加强资金管理 提高资金效率——试述集团企业母子公司体制下的资金管理

文/周娅, 华邦生命健康股份有限公司

资金是企业生产经营的血液，是企业的重要资源，资金管理是企业财务管理的核心。对于集团企业来说，母子公司彼此独立，在经营过程中难免会倾向于自身局部利益最大化，而忽略集团整体目标，若任其发展，必然导致子公司自身价值最大化取代集团整体价值最大化。因此，加强资金集中管控，提高资金整体使用效率，是实现集团企业整体价值最大化的根本途径，是集团企业资金管理的必然要求和发展趋势。

集团企业提高资金整体使用效率的前提是加强资金集中管控，成立资金结算中心是资金集中管控的有效手段。结算中心通常设立于集团总部，代表集团独立执行资金管理职能。结算中心站在集团整体的角度筹措、协调整个集团的资金，为集团成员提供日常结算及资金融通服务。结算中心模式下的资金管理可分为事前、事中、事后三阶段进行，即事前预算、事中控制、事后分析。

1 事前预算

凡事预则立不预则废，资金管理亦是如此，资金管理的核心是要利用预算管理的手段。对集团企业而言，母公司应以资本运营预算为主，侧重投融资预算；子公司应以生产经营预算为主，侧重成本费用及现金流预算。预算最好采用“上下结合、分级编制、逐级汇总”的方式进行。母公司编制年度预算后，分解预算指标、下达预算编制指导意见，子公司上报预算草案由母公司审查平衡、审议批准，最终形成整个集团完整的预算体系并下达执行。预算一经确定，集团上下则必须遵守，不得随意更改。

2 事中控制

2.1 资金日常运营控制

结算中心以集团总部的名义在银行开户，根据成员单位的实际情况核定其日常留用的资金限额，通过银行系统将成员单位超过限额的资金自动归集至统一指定账户，便于集中管理。借助资金结算系统以及银行银企直连业务，实行收支两条线管理, 各成员单位在当地银行开设收款和付款两个专用账户，收款和付款账户不能混用，将资金预算嵌入资金结算系统，达到通过预算控制结算，通过系统控制监控成员单位进出资金的合理性、安全性和效益型。结算中心还为成员单位开立虚拟账户，用于内部往来结算及计息。在这种模式下，可以及时监控成员单位的资金情况，提高集团整体的资金安全，进而提高整体资金使用效率。

2.2 对筹资的控制

筹资是企业获取资金的有效途径，也是企业的财务管理的重要方面。集团企业资金结算中心以超过核定限额资金自动归集的方式把各企业暂时闲置和分散的资金集中起来，作为成员单位的存款，再以发放贷款的形式分配给集团内需要资金的企业，从而实现集团内资金相互调剂余缺。集团成员有资金需求时，应首选集团内部贷款，再考虑外部筹资。

企业外部筹资分债权性和权益性筹资两种方式。

强化企业筹资管理，首先必须明确管理者的筹资动机，再根据筹资动机，结合预算合理确定资金需求量，合理调整筹资措施和方法，确定最佳的筹资方式。资本性支出，如固定资产投资，资金占用时间长，应选择稳定可靠的资金来源，首选权益性资金，即发行股票或者留存收益；若需借入资金，选择长期负债为宜，但必须考虑资金成本及期限的合理性。流动资产或日常经营所需流动资金，采用流动负债或商业信用（应付账款等）为宜。

其次应该在筹资过程中有效控制筹资成本，确保资金使用效率的最大化。不同的筹资渠道和方式，筹资费用、利率各不相同，需将各项费用成本的总和进行对比，选择最优的筹资渠道和筹资方式，有效降低筹资成本。

最后应该分析企业的资金结构，控制资产负债率，有效降低企业的财务风险。权益性融资较债权性融资而言具有永久性、无固定到期日及分红要求、无需偿还等特点，但发行股票发行费用较高，分红为企业所得税后利润支付，因此资金成本最高。同时新股东的加入会稀释股权，分散原股东的控制权。两种筹资方式各有特点各有利弊，企业必须结合实际情况，选择合适的筹资方式，保持合理的负债结构。

2.3 投资控制系统

集团企业母子公司体制下，母公司为投资中心，子公司为利润中心，子公司的利润归属于母公司。所以母公司需要创建投资成效的保障体制，从源头把握好资金管理。投资决策失误往往是资金效益低下的最主要原因，母公司财务部门的对投资决策的参与至关重要，可由资金结算中心代表财务部门行使该职能。

集团企业应建立集团投资管理制度，从制度上规定项目投资的审批流程，将母公司财务部门的参与纳入制度规定，从一定程度上牵制投资部门，避免新项目投资决策的独断行。母公司财务部门必须从各方面收集企业内外部的相关信息，积极主动研究当下市场，连同投资部门一起对企业拟投资的项目进行可行性分析，充分分析资金的时间价值及风险因素，项目的投资回报率与筹资成本率，做好项目预算。

3 事后分析

事后分析是资金管理的重要环节，母公司资金结算中心需要对资金运营过程中的利弊得失、供需趋势进行分析，为集团全辖的资金管理工作提供重要依据。结算中心首先要分析企业的偿债能力，如流动比率、速动比率、利息保障倍数、资产负债率等指标，以控制企业的偿债风险。第二要分析企业的营运能力，如流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等指标，以评价企业资产利用效率及综合营运能力。第三要分析资金状况和成本利润率，如资金利用率、贷款利润率等指标，以衡量资金状况以及企业的经营效果。资金使用后的分析必须引起足够重视，才能为公司内部管理和外部监督构筑一道安全防线，才能改进工作、提高财务管理的有效性，最终促进集团企业整体价值最大化的实现。