利益相关者信息需求导向的福建非上市国有企业信息披露制度研究

马正凯，陈 旻，邱月华

（1.集美大学工商管理学院/闽台审计研究中心，福建厦门361021；2.集美大学财经学院，福建厦门361021）

党的十九大报告强调，要完善各类国有资产管理体制，改革国有资本授权经营体制，加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大，有效防止国有资产流失。而中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》从改革的总体要求到分类推进国有企业改革、完善现代企业制度和国有资产管理体制、强化监督防止国有资产流失等方面，全面提出了新时期国有企业改革的目标任务和重大举措。党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》也提出进一步深化国有企业改革，特别提出改革从混合所有制开始，以管资本为主强化国有资产与资本的监管、健全国有资产与资本监管体制，推进国有企业财务预算等重大信息公开等。实施信息公开，加强社会监督，建设阳光国企，是今后一个时期福建国企改革的重中之重。信息披露也是属于国有企业监管体制的范围，创新监督机制、有效监督是高质量信息的保证[1]。目前福建省非上市国有企业信息披露制度尚未正式确立，除了履行出资人职责的部门可以了解非上市国有企业相关信息之外，社会公众无法获知，这当然不利于对福建非上市国有企业的透视化、开放式监管，所以应尽快完善福建非上市国有企业的信息披露制度，使其经营中的违规行为无处藏身，这有助于提升社会公众对福建非上市国有企业的信任度和正面形象。毫不夸张的说，福建非上市国有企业信息披露制度关系到福建国有企业改革的成败。

一、福建非上市国有企业信息披露制度建设的重要意义

近年来国有企业运营和改制中出现的包括国有资产流失、内部人控制等问题已经越来越引起社会各界的重视和担忧。全面、规范的福建非上市国有企业信息披露制度，对政府而言，有助于为省政府决策提供基础信息，也是维护福建社会经济秩序的稳定、预防和惩治福建非上市国有企业内部的腐败问题、确保会计信息透明度的重要措施。对广大社会公众来说，有助于其对福建非上市国有企业经营管理者岗位职责履行情况的监管，有利于保障知情权、行使或扩大监督权、削弱内部人控制，从而促进福建非上市国有企业提升公司治理水平、提升企业竞争力、实现国有资产的保值增值。

从现有研究的对象看，专门对国有企业信息披露的研究为数不多，且对非上市国有企业的研究较少。从现有的研究内容看，非上市国有企业信息公开披露的逻辑依据包括：产权公有与“双重目标”设定、公司治理与利益相关者参与、非上市特征与退出机制失效、市场垄断与公共治理、公权为约束与行政公开、改革任务与业绩评价[2]。当前的研究主题是对国有企业信息披露的原则、目标、披露方式和渠道、制度规范等进行探讨，但是相关研究对国有企业信息披露不充分、监督体制不健全等问题的具体症结依然缺乏足够认识，非上市国有企业的信息披露问题尚未解决，有必要进行体系化的制度构建；从我国实际研究现状来看，没有把非上市国有企业治理和国有企业的信息披露纳入到一个系统框架中进行研究，研究成果没有基于非上市国有企业治理导向。

非上市国有企业信息披露无论从披露的对象、披露的形式、披露的内容与披露的途径等不可能与上市国有企业相同，必有其特殊性。上市国有企业信息披露的目的主要是在资本市场融资，吸引投资者，提升股价使得众多信息使用者利用充分的信息做出最优的投资决策，实现企业价值最大化。福建非上市国有企业信息披露应有特定的对象，其对象应该是非上市国有企业的利益相关者。福建非上市国有企业信息披露的目的最主要是要解决非上市国有企业的委托代理困境，如何防止国有资产资本流失，以实现国有资产的保值增值，因此，关注福建非上市国有企业利益相关者的利益要求至关重要，这也决定了信息披露的内容与重点。

二、福建非上市国有企业利益相关者的利益要求

（一）福建非上市国有企业利益相关者的界定

我国国有企业治理具有特殊性，包括存在特殊的委托代理链条、功能定位的多元化、内部人控制问题、公司治理的行政性等，在当前深化国有企业改革、推动混合所有制经济的大背景下，分析非上市国有企业的利益相关者的利益要求，有助于解决国有企业的治理问题。福建非上市国有企业的利益相关者都不同程度的参与了国有企业的治理，他们之间存在复杂的契约关系，同时福建非上市国有企业对他们承担了经济、法律、伦理、社会方面的责任，各个利益相关者对福建非上市国有企业的信息需求互不相同。利益相关者要清楚了解自身在福建非上市国有企业治理过程中所扮演的角色，其信息需求不应是原则性的泛泛而谈，而应是有具体明确的内容，并对福建国有企业形成一种促使其信息披露的强大压力与动力，这样才能从根本上解决目前信息披露所出现的一系列问题。福建非上市国有企业要通过信息披露制度实现利益相关者共同治理，首要是合理界定其利益相关者，一般而言，福建非上市国有企业的外部利益相关者主要有：福建国有资本投资运营公司及福建国资监管机构、政府机构、管理者、职工、债权人、供应商、社会公众、社区、媒体等其他利益相关者。

（二）福建非上市国有企业的利益相关者的利益要求

1.福建国有资本投资运营公司及国资监管机构的利益要求是高额的利润回报、资本能够保全、企业剩余风险较小、企业能够可持续发展、企业经营能够信息透明、企业有优良的社会形象、管理者和职工能忠诚；福建国有资本投资运营公司及国资监管机构的功能定位应该回归 “管资本”，成为一个纯粹的出资人，一个积极开展资本运营和投资的国有股东，按照法律法规及利益相关者治理的要求来履职，通过福建国有资本运营公司和国有资本投资公司的来完善国有资产监督管理的体制建设。政府部门包括财政、税收、工商等履行除了国有资产运营之外的其他监督职能部门，政府部门需要从决策有用观的角度透彻了解福建非上市国有企业的信息进行决策，政府部门的利益要求是有稳定且不断增加的税收、企业可以稳固社会秩序、企业能够长期生存与发展、企业能持续提供就业、企业能提高社会公共道德。

2.管理者的利益要求获得高额报酬、带薪假期、较高的社会地位、能提升人力资本、能获得上级信任和晋升、工作稳定、有融洽的组织氛围和优良的企业形象；职工的利益要求有较高的薪酬和福利、能积累丰富经验培育人力资本、有舒适的的工作条件、企业能认同自己的价值、有机会参与企业管理、获得上级的信任与合理授权、企业决策能公正公平、有和谐温馨的人际关系、有企业荣誉感；债权人的利益要求是希望有较高的利息回报，能及时收回本金、企业能长期生存和发展；供应商的利益要求是有源源不断的需求，企业能按时付款、企业能长期生存和发展。

三、福建非上市国有企业利益相关者的信息需求分析

（一）利益相关者与福建非上市国有企业之间的交换类型、依存关系与合作方式

确定利益相关者特别是信息披露对象，与福建非上市国有企业间的交换类型、依存关系，并根据这两点确定企业与利益相关者之间的合作方式，是福建非上市国有企业利益相关者信息需求导向的信息披露内容的核心。江若玫，靳云汇（2009）研究了非上市国有企业与利益相关者与之间的交换、依存与合作，依据他们的研究再结合福建非上市国有企业利益相关者，可以得出如下结论：

1.福建国有资本投资运营公司及国资监管机构、政府部门与福建非上市国有企业之间是战略依存，他们与企业之间的交换为基于价值的交换，非上市国有企业与利益相关者二者之间的合作方式是结构占优合作。交换双方依赖度非常高，所交换的资源是实现双方目标所需要的战略性资源，具有很强的不可替代性，交换一旦失败损失重大，而且双方的交换属于关系交换，交换频率非常高。双方存在严重的信息不对称[3]。

2.管理者、职工、债权人、供应商与福建非上市国有企业之间是相互依存，他们与企业之间的交换是基于彼此了解的一种交换，企业与利益相关者的合作方式为关系占优合作。交换的双方彼此有较高的依赖度，且双方之间的交换是重复交换，交换频率很高。交换双方存在一定程度的信息不对称，交换的机会主义风险较高[3]。

3.社会公众、社区、媒体等其他利益相关者与福建非上市国有企业之间是非对称依存，二者间的交换为基于市场的交换，企业与利益相关者之间的合作方式是力量占优合作。非对称依存的福建非上市国有企业与利益相关者之间双方的交换并非互利交换，发生的频率很低；交换双方信息不对称程度低，交换伙伴的机会主义行为的影响很小。

（二）福建非上市国有企业利益相关者的信息需求

根据上述结论，可以进一步将非上市国有企业的利益相关者分为三类，并对其信息需求进行差异化分析。这里需要特别指出的是，福建非上市国有企业利益相关者首先需要的是财务信息，财务信息的载体是非上市国有企业的财务报告，其核心是资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表，以及与之相关的反映流动性、偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等的一系列财务指标，除此之外，福建非上市国有企业利益相关者还有其他的信息需求，具体表现如下：

1.基于价值的交换所需的信息不易从市场上搜集到，主要是来源于交换对象，交换双方具有严重的信息不对称。福建国有资本投资运营公司及国资监管机构、政府部门等与福建非上市国有企业之间无法仅通过正式监管机制来祛除因信息不对称所派生的机会主义风险，所以需要福建非上市国有企业向福建国有资本投资运营公司及国资监管机构、政府机构详细披露：企业前景、核心竞争力与优势信息，企业能力和经营效率与水平、敏感性信息，企业内部控制、知名度、经营环境信息，企业风险与稳定性、企业影响力与吸引力信息，企业的社会贡献与社会效益、利益相关者保护信息，企业战略、人员流动、道德水平、社会责任感等信息。特别需要详细披露股东权利、股东权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理等信息。

2.基于了解的交换所需的信息有部分来自于市场，部分来自交易对象，交换双方存在一定的信息不对称，交换的机会主义风险比较高。管理者、职工、债权人、供应商与福建非上市国有企业为降低时常交易的成本，防止交换失败所带来的损失，交换双方需建立长期关系。仅凭借正式控制，交换双方不能解决信息不对称问题，不能避免交换对象的机会主义行为，所以双方存在培养彼此信任的需求，与此同时需要福建非上市国有企业向管理者、职工、债权人、供应商披露：企业管理人员待遇、在职消费水平、工资增长信息，企业工资福利、公休制度信息，管理人员社会地位、企业地位信息，企业知名度与影响力信息，管理人员培训与继续教育、管理人员人力资本提升机会信息；职工劳动条件、劳动安全信息，职工授权与分权程度、职工工作支持信息，职工公平公正与尊重、职工权力与权力保护信息；企业风险与稳定性信息，企业能力、效率、水平与竞争力信息，企业前景、优势、信誉、知名度、经营环境信息，企业敏感性、财务结构、经营信息，债权人利益相关者管理信息；企业采购、生产结构、销售结构、经营信息、产品需求信息[4]。

完善园内外的综合交通规划，打造便捷快速的交通连接系统，确保游客的可出入性，展会期间可设置公交专线，做好高峰客流组织预案。充分考虑游客、儿童、老人、残疾人等不同群体的需求，设置好相应的设施设备及服务。注重互联网VR实景展示、交互式展览设计、手机APP等技术手段应用，服务于园博会网络预定、园区导航、停车、餐饮等游客需求［4］；仪征枣林湾地理位置优越，提前做好统筹规划，以省园博园为主，统筹周边景点和餐饮配套服务，整合周边生态旅游和运动休闲景区，在开园期间形成组合，为游客提供看点多、参与性强的旅游套餐，为枣林湾创建国家级旅游度假区和打造宁镇杨都市圈后花园、长三角旅游目的地做好准备。

3.非对称依存的企业与利益相关者之间力量不均衡；双方的交换并非互利交换，发生的频率很低；交换有关的信息来源于市场，交换双方信息不对称程度比较低，交换对象的机会主义行为的影响较小。所以，社会公众、社区、媒体等其他利益相关者与福建非上市国有企业非对称依存的双方缺乏积极性确立长期关系，也没有积极性培养彼此之间的信任，双方只存在弱信任，对于交换的控制主要凭借于正式控制——力量占优者，首要依赖法律、程序、协议来强制合作方遵从自己的意志，不需要更多地依赖社会道德原则；依存度更高者只能被动接受合作伙伴的条件，不可能信任对方，只能依靠法律、程序、协议来维护自己的权益。社会公众、社区、媒体等其他利益相关者需要福建非上市国有企业披露：企业产品性能、质量、安全、知名度、品牌声誉信息，产品技术水平、标准化、产异化程度、比较优势信息，产品寿命、保修期限、寿命周期、售后服务信息，企业社区贡献、环境影响、企业污染、环保能力、社区沟通信息，领导班子、管理人员、职工素质、企业管理、企业战略、企业创新、企业合作、企业承担履行社会责任，企业社会形象、企业危机处理、企业信息透明度等信息[1]。

四、利益相关者信息需求导向的福建非上市国有企业信息披露制度——综合报告制度

（一）现行福建非上市国有企业信息披露制急需变革

当前我国非上国有企业信息不透明的问题越来越突出，从委托代理关系角度看，非上市国有企业所有者要想了解企业信息，渠道不畅且及时性差，我国尚不具备法国等西方国家、新加坡等东南亚国家非上市国有企业信息随时可供查阅的条件和制度基础。 目前国有企业信息披露还存在如下问题：信息披露主体的意识模糊、信息披露对象公众的知情权缺乏保障、信息披露内容缺乏规范和可比性、信息披露渠道缺乏有效和便捷的渠道、信息披露监管监管主体缺失、责任追究机制欠缺等等。今天的福建非上市国有企业也面临前所未有的挑战，不但要创造价值、增加就业、管理社会资源、保护投资者利益，还要应对各种宏观环境的变化，这些都需要福建非上市国有企业用信息与外界进行持续性的沟通。目前的福建非上市国有企业信息披露中的所有利益相关者未能完全参与其中，对福建非上市国有企业信息披露缺乏共同的认识，导致整个披露制度缺乏统一性。对于公共利益在信息披露制度中没清晰的定义且有争议，不同利益相关者有不同的立场，进而福建非上市国有企业形成一种信息利己主义，而且披露制度中还寻找一些矛盾对立的关系，出现了一些彼此互相平行的子体系，不同政府监管部门有不同披露制度，披露要求经常有重复交叉，各个利益相关者在交流，但是感觉不在一个频率上，披露子体系众多，但是交集很少，口径大多不一致。福建非上市国有企业披露的信息冗杂，但是未能清晰的说明企业目前未来的真实的经营状况，外部复杂的商业环境日新月异，福建非上市国有企业依然缺乏内部变革的动力，利益相关者大多关注的还是历史信息，对于更加重要的未来的信息关注度不高。

（二）综合报告制度及其价值

根据国际综合报告委员会IIRC的定义，综合报告是对企业的战略、治理、绩效和未来发展前景在企业外部环境下，在短期、中期和长期如何创造价值进行披露的简洁文件。综合报告目标是要提高企业利益相关者可获取信息的质量，实现更具效率与效果的资本配置；从而促成更连贯、更有效的报告方法，以反映所有对非上市国有企业持续价值创造能力产生重大影响的因素；加强对所有资本的问责与受托责任，加强对资本间相互相依赖关系的思考；支持以短期、中期和长期价值创造为重点的协同性领会、决策和行动。综合报告从利相关者的利益出发，对创造共享价值十分有利，因此，它既是一种信息披露制度手段，也是一种管理工具。综合报告应涵盖管理层对未来的预期，说明如何设定战略目标，以及为达到设定的目标而采取的行动策略。综合报告可以提供可靠的信息，包括在商业模式层面，识别出企业价值创造的核心驱动力，披露评价短期、中期和长期价值的重要信息。

综合报告制度不仅是披露企业经营绩效的途径与方式，管理层通过协同性思维在企业不同部门之间建立联系，并基于一系列的绩效数据做出战略决策，使得企业与各利益相关者进行更为畅通的交流，最终支撑起一个稳定的外部环境。综合报告制度的价值在于降低了成本，通过商业模式创新与产品创新等增加了收入，通过降低资本成本，降低声誉、经营、供应链或监管等风险，降低了对稀缺性资源的依赖有效的进行风险管理，通过提高品牌价值、管理员工关系，提升了对员工的吸引力和保留率。利益相关者应重视关键业绩指标的重要性与相关性，企业要提高非财务信息的质量，增加对数据生成、分析和信息系统架构的投资，对经济利益后果及影响可以进行前瞻性的预测与计量[5]。

（三）福建非上市国有企业信息披露制度——利益相关者信息需求导向的综合报告

福建非上市国有企业信息披露的制度框架应该有内在逻辑性，同时整合了内外部利益相关者的主要信息需求，如前所述采用综合报告制度具有实施的可行性。综合报告包括七个方面的内容：福建非上市国有企业概况与外部环境、治理、商业模式、风险与机遇、战略和资源配置、绩效、前景展望。

1.福建非上市国有企业概况与外部环境。

福建非上市国有企业概况主要由三方面的信息构成，一是企业的文化、道德和价值观、所有权和经营管理结构、主营业务与市场、竞争现状与市场定位，企业在产业价值链中所处的地位。二是关键的定量指标信息，三是企业应对外部环境的关键信息。外部环境主要包含对企业价值创造能力产生影响的法律、商业、社会、环境与政治等诸多方面的要素，其中包括企业利益相关者的合法需求与利益。

2.福建非上市国有企业的治理。

福建非上市国有企业的治理需披露企业的治理结构如何支持企业利益相关者长期创造价值，包括治理层的技能与多样性，以及监管要求对治理结构设计的影响。福建非上市国有企业治理监管战略决策的制定，建立并监督企业文化的具体流程，包括应对风险的态度，解决与诚信道德问题相关的机制，治理层为了干预与监督企业战略方向和风险管理方式而采取的特殊行动。非上市国有企业的文化、价值观与道德如何呈现对资本使用的影响，其中就包括企业与主要利益相关者之间的关系，以及治理层为推进和助力创新所承担的责任，薪酬与激励如何与企业对资本的使用挂钩。

3.福建非上市国有企业的商业模式。

企业的商业模式是通过经营活动将投入转化为产出和成果的体系，旨在实现企业的战略目标并创造价值。综合报告要阐明，关键投入与福建非上市国有企业所依赖的资本、或是与企业产生差异化的资本相关联程度。综合报告应阐述企业关键的经营活动。企业如何使在市场中有别于同行、商业模式对销售收入的依存度、如何满足创新需求以及如何重新规划商业模式以适应变化等。还有企业流程改进、员工培训和关系管理等行为对企业长期发展的贡献。企业的关键产品和服务，需根据其重要性在商业模式中进行披露。非上市国有企业的成果包含内部成果（员工士气、企业声誉、营业收入和现金流），外部成果（客户满意度、纳税额、品牌忠诚度、社会氛围和环境影响），积极成果（带来资本净增长并由此创造的价值），消极成果（引起资本净减少并由此价值的减少）。不仅限于企业拥有或控制的资本，还包括对企业价值链上下游资本的影响。

4.福建非上市国有企业的风险和机遇。

福建非上市国有企业的风险和机遇是指企业和与之相关的资本可获得持续性、质量和价格的可接受性相关联的风险与机遇。综合报告需披露：（1）影响企业价值创造的风险与机遇是什么，应如何应对；（2）来自企业内部经营活动和外部环境的风险与机遇；（3）风险与机遇成为现实的概率以及可能造成的重要影响的评估；（4）为管理机遇与风险中创造价值所采取的具体步骤，包括识别相关战略目标、战略、政策、目标和关键业绩指标，还应包括对于机构持续价值创造能力具有重要影响且可能导致极端后果的现存风险所采用的应对方式与方法。

5.福建非上市国有企业的战略和资源配置。

综合报告中通常要识别福建非上市国有企业的短期、中期、长期的战略目标；为实现这些战略目标已制定或拟实施的战略、为实施战略而制定的资源配置计划和成果如何计量；如何制定短期、中期、长期成果的目标等。具体需要披露的内容包括：企业战略和资源配置计划与其他内容元素所涵盖信息之间的联系，包括其战略和资源配置计划如何。首先是与企业商业模式之间的关联，需要做出哪些必要的改变以执行选定的策略，从而了解企业的应变能力；其次，受外部环境及已识别的风险和机遇影响或对其做出应对；最后是影响资本和与这些资本相关的风险管理计划。企业哪些差异化优势为其创造了竞争优势，并使其能够创造价值。如：创新的作用，企业如何开发并利用智力资本，为使企业获得竞争优势，对环境和社会方面的考虑已经在多大程度上融入机构的战略中。在制定战略和资源配置计划过程中，利益相关者参与的情况。

6.福建非上市国有企业的绩效。

综合报告需要披露企业战略目标的完成程度如何，非上市国有企业在对资本的影响方面取得了哪些成果。具体包含：（1）有关目标、风险和机遇的量化指标，要阐明其必要性和潜在价值，以及在编制时所采用的方法和假设；（2）非上市国有企业对资本的影响（包括正面和负面的），对产业价值链上下游资本的重要影响；（3）与利益相关者之间关系的状态如何，以及企业如何应对利益相关者的合法合理需求和利益要求。（4）历史和当前绩效之间的关联，当前绩效和企业未来前景展望之间的关联。（5）财务或其他关键绩效指标对其他资本和因果关系产生重大影响的陈述性说明，用来表明财务绩效与其他资本绩效之间的关联。

7.福建非上市国有企业的前景展望。

综合报告需要披露福建非上市国有企业的前景展望，在执行其战略时未来可能遭遇哪些挑战和风险，对企业的商业模式和未来绩效有何潜在意义和价值。一般会重点指出，伴随时间的推移而发生的期望变化，并在合理、透明的分析基础上，预测出企业在短期、中期和长期可能要面对的外部环境变化，此种外部环境变化将如何影响企业，以及企业为应对可能出现的重大挑战和风险采取了哪些必要措施。需要确保企业所陈述的期望和意图符合实际情况，他们应与企业把握自身面临机遇的能力相称，并且与企业竞争力状况、市场定位及其面对的风险所进行的实际评估相称。对于未来绩效，一般包含：外部环境，风险和机遇以及这些风险与机遇如何影响企业战略目标的达成，企业使用或干预资本的可获得性，质量和价格可接受性，如熟练劳动力或自然资源的可获得性，如何管理重要关系及这些关系对机构持续价值创造能力为何重要。

总之，福建非上市国有企业信息披露的综合报告制度有助于利益相关者对价值创造的思考，关注企业战略、资源配置与管理体系的变化，识别哪些是为企业自身创造的价值，哪些是为其他利益相关者创造的价值。综合报告制度有助于完善关键业绩指标体系，把重要的非财务业绩指标纳入，与职工的薪酬结合起来。综合报告制度有助于提升管理信息和决策的质量，可以增强董事会与管理层之间的合作，改善管理系统，利用协同性思维驱动企业内部变革，寻求有助于创新管理利益相关者关系的方法。