本次美联储加息对中国经济发展的影响分析

汤俊

[摘 要] 美联储加息是为了遏制美国国内不断上升的通胀，刺破资产泡沫，为美国经济的下一轮健康发展奠定基础。美联储的加息行为对世界经济发展也有着非常重要的影响，往往能引发新兴市场经济体的经济或金融危机，而且在其加息后，对美国构成威胁的强大的经济体都出现各种政治经济危机，陷入经济崩溃或长期衰退的境地。经过几十年的改革开放，中国经济已经发展成为仅次于美国的全球第二大经济体，但也处于必须转型的关键期。为了应对中国经济的挑战和渡过美国经济的转型困难期，此次美联储的加息必将持续很长一段时间，给世界经济发展带来不利的影响。中国经济发展的外部环境将会严重恶化，但中国可以通过发展和升级其潜力巨大的国内消费市场来应对此轮危机。

[关键词] 美联储;加息;中国经济;影响

[中图分类号] F741[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2019）10-0149-03

美联储历史上曾多次加息，对美国的经济乃至世界的经济都产生了很大的影响。21世纪以来，美联储已经进行了两次大的加息，而2008年由美联储加息引发的世界金融危机就对我国经济造成了重大的打击。随着我国对外开放的进一步深入，我国占世界经济的比重逐步加大，我国与世界经济的联系日益密切，研究美联储加息的原因和对我国经济的影响有着非常重要的意义。关于美联储加息的原因，国内外的学者们大多认为是为了给美国过热的经济降温和遏制过高的通胀。笔者认为这只是其中的一个重要原因，通过研究美联储历史上的重大加息周期后，笔者发现其经济因素背后还有更深层次的原因。

一、美联储历次重大加息回顾和分析

（一）1983年8月3月至1984年8月加息周期

本次加息之前，里根政府使用了减税手段促进了美国经济的复苏，美国经济迅速发展，世界经济也呈现出繁荣的景象。但此时，伴随着经济的发展，通货膨胀率也一路走高，到了1981年美国的通胀率已经高达13%。为了遏制过高的通胀，美联储将基准利率从8.5%上调至11.5%，终于将通胀率从1981年的13%降至1983年的4%。此次加息也推升了借贷成本，导致借有大量美国银行债务的拉丁美洲国家无力偿还债务，演变为拉美债务危机。这些危机中的国家，经济停滞，通胀严重，社会动荡，很多年才恢复过来。此时的中国刚刚改革开放不久，对国际经济环境相对封閉，特别是金融系统比较封闭和独立，因此所受的影响不大。

（二）1988年3月至1989年5月加息周期

1984年的加息周期后，美国经济的又开始了扩张期，通胀也开始抬头，股市也迅速上涨，并出现了明显的泡沫。美联储逐步将将基准利率从6.5%升至9.8%，使经济增长正常，同时促使美国股市泡沫破裂。在此次的加息末期，出现了对世界政治经济格局影响深远的一些大事件，1989年开始，东欧出现剧变，纷纷脱离社会主义阵营，再到后来苏联解体，以及后来出现的俄罗斯经济危机。这些事件有政治上的原因，也有经济上的原因。20世纪80年代末期，苏联和东欧各国为了方便国际贸易结算，都采用美元作为其储备货币，也借了很多美元外债。美联储的加息使得这些国家偿还美元外债的压力变大，国民经济紧缩，最终引发民心不稳，社会动荡。此时的中国，改革开放已有近10年，但金融系统还是很封闭和独立，外债也不多，虽然经济上和政治上都受到一些影响，但都没有出现大的问题。

作为此次加息的余波，20世纪90年代初，日本股市和房地产泡沫破裂，进入经济衰退的二十年。

（三）1994年2月至1995年2月加息周期

从1990年开始，美联储通过降息，推动了经济的增长，通胀也慢慢抬头，这一点明显的体现在美国的债券市场，十年国债收益率从5%上涨至8%。为了遏制通胀，降低国债收益率，美联储逐步把基础利率从3%上调至6%。这次加息达到了预期的目标，但也引发了1997年的亚洲金融危机。

（四）1999年6月至2000年5月加息周期

1999年的美国，经济增长强劲，互联网的火热发展使得对IT的投资迅猛增长，股市进入大牛市，代表科技股的纳斯达克指数泡沫空前。为了应对经济过热的状况，美联储又开始逐步把利率上调至6.5%，最后导致互联网泡沫的破裂，股市下跌。这次加息主要影响了我国的刚刚发展起来的互联网企业，很多企业由于缺乏资金都没有熬过这次危机，而存活下来的互联网企业后来都发展为中国的互联网巨头。

（五）2004年6月至2006年7月加息周期

上个加息周期过后，美联储通过连续的降息刺激了经济复苏，到了2003年，经济增长强劲，通胀快速上升，房地产空前繁荣，并出现极大泡沫。从2004年开始，美联储逐步提高基准利率，到了2006年将利率从原来的1%提高至5.25%。此举刺破了美国的房地产泡沫，引发了次贷危机，导致美国很多金融机构破产，并传导到全世界，造成了2008年开始的世界金融危机。全世界的经济尤其是新兴市场经济体遭受重创，很多国家货币大幅贬值，经济陷入衰退。此时的中国已经在世界经济体系中占有非常重要的地位，2009年中国超越德国成为世界第一的贸易出口国，2008年的金融危机对中国的经济尤其是外贸出口造成了严重的影响。中国的经济增幅下降到10%以内，大量的中小企业破产倒闭，一些外资企业也陆续退出中国。

回顾美联储历史上的这五次加息，我们可以发现其加息的基本出发点都是为了本国经济的健康发展，防止经济过热和通货膨胀失控。1984年的加息是为了遏制高达13%的通胀率，1989年加息是为了刺破股市的超级泡沫，1995年的加息是为了打压快速上升的国债收益率，2000年加息是为了刺破美国的互联网经济泡沫，2006年的加息是为了刺破房地产的超级泡沫。从其结果和影响来看，主要有两方面，首先，美国的经济泡沫（主要指房地产泡沫和股市泡沫）开始破裂，其造成的危机迅速蔓延至全世界，给全世界尤其是新兴市场国家带来极大的伤害，因为这些国家往往借有大量的美元外债，外资的突然撤离会给这些国家造成金融失血，货币大幅贬值，经济衰退，社会动荡，这一点集中体现在拉美债务危机、97年亚洲金融危机和2008年的金融危机。另一方面，美国在用加息保护本国经济健康的同时，还会对威胁自己优势地位的经济体实行打击，20世纪90年代初苏联的解体和日本的经济衰退很好的体现了这一点，这两个国家的GDP在巅峰期都曾达到过美国的70%左右。而且我们可以发现，随着中国改革开放的深入和中国对外贸易的发展，美联储加息对我国的影响越来越大。

二、2016年12月开始的加息的目的及未来发展局势预测

2006年加息周期过后，为了避免经济持续衰退，美联储将利率逐步降至几乎为零的水平，并大力购债，实行量化宽松，放出天量的美元货币。到了2016年，美国经济开始恢复持续增长，失业率降至正常水平，通胀也开始上行，美联储在12月开始宣布本次加息的决定，本次加息还在进行中。本次加息才刚开始，已经给世界经济带来了重大的影响。一些新兴市场的经济体如巴西、俄罗斯、土耳其和南非等国家，纷纷出现货币大幅贬值，经济萎缩。中国则是靠房地产和大基建渡过难关，没有出现大的波动。接下来这次加息将会如何进行，以后会对世界经济乃至我国经济产生什么影响很值得我们思考和研究。

这次加息跟以往几次加息有相同之处也有不同之处，相同之处在于美国经济出现了泡沫，其股市出现了自2009年3月9日低点以来持续到现在的大牛市，道琼斯工业指数累计上涨超过280%，标普500上涨超过300%，纳斯达克指数上涨超过500%。

另外一个相同之处就是美联储需要打压威胁美国经济优势地位的经济体。经过几十年的改革开放，中国现在是最大的新兴市场经济体，而且，我国的GDP早已跃居全球第二，2017年也达到了美国GDP的66.9%，对美国经济的优势地位产生了极大的威胁。根据2018年世界贸易组织发布的报告，中国的商品贸易进出口总额继续占据世界第一的位置，美国则排在第二。

不同之处主要在于美国的经济遇到了前所未有的困难，其现有经济模式已到了不改变就难以为继的境地。主要体现在以下几点：1以制造业不主体的实体经济大幅萎缩，以金融业为主体的虚拟经济占有的比例过大。而且其金融业的利润主要依靠美元的霸权地位对全世界进行掠夺，而美元霸权地位的维持又主要依靠武力来维持，但近年来，美国在阿富汗、伊拉克和叙利亚都显得有点力不从心，陷入战争的泥潭，每年耗费大量的军费和人员伤亡。2.债务过高，到了2017年，美国的国债已达21万亿美元，占其GDP的比重已达到105%，要知道2008年的时候这一比重还只有68%，1980年时只有33%，这也是废除布雷顿森林体系后的最高债务数据，接近二战时的债务比例了。

通过以上的分析，我们可以判断出美联储这次加息的目的就是在保持美国经济健康发展的同时遏制和打击中国的经济发展，以维持其经济的优势地位。但中国不同与以往的任何一个可以威胁美国優势地位的国家，中国人口数量是美国的3倍多，拥有不亚于美国的完整的工业体系，经济结构也比较合理，政治上和军事上也拥有非常强的实力，可以说是美国前所未有的强大的对手。

因为面临着空前强大威胁，而自身的经济模式又面临着困难，这就决定美联储的这次加息与以往几次都不同。本次加息的主要目的就是要通过加息引导全世界的美元资金流入美国，同时引发世界范围内的经济危机，对新兴市场经济体，尤其是中国经济造成严重的打击。可以预见，这次加息持续的时间将会很长，会超过以往任何一次加息，加息过快会引发美国股市泡沫的破裂，会造成美国的经济危机。只有渐进式缓慢加息，才能不刺破泡沫，同时引导美元资金不断流入美国，等到新兴市场经济体，特别是中国出现经济危机后，才会刺破泡沫，加重世界范围内的经济危机。

此外，美国还采用了其它的手段来配合美联储的战略目的。政治军事上，推行重返亚洲战略，加强对中国的围堵和骚扰，以干扰中国发展。经济上采用制造业回归战略和贸易战战略。制造业回归是将高端制造业迁回美国，以促进美国就业和经济转型。而美国新总统特朗普上台以来，则对包括中国在内的美国的主要贸易伙伴发动了贸易战，主要目的也是减少美国的国际贸易逆差，促进制造业的发展和推动就业。同时，美国在贸易战谈判时，逼迫中国在金融上更加开放，从而为美元资本自由进出中国创造条件。

三、本次加息对中国经济的影响及应对策略

由于美联储本次加息的主要目标就是遏制中国经济的发展，所以本次加息对中国的影响将是空前的，应对不好的话，有可能出现像日本那样经济衰退近二十年，甚至引发更严重的社会动荡。

在外部发展环境方面看，中国的国际贸易环境会逐渐恶化，尤其是出口贸易。一方面这是由美联储的战略目标决定的，因为中国现在已经是世界第一大货物贸易国，而且一直对美国保持着大规模的贸易顺差，必然成为其贸易战的首要目标。另一方面，随着中国劳动力成本的不断上升，中国政府也不断推动产业升级，制定了《中国制造2025》的战略规划，以促进高端制造业的发展。现在也取得了一些成果，中国大型工程、通信设备、量子通信等行业已经达到世界先进水平甚至是世界领先水平，这些行业的产品往往质量不输欧美，价格还有优势，已经能在欧美市场的竞争中取得优势地位。产业升级后，中国的产品将与欧美产品形成激烈竞争的局面。可以预见，今后欧美日等发达国家与中国的贸易摩擦将会越演越烈，贸易战和贸易纠纷将会成为常态，全球化的趋势将会被逆转。

为了推动对外贸易增长，中国于2015年发布并实施了“一带一路”的国家战略，并取得了不错的成果。中国对“一带一路”沿线国家的进出口贸易增长速度要高于其它国家和地区的贸易增长速度，且所占比重到2018年已经达到27%。但是，这些“一带一路”沿线国家多为新兴市场经济体和不发达国家，其抗击世界经济危机的能力较弱。随着美联储加息的进行，已经有很多国家，如俄罗斯、土耳其、伊朗、印度尼西亚等国，出现了货币大幅贬值，经济萎缩的现象。等到危机全面爆发时，这些国家的购买力还会下降，中国对这些国家的出口会出现很大的困难。

从内部发展驱动力看，中国现有的经济发展模式也走到了尽头，也需要转变。中国过去几十年的高速发展主要依靠庞大的劳动人口和低廉的工资，也就是“人口红利”。中国企业依靠“人口红利”取得竞争优势，企业和个人积累了财富，而个人财富的积累又推动了房地产市场的繁荣，房地产市场的发展又带动一大批相关产业的发展，从而形成良性循环。经过几十年的计划生育政策的执行，我国已经进入低生育率国家行列。2013年和2016年，中国为了刺激人口增长，先后颁布了“单独二孩”和“全面二孩”政策，但现在的人口形势还是不容乐观，据国家统计局的数据，2017年全年中国共出生人口1723万人，比2016年减少63万人，这还是在国家全面放开二孩，历年累积的生育意愿集中爆发的情况下的数据。另一方面，中国人口的老龄化程度正在加速加深，2017年，全国人口中60周岁及以上人口24090万人，占总人口的17.3%，其中65周岁及以上人口15831万人，占总人口的11.4%。60周岁以上人口和65周岁以上人口都比上年增加了0.6个百分点。