上海汽车集团财务风险管理研究

苏剑 赵萌

摘 要：总结了企业集团财务风险管理的相关概念，论述了风险管理理论。以上海汽车集团为例，在介绍其基本情况的同时，对财务风险进行分析，包括流动性分析、资本结构分析和长期偿债能力分析。根据资产负债率、应收账款回收率和存货周转率判断上海汽车集团财务风险存在的主要问题，针对财务风险发生的原因提出了相应的财务风险控制对策。

关键词：财务风险;上汽集团;流动比率;资本结构

文章编号：1004-7026（2019）19-0144-03         中国图书分类号：F426;F406.7;F272.3        文献标志码：A

汽车产业作为世界上规模最大、最重要的产业之一，是财务风险防范水平低的产业，这也加剧了我国汽车行业的财务风险。因此，汽车企业的管理者如何进行财务风险分析，树立风险意识，提出财务风险控制对策，减少财务危机发生的可能性，成为许多企业需要迫切解决的问题。

上海汽车集团是中国4大汽车集团之一，是国家重点扶持的汽车企业。21世纪以来，中国汽车行业高速发展，产业集中程度不断提高，产业技术水平明显提升，上海汽车集团因其规模较大，增加了财务危机发生的概率。因此，上汽集团做好财务管理工作尤为重要[1-2]。财务风险的不确定性以及其结果的严重性，会影响企业的收益和整体运营，因此对企业集团的财务风险进行分析并提出相应的控制对策可以有效防范企业发生财务危机。

1  企业集团财务风险管理相关理论

企业集团是现代企业的高级组织形式，其整体权益主要是通过明确的产权关系和集团内部的契约关系来维系，是按照总部经营方针和统一管理开展重大业务的经济实体，没有产权控制与被控制关系，但在经济上有一定联系的企业群体。风险是指在某一特定环境下，某一特定时间段内，某种损失发生的可能性。风险是由风险因素、风险事故和风险损失等要素组成[3]。

财务风险是指企业生产经营过程中，由于内外部环境各种难以预料或无法控制的不确定性因素的作用，使企业在一定时期内所获取的财务收益与预期收益发生偏差的可能性。财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取有效的措施进行防范和控制，保障理财活动正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程。

公司面临的财务风险可以细分为投资风险、运营风险、收益风险、偿债风险。与之对应的财务风险防范措施则可归纳为有效的财务管理、风险评估，提高财务管理人员风险辨别能力，健全公司的内部管理监督机制和加大财务制度的创新力度等[4-5]。

2  上海汽车集团财务风险分析

上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”）是国内A股市场最大的汽车上市公司，总股本达到116.83亿股。上汽集团努力把握产业发展趋势，加快创新转型，正在从传统的制造型企业向为消费者提供全方位汽车产品和出行服务的综合供应商发展。2017年，上汽集团整车销量达到693万辆，同比增长6.8%，在国内汽车市场保持领先地位，以2016年度1 138.6亿美元的合并销售收入，第13次入选《财富》杂志世界500强，排名第41位，比上一年上升了5位。

2.1  流动性分析

流动性分析是对上海汽车集团资金使用效率的分析。企业资金的循环和周转，反映了企业供应、生产和销售各经营环节的运行效率。效率高，资金周转快，效益好。

由表1可知，上海汽车集团近3年内的流动比率均未达到标准值2，可见企业的短期偿债风险较大;企业的速动比率2015年为0.9，低于平均值，2016年有所改善，但2017年下降到0.87。由此可知，上海汽车集团的短期偿债能力有所降低，企业资金的变现能力较之前弱，不利于企业发展。从现金到期债务比来看，上海汽车集团近3年该比率均达到了标准值，说明集团资金流动性較好，集团到期偿还债务的能力较强，但是2017年该比率有所下降，集团应该采取适当措施保持集团资金的流动性。从现金比率来看，集团近年现金比率逐步下降到48.80%，说明集团近年来资产流动性下降，集团2015—2017年的现金债务总额比也逐渐下降。现金债务总额比越小，表明集团经营活动产生的现金净流量越少，企业偿付负债的能力越弱。但是，该指标小并非完全不好，指标越小，表明集团现金利用得越充分，获利能力越强。就现金债务总额比来看，集团近几年承担债务的能力有所降低。

综上所述，上海汽车集团的资金流动性较好，偿债能力较强，但是近几年集团承担债务的能力呈逐年降低趋势，财务人员需加以重视。

2.2  资本结构分析

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是上海汽车集团一定时期筹资组合的结果[6]。企业融资结构，或称资本结构，反映的是集团债务与股权的比例关系，很大程度上决定着集团的偿债和再融资能力，决定着集团未来的盈利能力。

由表2可知，上海汽车集团2015—2017年的资产负债率呈现逐年上升趋势，说明企业的资产中借债比较多。该集团的股东权益比率较低，说明其财务结构具有高风险、高报酬的特点。这些表明上海汽车集团近几年的资产中借债增加，削弱了公司抵御外部冲击的能力，资产负债比越大，集团的财务风险就越大，偿还债务的能力就越弱。从资本负债率来看，上海汽车集团近3年资本负债率均未超过200%，尚在安全范围内，但是2015—2017年上海汽车集团的资本负债率逐年上升，说明集团更多依靠贷款或公司债的方式募集资金，公司进一步使用财务杠杆举债的空间缩小，有较大的还款付息压力。

综上所述，上海汽车集团近几年通过借债形成的资产较多，容易削弱集团灵活处理财务状况的能力，企业的财务风险有所增加。

2.3  长期偿债能力分析

偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。衡量企业长期偿债能力的方法，主要是判断企业资金结构是否合理、稳定和企业长期盈利能力的大小[7]。

由表3可知，上海汽车集团的长期偿债能力较强，因为近3年该集团的资本周转率均大于3，尽管该集团2015—2017年的资本周转率都达到了安全值，但是近年来呈逐步下降的趋势。因此，企业财务管理人员应提高警惕，找出资本周转率下降的原因并采取有效措施管理集团的财务。

3  上海汽车集团的财务风险

3.1  资产负债率

上海汽车集团2015—2017年资产负债率逐年递增，资产负债率越高说明企业以负债取得的资产越多，企业运用外部资金的能力较差，财务风险就越大。

3.2  应收账款回收率

应收账款回收率能够真实、正确地反映企业应收账款的变现速度[8]。应收账款的回收速度越快，流动资产中占较大份额的应收账款就能及时收回，能减少营运资金在应收账款上的呆滞占用，从而提高企业的资金利用率。该集团应收账款回收率近年来均小于1，因此应收账款回收制度尚待完善。

3.3  存货周转率

存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，是衡量企业销售能力和存货管理能力的综合指标，能够反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，在促使企业保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。上海汽车集团连续3年的存货周转率均大于1，可知该集团存货管理良好。

4  上海汽车集团财务风险控制对策

4.1  加强资金集中管理，优化集团资源配置

针对上海汽车集团目前面临的偿债风险较高、营运资金使用效率低下等方面的问题，为实现整个集团资金供需平衡，提高集团的融资能力和信用扩张能力，上海汽车集团应尽快申请设立财务公司，实行以财务公司为载体的集中式资金管理模式。

4.2  重视事前风险控制，完善风险管理预警系统

冰冻三尺非一日之寒，一个企业发生财务风险事件，實际上经历了量变到质变的过程，因此要避免财务风险的发生，有必要建立财务风险预警系统，加强对财务风险的事前控制[9]。

4.3  建立独立内审机构，加强风险导向的监控机制

上海汽车集团由于业务分布广、资金来源渠道多，因此其财务风险具有多样性和复杂性，只有健全的财务内部控制制度，才能对财务风险进行有效管理。集团应在董事会下设立审计委员会，企业内部审计部门对审计委员会负责。内部审计部门在风险管理方面主要负责建立全面风险管理监督评价体系，制定监督评价相关制度，出具监督评价审计报告。

5  结束语

汽车产业作为世界上规模最大、最重要的产业之一，是财务风险意识淡薄和财务风险防范水平低的产业，增加了我国汽车行业的财务风险。以上海汽车集团股份有限公司为例，通过财务分析可以发现，企业存在资产负债率与企业经营效率负相关、应收账款回收率较低、存货周转速度慢的问题。根据上述问题提出了优化配置、加强监管和完善风险管理制度等措施，以供参考。