2019年12月份CPI涨幅稳定PPI降幅收窄

中信证券：2019年12月CPI与前值持平，主要原因在于猪价涨势减缓。在油价和低基数的推动下，非食品价格同比增长较前值有所回升，但同比数值仍为年内较低水平。预计2020年通胀的结构分化将有所变化，食品上涨动能将减弱，非食品价格存在上涨空间。PPI环比与前值持平，在油价和低基数的影响下，通缩压力持续改善，同比下降0.5%。考虑今年上半年翘尾因素较低，同时以基建为主的刺激力度料将有效提升相关商品需求，我们对PPI的通缩改善持乐观态度。

东莞证券：我们预计1月份物价仍可能保持高位，基数和猪价因素是核心原因，PPI降幅或将继续收窄。2019年同期物价基数较低，而传统春节期间是猪肉消费旺季，生猪供应又存在6个月的圈养期，海外供应也存在量能不足的情况，这仍可能导致节日期间出现一定的供需紧张，猪价将持续高位运行。此外，地缘政治风险加大，原油供应的不确定性进一步增加，成品油价格上涨将对非食品价格产生上行动力。预计1月份CPI仍可能保持高位。而油价和工业品价格近段时间有所回暖，对后续PPI也带来推动，后续PPI降幅将继续收窄。

海通证券：整体来说，短期通胀压力仍在，但今年通胀将呈现食品价格回落，非食品价格小幅回升的局面。全年CPI有望逐步回落至温和区间，目前经济出现企稳迹象，货币政策将保持灵活适度。

华泰证券：预计2020年CPI中枢上行到+3.5%左右、高点有突破+5%的可能性。由于2020年春节时点较早，猪肉价格近期重新呈现温和反弹，我们认为，CPI同比增速短期仍存在上行压力。本轮通胀周期与此前几轮有明显不同，一是经济增长仍面临一定下行压力，并非总需求和通胀中枢同步上行;二是目前暂时没有拉动油价大幅上涨的基本面因素。我们认为通胀压力短期内显著向非食品门类扩散可能性不大。据历史经验，当经济呈类滞胀状态时，中国央行货币政策首要目标仍是稳增长，而适度提高通胀容忍度;我们判断今年3月份政府工作报告可能将全年CPI目标值上调至3.5%左右，货币政策将维持稳健略宽松。今年通胀最主要的风险情形是猪价格、农产品价格、油价的涨价叠加。未来一至两个季度，PPI环比需继续重点关注基建等政策刺激投放节奏。截至1月7日，各地已经开始以较快节奏发行此前财政部提前批复的2020年新增1万亿专项债额度，为基建提供资金保障。预计2020年一季度PPI同比有望由负转正、全年PPI中枢可能接近+1%。

数说

1.1万亿元中国外汇交易中心数据显示，2019年境外机构投资者买入债券3.2万亿元，卖出债券2.1万亿元，净买入1.1万亿元。截至2019年12月末，境外机构持有的人民币债券规模达21877亿元，2019年全年增加4578亿元。

14.8万亿元证券投资基金业协会数据显示，经初步统计，截至2019年年底，公募基金管理机构管理公募基金6544只，份额13.7万亿，规模约14.8万亿元，创历史新高。截至2019年年底，公募基金规模同比增加1.7万亿元。

43624亿元财政部数据显示，2019年，地方债券发行43624亿元，其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行30561亿元、11484亿元、1579亿元。新增债券中，一般债券、專项债券分别发行9074亿元、21487亿元。

1.7万亿元 人社部数据显示，截至2019年三季度末，全国企业年金积累基金总规模已逼近1.7万亿元。

1.44万亿元 港交所行政总裁李小加表示，沪深港通开通5年以来，北向流入金额达到1.01万亿人民币，外资持股达1.44万亿元人民币。

14万亿元 据全国税务工作会议消息，2019年，全国税务部门组织税收收入（已扣减出口退税）14万亿元，同比增长1.8%。