解禁高峰来袭 减持大军并不恐怖

陈龙

随着三季报披露的结束，不少上市公司纷纷开始减持。

根据证监会发布的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》等规定，上市公司高级管理人员在财报公布前的30日内以及业绩预告、业绩快报公告前10日内，不得买卖本公司股票，而10月份正处于上市公司三季报披露期，A股上市公司的减持规模明显下滑。

不过随着三季报披露期的终止，A股上市公司重要股东或高管的减持欲望再度回升，11月6日，同有科技等6家A股上市公司同时发布重要股东或高管计划减持公司股票的公告。

而据同花顺iFind数据统计，截至11月6日收盘，11月以来已有124家公司实施减持。另外，已有57家公司发布减持计划，A股市场在11月份又将迎来限售股解禁高峰。据统计，公告11月份实施限售股解禁的总量高达265.94亿股，以11月5日收盘价计算，这批解禁股总市值高达2929.57亿元。

就解禁限售股类型看，11月份解禁限售股主要集中在首发原股东限售股份领域，其解禁规模合计达到144.57亿股;其次是定向增發机构配售股份，其解禁总量约71亿股;另外，股权激励限售股份、追加承诺限售股份上市流通、股权分置限售股份等类型的解禁限售股也占了相当比例。

而很多投资者非常关心上市公司的减持计划，只要谈到公告减持，都认为是很强的负面信息，应该给与积极的规避。比如，已经公告的，2019年1-10月上市公司的减持规模达到了2204亿元，是2018年全年790亿元的近3倍，但是从股价表现来看，上市公司减持对市场的整体影响有限。

其实，减持未必是个负面信息，从直觉上来讲，即使上市公司预披露了减持计划，其股东也不一定完全减持，有些是觉得没有达到心理价位而不想减持了，有些是觉得减持砸了自己还不如不减持。

中泰证券统计了自2017年5月以来减持新规出来之后到2019年10月这两年多的时间内，计划减持和实际减持的情况。计划减持是指上市公司披露减持计划的数量，实际减持是指在公告中提到的未来半年内真实减持的数量。

首先，这段时间内公告的减持计划4993条，按照大股东（控股股东）、5%以上的股东、上市公司高管（董事、监事和高级管理人员）、其他四种情况分类（这四类股东没有重合，按照从前往后的顺序排除，比如说既是大股东又是高管，那么就统计在大股东里面，没有统计在高管里面）。

中泰证券统计了这些股东计划减持和实际减持的情况汇总后发现，整体减持比例也就在30.5%，也就是说计划公告减持而实际发生减持的也就三分之一。分股东类型看，高管层的减持比例是相对较高，达到了40%。而其他包括控股股东在内的其他股东，减持比例在30%。

可以说明两点，第一，不管出于什么原因，实际减持没有计划公告的那么大，也就三分之一水平。第二，管理层减持比例高于其他股东，可能的原因在于管理层“改善生活”的需求较为迫切。

其次，中泰证券统计了实际减持比例的情况后发现，有近2500个减持计划公告在计划时间内没有发生一笔减持，占比50%。减持比例超过80%以上的占比是20%。即，要么几乎全部减持，要么一股没有减持，处于其他比例减持的上市公司股东占比均不大。

第三，那么既然有一半的比例是没有发生实际减持的，中泰证券剔除计划减持又实际没有减持的样本点，发现实际减持比例在61.1%，其中高管减持比例达到了2/3。