我国上市体育公司财务绩效评价研究----基于主成分分析法

吴 明，吴秋桐

近年来，国家主席习近平在多个场合强调“体育承载着国家强盛、民族振兴的梦想。体育强则中国强，国运兴则体育兴。[1]”体育把政治影响力、经济生产力、文化传播力、社会亲和力融为一体，体育的发展与国运兴衰紧密地联系在一起。国家高度重视体育产业的发展。2018年我国体育产业总产值超过2.5万亿，当年增加值约为7 124亿左右，约占GDP的1.1%。自2015年以来，我国体育产业增加值逐年提高，但与国外体育产值占GDP的比重进行横向比较，我国体育产业发展程度仍处于较低水平。因此，成长快、空间大、占据国家战略优势成为当前我国体育产业发展的三大特点。

财务绩效评价作为企业内部管控的三大支柱之一，已经在企业管理中发挥着越来越重要的作用。笔者拟对现阶段我国上市体育公司的财务绩效状况进行评价，清晰直观地了解上市体育公司的发展情况和存在的不足，有利于我国上市体育公司弥补自身的短板，找准未来的前进方向，推动国民经济的发展。

1 研究对象与方法

1.1 研究对象

笔者选取2018年股票类概念板块中的体育产业上市公司[2]为研究对象。在对样本进行筛选时，剔除了财务状况异常、停牌、主营业务在样本区间发生重大变化及其在国外上市的公司，以保障所获研究结果更加准确。经过筛选最终确定51家上市体育公司为本文的样本。每家公司相对应的18个财务指标数据主要来源于万德经济数据库、上交所与深交所公布的相关数据，其中部分数据需要进行手工计算整理。

1.2 研究方法

1.2.1 指标体系构建目前，现有的研究基本从公司的盈利能力、资产营运能力、偿债能力、资本结构、现金流量和发展能力等方面，构建企业财务绩效评价指标体系[3]。笔者参考相关文献并结合上市体育公司的行业特点，遵循一致性、客观性、全面性和代表性的财务绩效评价指标体系构建原则，围绕公司的盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、资产结构和市场发展六个维度，从财务层面和非财务层面出发，构建上市体育公司财务绩效评价指标体系，总共包含18个指标，各指标的名称与性质如表1所示。

表1 上市体育公司财务绩效评价指标体系

1.2.2 主成分分析法主成分分析法是运用降维的方法，通过正交旋转将一组相关性较高的变量转变成一组没有相关性的主成分变量，即对多重共线性的变量进行因子提取，得到正交的因子变量[4]。一般而言，因子变量的个数远少于原始变量的个数，但因子变量却可以包含原始变量的大部分信息。因此，主成分分析法能够在损失较少信息的前提下把数量较多的指标转化为数量较少的新指标。其中，每个主成分都是原始变量的线性组合，且各个主成分之间没有相关性[5]。主成分分析法的数学原理如下所示：

i=1，2，…，n，j=1，2，…，p

主成分分析法的模型为：

∧=diag(λ1,λ2,…,λp)

λ1≥λ2≥…≥λp

其中a称为得分；b称为载荷。

主成分分析法是对相关系数矩阵或协方差矩阵进行的特征值分析。

2 研究结果与分析

2.1 实证研究

在确定上市体育公司财务战略绩效评价模型后，采用因子分析和熵值法相结合的评价计分方法，计算上市体育公司财务战略绩效的综合得分。具体步骤和方法如下：

2.1.1 因子分析的适合性检验运用SPSS17.0统计分析软件，对样本数据进行KMO检验和Bartlett检验，判断其是否适合做因子分析，检验结果如表2所示。

表2 KMO和Bartlett的检验

从表中可以看出，KMO值为0.632>0.5，表示可以进行因子分析；Bartlett检验的显著性概率为0.000<0.05，低于显著性水平，拒绝Bartlett检验的零假设，因此该模型适合因子分析法。

2.1.2 提取公因子运用SPSS17.0软件在因子提取的过程中，选用碎石平行分析法选取特征值大于0的因子。从图1可以发现，特征值大于0的因子有五个，分别用F1、F2、F3、F4、F5表示。

图1 平行分析碎石图

2.1.3 因子权重系数矩阵因子得分权重矩阵里的每一列数据，反映了15个指标对于提取的五个公因子的效用。根据每一列数据，可以清楚地看出每个指标主要反映的公因子的信息。

2.1.4 因子得分通过得出的因子得分系数矩阵，最后获得了五个主成分的因子得分。因子得分计算公式如下：

0.001X9+0.51310+0.00511+0.00612-0.01213+0.00714+0.02215+0.02116+0.51618

0.02418

0.14110+0.03811+0.04312+0.00113-0.00514-0.02715-0.07816-0.1418

0.0716+0.01717-0.08518

0.1218

表3 因子得分权重系数矩阵

2.1.5 指标熵值和熵权计算指标的熵权代表了该指标对于上市体育公司财务战略绩效效用的大小。指标的熵权越大，该指标对于上市体育公司财务战略绩效的影响就越大；指标的熵权越小，该指标对于上市体育公司财务战略绩效的影响就越小[6]。于是可以得出影响财务战略绩效的关键因素。

表4 因子熵值与熵权

根据上述计算的指标权重，计算每一个上市体育公司财务战略绩效综合得分，并对其总得分进行排序。根据综合得分排名，可以得到排名前10的企业如表5所示。

表5 排名前10的企业名称

2.2 结果与分析

2.2.1 上市体育公司财务绩效好坏主要取决于公司的盈利能力和营运能力近年来，我国体育产业呈现高速增长态势，产业规模在不断扩大，尤其是体育产业与“互联网+”“物联网”等技术的快速融合，把教育、医疗、金融、旅游、文化等资源与体育相结合，构建了一个良性、绿色的体育生态系统，加快推进体育产业在形式和技术上的创新。此外，在体育用品及相关产品制造的总产出持续增长的同时，社会公众都投入到全民健身的浪潮中来，体育场馆、健身步道、体育公园等全民健身设施建设力度不断加大。这不仅增加丰富了企业获取利润的渠道，而且拓宽了企业运用各项资产赚取利润的思路。公司的盈利能力和营运能力成为评价公司财务绩效的核心要素。

2.2.2 上市体育公司的成长能力对公司财务绩效有一定的影响成长能力是企业在生存的基础上扩大规模、壮大实力的潜在能力。上市体育公司营业收入增长迅猛，公司营业收入增长呈现稳步上升态势，这表明公司的市场扩张能力在不断加强。此外，上市体育公司总资产增长率较高，表明企业在一定时期内资产经营规模扩张的速度较快；公司资本平均增长率近三年来持续保持较高水平，表明所有者权益得到保障的程度越大，公司应对风险和持续发展的能力越强。但对于上市体育公司而言，财务评价会受到公司资产规模和公司所在地区消费水平不同带来的影响，因此，公司的成长能力对财务绩效会产生一定的影响，然而这种影响并不十分显著。

2.2.3 上市体育公司的偿债能力、资产结构和资产规模对财务绩效影响不大在国家战略发展的引领下，上市体育公司资本流入源源不断。与此同时，上市体育公司的利润并未同步增长，各公司偿还债务的能力差异较大。体育制造业在产业结构中占比最大，健身休闲、竞赛表演等体育服务产业占比很小。上市体育公司资产规模参差不齐，产业呈现明显的地域性差异，渤海地区、长三角地区及珠三角地区的公司依托良好的产业基础和资源优势，体育产业的发展速度和发展水平远远超过先天发展基础不足、体育资源匮乏的中西部地区的上市体育公司。因此，偿债能力、资产结构和资产规模这三个要素在上市体育公司财务绩效中的表现较弱。

3 结论与建议

3.1 结论

现阶段我国上市体育公司不具有明显的规模效应，公司资产规模发展水平参差不齐；我国体育产业目前的发展速度与其他国家相比仍处于较低水平，公司的品牌示范效应整体不强；上市体育公司的财务绩效主要取决于公司的盈利能力和营运能力。由此，我国体育产业未来的发展仍然存在很大的空间，提升我国体育产业的整体水平尤为重要。

3.2 建议

(1)我国体育产业正处于蓄势待发的关键时期，国家发展战略的制定为体育产业的发展提供了强有力的政策支持，全民健康意识的提升不断刺激市场的成长，消费升级不断带动市场需求的激增，强大的消费动力吸引了供应端的持续投入。目前我国体育行业的公司应当抓住这个历史机遇，努力提升经营效率，尤其是把握好盈利能力和营运能力这两个方面，构建科学的内部控制和风险管理制度，根据企业的实际状况，充分评估企业自身实施内控机制的可行性，迎合市场需求，获得长远发展。

(2)国家应该大力扶持一批优秀的体育文化企业，为其产业升级提供必要的政策和资金支持。在扩大我国上市体育公司资产规模的基础上，逐渐形成行业的规模效应，让大的上市公司带领众多体育行业的中小民营公司共同进步、成长。中小民营体育公司在成长期面临着资金困难、融资渠道不畅、人员整体素质不高等问题[7]，而我国中小民营体育公司的数量非常可观，如何化解中小民营公司高投入的成长所需与相对薄弱的经济基础之间的问题成为国家获得产业优势的重要关键点。

(3)在市场经济的浪潮中，体育产业的力量仍然较为薄弱。我国体育产业同其他产业相比，在国民经济产值中所占的比例很小，因此，提高体育产业在国民经济中的占比非常重要。在开发体育运动新产品的同时，要不断提升科技创新水平，制造出更高端、更人性化的体育用品和设备，降低体育产品的生产成本，提升生产效率，从而推动体育产业竞争力的增强。在全面提升体育活动服务质量外，还要拉动体育需求的增加，可以借助抖音小视频、西瓜视频等新媒体平台进行宣传，唤起更多人的体育锻炼意识，不断壮大全民健身的队伍，让体育产业在市场经济发展中充分展现出自己的活力和魅力。