二是可以优化企业内部治理结构，让企业员工尤其是核心骨干员工参与企业治理，提高员工对企业的责任感和认同感，激发员工创造力和积极性；三是优化国有企业激励机制，唤醒企业活力，提升企业经营效率，具体表现在：

2.1 是实现混合所有制改造的重要手段

国有企业混合所有制改造工作是本轮国有企业市场化改革的重点领域，既可以对外引进战略相容、资源互补的非国有机构性投资人，也可以通过员工持股计划对企业内部管理层、普通员工实现。2016年8月，国务院国资委等三个部门联合发布国资发改革(2016)133 号（简称“133 号文”）以来，全国共选取了181户国有控股企业开展员工持股试点。通过实施员工持股，试点企业经营业绩得到显著提高，“10户中央试点企业2018年利润总额平均增幅达到26%”[3]。

2.2 优化内部激励机制，完善国有企业公司治理

国有企业面临政治与经济双重管束，由于缺乏激励，企业内部推进公司管理机制改革积极性不足。本文认为国有企业考核及激励机制是优化国有企业公司治理机制的关键，通过实施员工持股计划，一方面能够让企业员工真正享受国有企业改革红利，参与国有企业价值增值过程；另一方面，员工兼顾企业股东和内部人的双重分身，补充完善公司决策机构，提升公司决策效果，实现企业激励机制和治理机制的有效完善。

2.3 实现企业人力资本要素参与分配，激发人力资源活力

知识经济时代，人力资本已逐步成为创造企业价值的最重要资本要素。党的十九届四中全会要求“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”。企业员工作为企业发展的核心利益相关者，其价值不应局限在象征企业负债项目的工资和奖金支出，更应反映在事关企业税后收益的再分配，真正体现人力资本对企业价值的贡献。员工持股方式就是实现员工参与企业价值再分配的重要手段，与推动国有企业市场化改革的内涵密切相关。

3 地方垄断商业类国有企业持股混改案例分析

3.1 江盐集团基本情况

江盐集团前身是江西省盐业总公司，成立于2005年1月，注册资本人民币2.55亿元，在册员工近3000人，是江西省国资委监管的国有独资公司，从事食盐、工业盐及盐化产品的生产和流通业务；公司资产总额27.17亿元，归属母公司净资产9.28 亿元；营业收入17亿元，利润总额0.88亿元。

3.2 江盐集团混合所有制改造方案

为贯彻中央国企国资改革精神，江西省政府将江盐集团列为本省首家混合所有制改革试点单位。2014年6月至2015年1月，江西省国资委组织选聘了中介机构，在8个月时间内完成江西盐业增资扩股工作涉及的清产核资、审计评估相关工作，以2014年4月30日为评估基准日，江盐集团净资产评估值为8.67亿元。

2015年3月24日，江西省国资委批准通过《江西省盐业集团公司增资扩股公开挂牌方案》《江西省盐业集团公司改制重组总体方案》，通过产权交易中心公开挂牌引进战略投资者21778万股，挂牌价格为每股3.085元价格，为保证江西省国资委控股权，方案规定单个意向投资者或同一实际控制人名下的多个竞买人合计增资额度最高股权比例不得高于44%；同时，对公司内部核心骨干员工定向增资2668万股，股价与对外增资价格一致，约占增资扩股后江盐集团6%股权[4]。

2015年4月28日，江西省国资委通过江西省产权所公开挂牌增资，最终确认中国信达资产江西省分公司等四家外部投资人，同时实施公司员工持股计划，员工持股价格与4家外部战略投资者入股价格保持一致。2015年12月，增资扩股后的江盐集团完成工商变更登记，混改后的江盐集团，公司注册资本增48,277.6079万人民币，其中：江西省国资委通过江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司持有江盐集团46.92%股权，保持对江盐集团控股；4个外部战略投资者共持有江盐集团47.14%股权；江盐集团内部员工通过南昌晶联、南昌晶实、南昌精通3个有限合伙公司持有江盐集团5.93%股权。

3.3 江盐集团员工持股计划要点

江西省国资委聘请了德勤财务咨询团队作为财务顾问全程辅导江西盐业混改项目，并设计了江盐集团国有企业核心骨干员工持股计划。经梳理，江盐集团员工持股方案有以下特色[5]：

一是同步推进内部员工持股与外部增资扩股工作。江盐集团坚持在“立足增量、不动存量”原则下，同步实施对外公开挂牌引进战略投资者和实施内部员工持股计划。

二是价格确定原则市场化，入股价格内外一致。江盐集团员工入股价格以公开挂牌确认的外部战略投资者投资入股价格确定，实现了江盐集团增资扩股价格内外一致。员工入股资金全部由持股对象合法合规筹集。

三是设立有限责任企业平台管理员工股权。江盐集团员工146名持股对象主要是公司本部及下属单位的高管、中层人员，基本实现了对企业核心的经营管理人员、业务技术骨干的覆盖。持股对象出资组建3个有限责任公司参股江盐集团，3家平台公司专职股权管理，不事经营，平台公司全体股东授权股东代表（ 法定代表人）代为行使对江盐公司的股东权利，员工持股人按对平台公司实际出资享有分红权。

四是建立了“岗变股变，人走股退”的股份流转机制。江盐集团持股方案设计了“8级10档”岗位机制，持股对象根据所在岗位、绩效重要性确定初始入股持股额。后期，员工持股按照“绩效考核、岗变股变、人退股退”原则调整。持股方案规定，江盐集团薪酬与考核委员会负责对员工进行绩效考核和岗位评定，每年末审核上一年度持股人员资格条件，办理股权流转、变动手续，保持股权有序流转；同时建立留存股现金池，调节公司按规定减持或退出的员工股权。

3.4 江盐集团混改成绩

江盐集团混改实现了多个第一成绩，江盐集团是地方省属企业集团公司混合所有制改造成功落地第一家，是江西省采取公开挂牌方式实现增资扩股的第一家单位，是全国盐业系统企业改造的第一家，具有强大的示范效应。混改完成后，江盐集团改革红利正逐步释放，企业绩效逆风向上，2016年上半年“在全国制盐企业减产减销情况下，江盐集团保持营业收入上升趋势，1-6月累计实现营业收入8.1亿元，同比增长5.4%，其中，非盐产品销售规模同比增长迅速，销售额近2元，实现同比增长53.9%”[6]。同时，江西盐业集团率先在全国盐行业中率先实现市场化转型，16年底继续完成公司股份制改造工作，积极筹划资本市场上市工作，向全国一流盐资源综合利用企业、商贸物流企业目标稳步发展。

4 工作建议

本文认为员工持股是实现地方国有企业市场化的重要手段，可以增加地方国有企业的市场吸引力，有利于吸引战略投资者。以2016年国务院国资委推动10家员工持股试点企业计划为例，自计划公布以来，资本市场反映热烈，很多非国有投资人积极报名参与试点企业增资扩股计划，为试点企业“二次混改”积累了人气，财气。通过江盐集团案例，建议地方符合开展员工持股改革要求且尚未实施混合所有制改造的商业类国有企业，积极吸收借鉴江盐集团混改经验，在“存量不动，增量引进”原则下将员工持股计划纳入本企业混合所有制改革方案，同步推进外部非国有战略投资者和内部员工对国有企业增资扩股，达到国有企业混合所有制改造“双管齐下、内外一致”的效果，更好地形成平衡股权、优化治理的公司治理结构。