温州民营企业融资难问题研究

蓝晓聪　翁满红

一、引言

根据习近平总书记在2018年11月1日《在民营企业座谈会上的讲话》的重要指示，我国非公有制经济，是改革开放以来在党的方针政策指引下发展起来的。公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要组成部分，也是完善社会主义市场经济体制的必然要求。中国共产党毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护。

民营企业作为中国社会主义市场经济中非公有制经济的主要组成部分，地域和行业分布广泛，基本覆盖国民经济所有产业，融资需求旺盛，但由于国家政策和银行贷款等多种原因的制约民营企业难以获得商业银行或其它金融机构的资金支持，其发展资金主要源于自有资金和民间借贷，大大妨碍了民营企业的稳定可持续发展，因此通过融资服务创新解决民营企业融资难问题成了各级政府、银行、其它金融机构的当务之急。

二、温州民营企业融资现状

（一）融资定义

企业融资，是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与 发展策略的要求，通过一定的渠道和方式筹集生产经营所需资金的一种经济活动。

（二）融资对象

根据温州市统计局公布的2016年至2018年国民经济和社会发展统计公报，直至2018年温州国民经济三次产业结构为2.4∶39.6∶58.0，三年间产业结构的变化趋势为第三产业比重上升，第二产业比重下降，第一产业比重基本保持不变。从温州市产业结构来看，温州经济主要依靠第三产业即商业、金融业、服务业等行业的支撑，其次则是工业，而农业占比微小可以忽略不计。由此得出，解决温州民营企业融资难问题的主要对象便是温州中小工商企业。

（三）融资需求

根据温州市2016年至2018年贷款数据，温州民营企业贷款需求量大且有增长倾向，但由于2016至2017年间国家加强金融监管，银行减少贷款额度提高贷款要求，导致民营企业融资需求难以得到满足，贷款增长率低下甚至一度出现负增长情况，直至2018年国家推出扶持小微企业鼓励大众创业万众创新，民营企业贷款供给缺口得到满足，非金融企业及机关团体贷款同比增长19.4%。

（四）融资渠道

温州民营经济发展早期企业融资以内部融资为主、外部融资为辐，其中企业主自有资金、私人借贷、利润再投资、合伙投资为内部融资的主要方式，而外部融资则以银行贷款、企业投资、债权融资、其它金融机构融资为主。自2008年国际金融危机爆发后，温州民营企业高杠杆高分红高风险的融资形式显露无疑，诸多企业无力偿还债务，企业主跑路，各大企业人去楼空，纷纷宣布破产清算。经历过此次民间借贷信用危机后，温州民营企业的融资结构逐渐由内源融资向外源融资转变，2018年国家颁布扶持小微企业政策、银行定向放水，趁此政策利好之机，温州民营企业重焕生机，但民营企业融资依旧存在融资渠道少、融资门槛高、融资供给不足等问题。根据2019年银行存贷款基准利率表和温州地区民间融资综合利率指数的对比，银行贷款利率和民间借贷利率差距极大，民营企业急需拓宽融资渠道、降低利率水平。

三、温州民营企业融资存在的困难

（一）贷款期限短、贷款金额较少

现今温州民营企业的融资渠道依旧为一些国有银行及商业银行，但是根据银行对中小民营企业贷款和全国指标的对比，贷款额度偏低，难以充分满足其融资需求。而通过其它渠道融资，例如市场上的一些金融机构，则表现出贷款期限短的特征，一般为一个季度或者半年，贷款期限过短大大制约了民营企业的资金周转，并不得不在多个金融平台进行贷款来满足企业资金周转和扩张发展的需求，这种融资形式给温州民营企业的发展带来了比较高的风险。

（二）互保联保盛行

从2011年下半年开始，温州民营经济遭遇了严重的借贷危机和信用危机，由于温州家族企业的传统和提供担保的利益诱惑，一些拥有优质银行信用、经营状况良好的民营企业给一些同伴企业的贷款上担保签字，或是与其它企业互保联保。但市场上的流动性不断下降，民间信用体系崩塌，各家银行纷纷减贷抽贷，于是由于担保的无限连带责任性质，这些经营良好的民营企业被拖入债务危机，民营经济一度十分萧条。

（三）投机行为狂热

温州主体民营企业的经营范围一般为皮鞋、服装、眼镜、家电、阀门等轻工业品，均为劳动密集型产业，由于受到物料成本、人力成本、土地成本等各项成本的上升，原本微薄的利润空间被再度压缩，一些企业受到利益诱惑将企业资金投入到主营业务以外的投机项目，例如股票、房地產、期货、矿产等，民间市场年利率一度高达20%，而工业经济年利润率则只有5%～6%，此外PPI跟工业企业销售利润率的同步增长使得实际利润率更低。当国家实行紧缩的宏观经济政策时，市场上各种投机资产的泡沫被戳破，资产价格的骤跌直接导致了这些投机狂热的企业的最终破产。

（四）民间金融主体匮乏

温州民间金融实体在2011年数量多达1900余家，而自次年金融危机爆发后，温州民间借贷公司损失惨重，少贷、慎贷等情况显著，并且民间借贷市场急剧萎缩，民间金融实体只剩下600多家。根据《2017年温州统计年鉴》，2017年温州有小额贷款公司45家，注册资本84.3亿元，可放贷资金95.1亿元。2017年末贷款余额87.6 亿元，其中小额贷款余额43.3亿元，平均贷款年利率13.47%。民间金融主体的匮乏导致资金有效供给不足，民间借贷利率偏高等问题。

（五）银行经营状况不佳、金融风险高

近年来，温州各市级银行在经营过程中纷纷出现财务杠杆过高的情况，资产负债率普遍超过97%，而华夏银行温州分行、广发银行温州分行、平安银行温州分行等多个小型商业银行出现资不抵债的现象，倘若银行出现资金周转不及时、流动性不充足，极有可能发生信用危机从而引起挤兑风波，造成整个银行业的金融危机。尽管各银行不良贷款率较低，但不良贷款金额跟同期营业收入相比数额偏大，且银行净利润普遍不高甚至有的银行出现亏损状态。

（六）征信制度和企业财务公开不健全

民营企业财务管理不规范，企业信息缺乏真实性。企业支出为了提高融资的可能性，往往会选择性做账，多报、虚报经营收入，少报、漏报债务等，使得投资方无法获得准确有效的信息，从而做出错误的投资决策，大大提高了投资方的债权风险。

四、温州民营企业融资创新

（一）土地融资创新

第一，基于土地承包经营权的融资服务实践，实行直接抵押贷款、入股权抵押贷款、反担保贷款、农地信托融资。第二，基于集体经营性建设用地使用权的融资服务实践，实行借助土地交易中心直接抵押贷款、集体建设用地使用权抵押贷款、集体建设用地经营收益权质押。第三，基于农房所有权和宅基地使用权的融资服务实践，实行宅基地使用权县域范围内流转和变更宅基地土地权属性质的抵押贷款。

（二）互联网融资创新

根据金融中介理论、功能金融理论、长尾理论，互联网金融具有高效便捷、低成本、去中介、长尾效应、风险复杂等五个特点。利用互联网进行金融创新有助于金融为温州实体经济服务、缓解市场信息不对称、融资成本高、流动性不足等问题。

互联网融资的新途径大致有三种：大数据融资、P2P融资、众筹融资。

大数据融资依据诸如淘宝、京东等网上购物平台的买卖数据，利用云计算、大数据等新型互联网技术对民营企业的经营能力、营运能力、偿债能力进行综合分析，进而确定贷款额度和期限。

P2P融资即点对点网络借款是一种将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种民间小额借贷模式。企业或个人可以通过独立的第三方网络平台寻求符合要求的一个或多个贷款方，从而达到资金借、贷双方匹配的融资方式。

众筹融资是民营企业通过互联网，以团购+预购的形式向社会公众融资的形式。各民营企业可以将自己的创业项目或者创意产品发布到众筹平台上，投资者了解后根据自身需求提供不同额度的资金，当募集金额达到众筹目标时，企业便开始启动项目或生产产品，并按照投资金额给予投资者各种商品或服务回报。

（三）应收账款融资创新

应收账款融资主要有以下三种形式：

（1）应收账款抵押融资，即融资企业以应收账款债权作为抵押品向商业银行融资，商业银行在向融资企业提供资金后，若购货方拒绝付款或无力付款，商业银行具有向融资企业要求偿还融通资金的追索权。

（2）应收账款出让融资，即融资企业将应收账款债权出卖给商业银行并通知买方直接付款给商业银行，将收账风险转移给商业银行，商业银行要承担所有收款风险，丧失对融资企业的追索权。

（3）应收账款证券化，指将企业那些缺乏流动性、但能够产生可以预见的稳定的现金流量的应收账款，转化为金融市场上可以出售和流通的证券的融资方式。

与传统银行信贷相比，应收账款融资手续简便、灵活性高、成本低、信用要求低、适用范围广。

（四）担保换股权创新

担保换股权融资模式即民营企业通过出让一定比例的股权而非固定担保费给担保公司使企业债务获得担保，从而实现杠杆经营。该模式的核心条款为：（1）担保公司为民营企业向银行借款提供全额担保。（2）当企业有能力还贷时，贷款利息由企业支付，若企业破产，则破产清算后的企业财产归银行所有，且银行损失部分由担保公司代偿支付。（3）作为对担保的回报，担保公司拥有企业一定比例的股权并按股权份额获得分红。（4）若企业将债务还清无需担保时，担保公司不再拥有企业股权，同时企业不再向担保公司支付分红。

担保换股权融资的优势在于通过债务融资解决资金不足并带来发行债券的税盾效应，并且债务增加了破产成本迫使企业提高经营效率。

五、结论

自1978年十一届三中全会后中国实施改革开放，中国由封闭的计划经济向开放的市场经济转轨，市场经济的发展带来了金融工具的发展，但由于中国社会主义市场经济体制仍处于不断完善的阶段，金融市场作为市场经济的重要组成部分受到了投机狂潮、脱实入虚的冲击，从而引发了种种金融危机，温州是中国民营经济最发达的城市之一，金融危机带来了民间的信贷危机，温州民间投资者和商业银行等金融机构的投资策略和借贷策略由风险偏好性转为风险规避性，萧条的实体经济陷入了融资难的困境。

为彻底解决温州民营企业融资难问题需要不断完善市场经济体制，健全相关法律体系，改善民間中小企业融资环境，规范企业信用担保机制，完善风险投资机制和资本市场，提高对民营企业的税收优惠的力度，银行机构适当放宽贷款抵押条件，发展民间中小型金融机构，进行金融工具创新，企业自身应加强资金管理，建立合理的资本结构，改善经营机制，提高经营水平。

（作者单位：浙江省温州市中共泰顺县委党校）