我国创业板上市公司会计稳健性研究

(山东农业工程学院 山东 济南 250100)

一、研究背景

在国际上，早在20世纪60年代创业板开始登上资本市场舞台，经过多年的发展，已经形成了一批较为成熟的创业板市场。为给我国高成长型中小公司提供融资平台，并与国际资本市场接轨，我国也在2009年10月23日在深圳证券交易所设立了创业板。

会计稳健性是衡量企业财务报告质量最为重要的指标之一，会计稳健性作为会计确认与计量的重要准则产生于500年以前，稳健性对会计实务具有深远的影响。国际会计准则委员会(IASC)将会计稳健性定义为“在不确定的条件下，需要运用判断做出必要的估计，其中包含一定程度的审慎，比如不可高估资产或收益，不可低估负债或费用”。

二、研究模型及样本

(一)研究模型

本文采用学术界应用最广泛的盈余—股票报酬模型来度量会计稳健性，是由Basu(1997)提出的。依据的理论是具备会计稳健性的公司，其盈余对“坏消息”的反应速度快于对“好消息”的反应速度。其基本模型如下

以股票回报率RETt度量好坏消息，RETt>0时，即为好消息，相反情况则为坏消息。α2代表的是会计盈余对好消息反应的及时性，(α2+α3)表示公司盈余对坏消息反映的及时性，α3代表会计信息对“坏消息”的反应程度相对“好消息”的增量，如果显著α3>0，即表明企业的会计盈余具有稳健性。

(二)样本选取

选取2013年至2016年数据，由于金融行业有一定的特殊性，剔除数据不全的样本以及行业为“金融、保险业”的样本，在筛选出以“300***”为代表的创业板上市公司后，首先对创业板进行会计稳健性检验。在接下来对创业板和中小板稳健性的比较中，使用最终控制人为“个人”的上市公司数据。因为国有企业拥有相对不同的内部管理体系和政策扶持，且实际控制人为“海外”或者“员工集体”等的样本较少且具有一定的迷惑性，然后进行配对，对创业板和中小板进行行业和年份的配对，再对资产规模进行配对，从中小板市场中选择出与创业板市场总资产规模最为接近的上市公司。

三、创业板会计稳健性检验

(一)全体样本描述性统计

表1 创业板全体样本描述性统计

由表1可见，EPS/Pt-1的极大值为0.692 74，极小值为-0.095 38，其平均数大于0，说明样本公司是盈利的。年度股票报酬率RET的最小值、最大值和平均数分别为-0.64、1.15和-0.098 2，说明各公司间差异不是很大。股票回报率哑变量D的平均数为0.68，说明有68%的样本公司在2013年至2016年间的回报率为负。

(二)全体样本实证结果分析

表2 创业板全体样本回归结果

由表2可见，RET的系数为0.007，t值为2.248，在5%水平上显著，说明好消息在会计盈余中得到了反映；同时D*RET的系数显著为正，达到0.020，t值为4.332，在1%水平上显著，说明坏消息比好消息得到了更及时的反映，盈余对坏消息的反应速度为0.027，大于盈余对好消息的反应速度为0.007，由此说明了会计稳健性在创业板上市公司中是显著存在的。

(三)盈利企业稳健性检验

有学者研究认为我国上市公司本身缺乏稳健性需求，理论上不应该存在会计稳健性，认为其表现出来的会计稳健性是亏损公司“洗大澡”造成的假象，因此本文将创业板进一步区分为盈利公司和亏损公司。由于亏损公司较少，因此只列示2013至2016年盈利创业板上市公司的回归结果。

表3 2013-2016年创业板盈利企业回归结果

表3中可见，D*RET系数0.017，t值是4.23，在1%水平下显著，因此创业板盈利企业依然具有会计稳健性。这也证明，创业板企业体现出来的会计稳健性并不是亏损公司“洗大澡”造成的假象。

(四)创业板与中小板会计稳健性比较

表4 创业板与中小板稳健性对比和单独检验

表4首栏是创业板与中小板会计稳健性的比较结果，本文在模型中放入S变量，创业板时取1，中小板取0。中小板稳健性水平体现为D*RETS系数，D*RETS系数与S*D*RET系数和是创业板样本企业会计稳健性系数，因此S*D*RET系数为创业板稳健性比中小板稳健性的增量。数据结果显示，S*D*RET系数为0.021，在5%水平上显著，表明创业板上市公司比中小板上市公司的会计稳健性更强。D*RET的系数为0.011，在10%水平上显著，表明中小板企业具有会计稳健性，第三栏中小板企业的单独会计稳健性检验证实了这一观点。第二栏创业板上市企业的会计稳健性检验中，D*RET系数为0.032，t值是5.11，在1%水平下显著。这说明创业板不仅比中小板的会计稳健性高，创业板自身也存在会计稳健性。

四、研究结论

第一，我国创业板市场上市公司存在会计稳健性。本文研究表明我国创业板上市公司整体样本存在会计稳健性，针对创业板盈利企业进行研究，结果同样具有稳健性，这表明我国创业板上市公司体现出来的会计稳健性并不是亏损公司“洗大澡”造成的假象。

第二，创业板企业的会计稳健性较中小板企业强。本文在控制了影响会计稳健性微观因素的前提下，将创业板与中小板市场进行稳健性的对比，得出结论创业板的会计稳健性强于中小板。