企业并购财务风险及对策

刘艺檬

(重庆理工大学 重庆 400000)

一、企业并购财务风险概述

风险的定义就是未来的会产生损失或在将来遇到损失的可能性,主要是对可能发生的情况进行判断和认知。由于目标公司的定价、资金、并购等过程中客观条件的不断变化，由于对问题的了解不够充分，就会产生不确定性的结果即风险，各种不确定性导致财务风险的产生。

(一)并购初期存在的财务风险。在对目标企业并购的初期，在结合政策法规的情况下，需对目标企业进行估值，作为整个并购中的关键一步，企业估值不但影响合并后企业的估值，而且影响着整个并购的开展。因此企业并购的顺利进行离不开对目标企业的合理估值，但由于资本市场效率低下，存在着粉饰财务报表的情况，若不对目标单位进行充分调查，获取的信息不真实，信息不对称从而导致定价过高。其次，对于新兴企业如高新技术企业、娱乐文化企业来说，相对于对固定资产的估值，公司的无形资产、专利技术、商誉以及公司未来市场价值进行科学的评估都显得更加重要。而现阶段由于并购人员对无形资产等的疏忽，导致不能充分地衡量目标企业的市场价值。最后，不同的估值方法对企业价值的评估也会有偏差，现金流量法，虽然能够反映未来企业的盈利能力和投资价值，但是需主观选择贴现率以及现金流量，从而可能会对价值的估计产生主观性偏差。账面价值法虽然存在偏差较小，但不能反映企业未来的盈利状况。

(二)并购交易阶段存在的财务风险。在企业并购交易中因需支付对价，主要面临的风险来自于融资成本的风险以及支付风险。企业在并购时，由于自有资金不足需要向外部的金融机构筹集资金多采用银行借款、股票以及债权融资等方式，若存在融资成本高的情况就会导致产生并购延迟或并购失败的风险。

企业并购的支付方式主要有现金支付、股票支付、杠杆收购等。现金支付往往需要企业支付大量的现金从而占用了大量的流动资金，导致资金流动性风险，由于流动性的降低还会导致企业经营风险增大。股票支付的方式会导致股权的稀释问题，影响对公司的控制，而且还存在了通过股票进行短期套利的行为，导致企业受损。杠杆收购往往面临的较大的财务风险，如果并购公司后能力较弱无还款能力，将会引发巨大的财务风险。

(三)并购后存在的财务风险。企业并购后存在的财务风险主要来自于以下方面，企业并购后所产生的新企业，其整体规模、组织框架、人员都发生了新的变化，如果没有出现针对并购新情况下的企业制定相应的管理制度流程，就有可能由于运营风险从而导致财务风险。其次，企业并购后由于短期融资困难，债务负担压力较大，对外部环境的不确定的应对能力降低。

二、企业并购中财务风险的主要影响因素

(一)信息不对称。信息的不对称现象主要指的是一些企业在进行并购整合的过程中并购双方所掌握和拥有的财务信息不对称，在当前经济社会不断进步的背景和大前提下,在各项资产交易的过程和活动中,总会出现有一些财务信息或者是别人难以准确掌握和及时了解的。这些潜在的隐患都可能造成并购整合过程中信息不对称现象的发生,为企业的并购整合过程带去不确定性,形成一定的财务风险问题。

(二)融资结构的不合理。企业在并购整合过程中多采取融资方式，但是在实际的中单一的融资方式不能满足相应的需求，多种方式相结合的融资方式虽然更适应于整合，但是多种融资方式相结合的方式会造成融资结构不合理等问题，从而导致融资风险的发生。

(三)职能整合问题。企业并购后，由于对财务工作的分工不明确，有效的责任导向的缺失，导致财务组织机构部门职权混乱的情况。其次权责利分配不当，也可能会造成过度集权、分权或缺乏内部牵制制度的情况，从而影响企业正常财务活动开展。

三、企业并购整合过程中财务风险的防范对策

(一)对被并购的企业进行科学合理的估值。企业在进行并购时，需构建科学完善的价值估计体系，并根据企业实际情况选择恰当的价值评估手段。在并购时信息不对等的情况普遍存在下，如果并购企业自身的评估水平不够高，可从外部聘请价值评估方面的专业人士，提高对被并购企业价值评估的精确度。

(二)科学选择融资方式。在企业的并购过程中，为资金得到充分的利用，以及规避由于融资带来的风险，融资方式的选择显得格外重要。首先企业就需要根据并购项目的大小以及自身企业的承受度，来确定出合理的融资额度，避免因为融资额度过高需支付利息较多从而给企业造成一定的财务压力，同时避免因为融资额度较低而造成企业资金周转困难的情况。也可咨询外部的并购专业机构，帮助公司设计多种融资方式，从而降低在支付服务过程中的风险以及融资的成本。

(三)选择合适的支付方式，降低支付风险。不同的支付方式对企业运营产生不同的影响，对于目前主要采取的股权支付及现金支付方式，一定要考虑其是否和企业相适合，对于股权支付方式，对换股比例的确定，才能确保企业的股权不能被过分的稀释，不能超出企业原先的控制权比例。现金支付方式时，可考虑采用分期付款或其他灵活支付的方式等形式，降低企业短期资金周转压力。还可考虑多种混合支付相结合的方式，非单一的支付方式，可同时降低单一现金支付带来的资金周转压力以及股权支付的对股权稀释的问题，科学选择多种混合支付方式使其产生互补作用，从而降低支付风险。

(四)做好财务整合风险的防范工作。企业并购后,首先需要重新确定企业的经营方针和财务管理目标,及时对新成立企业的资源、人力、组织框架进行了整合,根据现有市场状况以及企业自身特点详细分析企业当前的经营财务管理的现状,并建立新的财务制度、成本控制制度以及价值链管理制度,通过不断地规范了企业的日常经营财务管理活动,提高企业的经营财务管理者组织和执行等方面的能力。

四、结语

综上所述，企业并购中风险与机遇共存，对于企业并购中存在的财务风险，企业应当加强重视与管理，并对可能出现的风险做出预防并推出相应的措施，从而降低并购财务风险，确保企业并购成功。