上市公司资本运营风险防范与控制

■ 高德胜（本钢板材股份有限公司）

一、重视上市公司财务风险管理的重要性

（一）外围环境变化的需求

首先，它是在知识经济时代。资本包括可以转化为物质资本的物质资本和非物质资本。第二，经济全球化将促进国家间资本流动的增强和国家间的密切联系，这将对我国上市公司的资本运营和管理产生重大影响。第三，20世纪80年代兴起的公司重组正在加强，给上市公司的资本运营和管理带来了巨大的挑战。四是金融全球化，一方面，它为上市公司提供了更多的融资机会，另一方面，它也增加了企业资本运营和管理的风险。如何规避资本运营风险是上市公司面临的紧迫考验。第五，当前电子商务是一种新的商业模式，将推动传统的资金管理方式向电子资金管理理念转变。

（二）加强企业自身建设的要求

企业经营的主要目的是利润最大化，即风险最小化。资本经营风险是企业经常面临的主要风险。资本经营管理涉及到资本的使用和获取，它存在于企业的整个生产经营过程中，决定着企业的生存和发展。只有真正提高企业的资本经营管理能力，才能更好地实现企业的战略目标，实现企业的长远生存。

二、上市公司资本运营风险形成的原因

（一）外部原因

近年来，国务院发布的一份文件指出，政府税收和财政补贴的流失对企业财务有很大影响。2016年被认为是一个新的经济周期的开始。国家出台了一系列促进新兴产业发展的政策。在此背景下，上市公司既面临机遇，也面临挑战。宏观经济环境已经成为影响上市公司财务状况的一个非常重要的因素，应该引起高层管理者的重视。此外，盈利能力也是能否在中国上市的重要因素。

（二）内部原因

（1）财务管理制度不充分。一些上市公司正忙于扩大公司规模，重复建设、权责交叉、责任不清等一系列问题逐渐显现。目前，许多上市公司没有完善的财务管理制度和不合理的管理结构，管理人员素质不高，外部环境的应变和适应性不高。企业财务控制力量较差，处理程序、岗位制度、奖惩制度、培训制度不具备条件，还没有形成一套制度。

（2）管理人员风险意识不足。上市公司的财务管理将随着公司的发展变得越来越复杂，资本运营风险也将逐步增加。然而，一些财务管理人员风险意识不足，不能把握风险的本质，对风险的认识滞后。

（3）我国许多上市公司资本结构不合理，主要表现在以下几个方面：第一，中国上市公司的当前负债率相对较高，而金融市场上的大型企业负债率与发达国家相比相对较低；其次，上市公司的平均负债率为1/2，是欧美等发达国家上市公司平均负债率的一半以上。第二，中国大多数上市公司是由国有企业发展而来的，国有企业一般由大股东控制。

（4）投资决策不合理。调查发现，我国上市公司管理者投资行为存在很多不正常，他们在很多时候只想自身利益，不为企业长远发展打算，经常做出与投资最优化原则相悖的决策，眼高手低，过度自信。

（5）收益分配不合理。我国上市公司管理者经常以企业无利为由，不分配红利，企业股利分配率经常处于低下状态。我国上市公司的股利政策经常变动，没有连续性可言，所以投资者很难从目前的股利政策推断未来的股利政策，不好做出投资决定。而且我国上市公司不重视现金股利，派发现金股利只是一形式，回报率非常低。

三、上市公司资本运营风险防范与控制的方法

（一）按照市场经济的要求，组建现代企业家团队

要了解产品管理和资本运作，需要许多中介机构的作用，同时利用各种现代资本运作手段和信息网络为企业服务，以形成一个科学和标准化的管理和运行机制。从而科学、准确、及时地做出资本经营决策。

（二）加快金融创，建立主办银行系统，健全金融机构期限转换机制

目前，我国资本经营风险的主要原因就是资本长期短缺。要解决这种不利局面应从两方面入手，一是审时度势，建立良好的银行系统，以为企业服好务为目的，协调好企业与银行之间的关系，全面为企业提供优质金融服务，为企业融资保驾护航，与此同时，银行要采取有效措施，对企业的运行情况和财务信息深入了解，最大限度为企业的管理水平和资金利用率提供帮助，对于企业财务状况不佳的，银行要采取措施帮助企业重组；二是从现实情况出发，把金融机构转换机制建立起来，并加以健全，这样就可以将金融机构的短期贷款转换成企业的长期债券，增强企业的融资能力，降低融资成本，防止流动性风险，为企业发展提供长期的资金保障。

（三）建立健全政策法规体系，防范市场风险

总的来说，市场经济的发展，离不开完备的法治环境。因此，为了经济发展的正常进行，必须建立健全相应的法治体系，只有法治环境相对完善和稳定了，经济活动才能有所保障，各方行为才会依法进行，欺诈行为才不会发生，进而规避市场风险。市场经营活动需要各种法律和社会保障制度，这必须以我国现状为基础，有条件的借鉴国外先进经验，确保相关政策法规的完整性和连续性，并日臻完善。

（四）资本运营方式的多样化

资本运营的风险呈现出多样化，再加上市场不稳定，产品也有自身的周期性，因此，经营模式单一化很难抵御经济风险，在经济全球化的大背景下，资本经营要想走出困境获得长足发展，其经营方式就必须采取多种方式。企业合并，可以购买部分或者全部股权，也可以采取转让方式；在企业的结合上，可以采取专业合作，或者生产固定品牌；在合资企业中，可以使用有形资产、品牌和技术进行定价。在一个企业的转让中，可以采用建立母公司与子公司的关系或资产重组等；通过这种资本的多角化运营，既可以在本企业内发展多种产品和多种服务，从而适应市场变化，求得很好的发展，又可以扩大市场容纳量，为企业开拓新的业务范围，增强企业发展后劲。

（五）建立破产机制和社会保障机制，实施再就业工程

资本经营的实施过程中，会有经营不善的企业倒闭，破产，必然会增加失业下岗人员。与此同时，一旦企业破产，就会涉及重组，资产处置，债务清偿，结构调整等。在这种情况下，为了保护债权人和债务人利益，应该建立破产机制和清算组织，监督和管理破产过程中的具体事务。为了保障员工的利益，必须建立社会保障体系。

（六）正确发挥政府在资本运营中的作用

政府有必要介入资本运作突破资本运作的障碍，从而实现整个国民经济的战略重组在更大的范围，促进国民经济的持续稳定发展，实现国家的整体利益。从政府作为监管者的角度来看，政府应充分尊重企业的资本经营自主权，主要运用经济手段，通过建立规范的制度来引导资本经营的顺利实施。一方面，当产权得到明确界定时，政府与企业在资本运营中的错位将发生改变。企业将成为资本经营的主体，提高企业经营者的综合素质，建立健全各类中介服务机构，提高决策的科学性。另一方面，当企业的责任和权利明确后，企业将致力于资本运营的长期实践，克服短视带来的风险。

（七）完善分配、激励等配套制度，协调企业文化差异

通过建立生产要素市场，生产要素重组符合市场配置资源的原则，使生产要素的有效性得到更大的发挥。此外，有必要深刻认识到，企业文化不再是传统观念中文化娱乐的内涵，而是企业创新能力和意识的总和。企业文化是否能够激发企业员工的荣誉感、归属感、价值追求和创造力，这一直是人们关注的问题，我们必须千方百计采取有效措施，有所加强。

四、结语

简而言之，公司管理者需要认识到风险防范的重要性，建立市场运行机制有利于资本运作，加强预防、识别和控制资本运营风险，并培养专业人才可以控制资本运作，以促进上市公司的风险预防和控制效率。