私募股权投资企业财务风险分析及管控分析

文/郭程程，中国人民大学

私募股权投资为为满足不同经济主体融资与投资发展需求而衍生出的一类投资工具类型，其在我国市场经济大环境中获得良好发展且日趋成熟化，成为企业财务管理中的重要构成部分。投资管理是一项复杂性与系统性特征共存的工程，特别是在我国多变的经济市场大环境中，企业面临的财务风险不断增加。加强私募股权投资企业财务风险控制，促进市场经济的持续发展，促进企业获得更大经济效益，提升私募股权投资企业财务风险控制工作质量具有很大现实意义。

1 私募股权投资

私募股权投资，还可被称之为PE基金，其是与公募基金相对应的基金类型，通常是指通过利用非公开渠道、在私下对数量相对较少机构的投资者进行募集活动，进而迎合当下我国社会主体市场经济发展需求的一种特殊经营状态。在以上过程中，还可以对定向投资者进行规模相对较大的募集，为基金资产的建设提供资源支撑，最后基金资产又会给托管所和基金管理者进行统一管理。在对基金管理的过程中，基金的管理者多会采用专家理财方式，达到对非上市企业权益、效益募集基金进而构建高效管理模式，企业在参与以上活动期间可结合自体资产支出份额的多少与大小去分享投资收益，进而实现对企业财务风险的化解，同时风险承担量也相应降低。

在私募股权投资活动运行过程中，通常会遵照有限合伙制的相关原则，去实现对企业资产的有效管理并提升资金募集效率，此时参与投资活动的个体可积极参与至企业管理中。在私募股权投资方法的协助下，企业在投资路径方面体现出多样化特征，同时在私募股权投资基金的建设方面，多以聚合与集合风险、整合与分散风险等为主，并积极建设专家管理系统，放大财务风险管理的价值，这是促进投资活动转化为实体业务的有效办法之一，通常也促使投资者参与之被投资企业部分营销管理进程中，并保证了企业各类资产的流动的有效性与顺畅度，为证券投资活动的开展奠定基础。通常情况下，投资的期限为3～7年，投资方式体现出灵活性，同时也具备良好的奖励机制，故此投资者通常会获得较高经济利润。

2 私募股权投资企业财务风险类型

2.1 企业运营风险

私募股权投资过程极为复杂，且具有明显的系统性。在这样的情景下，投资则会花费大量的时间与精力去选择最适合的融资企业，并重视和该企业的谈判过程，落实法律协议工作，指导资金合理入账。另外，投资者也要对融资的利弊因素进行权衡，进而在项目运营过程中，才能娴熟的应用创新技术或常规技术，实现对运营风险的有效管控。其中，涵盖对产品设计与生产效率等流程的风险评估，进而更科学、有效的规避风险因素。

2.2 财务风险

财务风险，多是在资金运转过程中形成的。最近几年中，国内众多企业积极践行扩大规模的发展路线，此时企业运营需要更多现金流的支撑。在维护企业正常运营活动中，企业所形成的现金流相对短缺，进而加重了企业所承担的财务风险。

2.3 外部环境与内部风险

当下，与投资相关的金融理论尚不成熟，以致私募股权投资企业在开展投资活动过程中，将会面对更多的风险因素类型。故此，企业应从不同维度对各种风险因素进行全面分析。外部环境会给投资企业带来系统性风险，而企业内部风险即为非系统性风险，针对后者投资者可应用有效措施进行防控，但若面对的是系统性风险，就只能依靠国家的宏观调控，健全金融市场体制，强化金融市场运作的规范性等，但因为投资者通常不能借助自己的努力去规避系统性风险，故此其承担外部风险的概率相对较大。

2.4 投资工作中面临的风险

结合私募股权投资企业发展现状，笔者发现其最重要的工作项目之一是对企业价值的评估。但是对于国有企业与民营企业来说，其在运行过程中所面对的风险类型、严重性等方面均存在明显差别。例如，国内部分企业存在较为严重的资源流失现象，其对企业业务健康发展造成很大负面影响。若企业的价值被低估，那么其为投资带来的收益也就降低。而对于很多民营企业而言，其财务体制缺乏完善性、财务监管机制也形同虚设。此时投资者若想正确评估企业价值，将会存在较大难度。另外，部分企业也未能深刻认识到市场股票价值定价的必要性，也未能结合企业当下的股票净现值开展定价工作，造成企业所具备的市场价值计量缺乏精度，投资风险相应增加。

2.5 管理风险

管理风险，就是企业的管理者在开展管理工作进程中，由于存在一些缺陷或漏洞，故此造成投资者承受较大的经济损失，导致管理风险出现的原因通常可做出如下概述：①管理人员的素质相对较低，企业管理层的很多人员不具备较高的专业素养、决策等方面的整体能力，进而无法维护决策的科学性；②管理层预期投资的企业，受激励机制影响与管制。对于一名优秀的管理者而言，其一定要具备富足的分析与决策能力，并能游刃有余的处理问题。

3 私募股权投资企业开展财务风险管理的相关措施

3.1 落实风险评估工作

为实现有效应对财务风险，应加强对风险的评估，而风险评估是建设在风险辨识基础上的，应结合项目风险的特征应用定量与定性分析法，估测风险的大小与破坏程度。企业在对风险评估的过程中，应将风险细化为不同级别，结合风险评估相关指标采用不同应对措施与方案。企业财务风险管理者应明确风险事件的发生率，及其涉及范畴与危害程度，可应用敏感性分析与概率性分析法等实现对财务风险的有效评估。

本文笔者认为，提升风险评估工作效率并不是一蹴而就的，相关人员对风险评估内容有全面了解是基础，同时结合财务工作业务性质科学选择风险评估指标。风险评估指标的选择情况直接影响工作整体效率，对于相同风险事件采用不同风险指标所计量出的风险系数也存在差异。企业可以财务信息为依托建设计量回归模型，利用OLS 分析法去解析各项指标对风险产生的影响，进而得到有效的分析结果，为私募股权投资企业风险管控工作的开展提供数据支持。

3.2 确定财务风险管理原则与重点

私募股权投资企业在对财务风险管控过程中，应对财务风险管理原则有全面了解，原则对财务风险管理工作的开展有管束与引导作用，企业财务管理工作一定要与企业整体运营目标相符。企业战略目标是营销活动的始发点与落脚点，风险管控活动也要符合企业战略目标。针对不同投资项目的风险与收益，企业需进行权衡，结合企业自体发展实况选择合适的筹资形式，并在实践中不断完善自体的资本结构，谨慎应用财务杠杆，以降低财务风险系数。

明确财务风险管控的重点，也是影响风险管控效率的关键点。结合重点防控内容去选择金融工具，提升企业资金的使用效率，降低筹资成本。投资的期限、流动性、投资项目的效益、企业资金运转状况等因素均对企业财务风险大小与严重性产生影响，故此企业在开展财务风险管控工作中要加强对不同经营流程中重点内容的分析，以确保风险管理工作运行的有效性。

3.3 细化财务风险管理权责，重视合同

私募股权投资企业可以将风险辨识过程中获得的结果去建设风险管理机制，规划化出风险分担结构。首先，企业需重视风险管理工作的配置工作，结合不同风险管理工作内容的差异性，科学配置权利与责任，将项目当事人设为风险分担的主要负责人。其次，认识到项目风险和项目当事人间以合同为载体构建的对应关系是风险管理中的重要内容，这在很大程度上能协助企业建设风险约束体制，维护投资结构的的稳健性。最后，对风险管理工作实施具体化，进而保证合同的效能充分发挥出来，明确规定当事人承担风险的数量，进而促使私募股权投资企业有效减少或规避财务风险的发生。

3.4 建设健全内控体制

私募股权投资企业在运营的过程中，应加强内部控制，管理部分应结合企业发展实况与特征，建设内控管理体制，例如职员分工体制、票据管理体制等。同时也可应用大数据技术建设一个公共账户，进而对基金进行合理控制、规划与拨出。

笔者认为私募股权投资企业在运营过程中，应树立与时俱进的管理理念与创新意识，建设市场追踪体制，动态了解经济市场发展需求与趋向。采用动态与静态结合的形式，实现对财务风险的全方位管理，全力拓展国内外市场，提升企业的经济效益，增强竞争能力。企业在管控财务风险的过程中，可通过合同与保险两种方式，实现和其他私募股权投资企业间的良性沟通，提升资源的共享效率，促进投资工作模式创新发展。

4 结束语

新时期下，伴随我国市场经济的迅猛发展，金融市场发生了全新的变化。在复杂的市场环境下，私募股权投资作为一类新投资形式，最近几年在市场中较为活跃。其应加强财务风险的分析与管控，维护项目收益水平，最终实现可持续发展的宏伟目标。