基于供给侧改革的煤炭企业筹资风险防范

翟建平 王树锋

【摘要】针对煤炭企业筹资风险共存严重的客观实际，结合国家供给侧改革战略要求，采用实地调查、因素分析和逻辑推理等方法，多维度地剖析了煤炭企业筹资风险形成症因，并有针对性地探索了能予科学防范的对策措施，期能为煤炭企业制订筹资风险管理政策提供有益借鉴。

【关键词】供给侧改革 煤炭企业 筹资风险

供给侧结构性改革的核心是解决产业结构失衡或供需错位问题。煤炭企业受市场供需形势影响，销售价格波动大，资金流无法满足正常生产经营需要。严重老化的设备设施维修保养和更新以及产业转型升级，多靠融资解决。由于缺乏必要的风险管理机制，造成煤炭企业资本结构失调，筹资风险加剧。为此，站在供给侧结构改革视角，分析煤炭行业转型升级时期筹资风险存在症因并探索有效的解决策略，就显得至关重要。

一、煤炭企业筹资风险症因

1.筹资程序错位引发筹资规模失当

煤炭行业处于产能扩张和产业转型关键期往往需要大量资金注入，而迫于经营和市场大环境压力又必须控制财务费用。这使筹资管理陷于高低两难境地。筹资过多会积压资金，付息压力大;规模过小无法满足需求，将产生重复融资，筹资费用增加。现实中，煤炭企业决策层根据发展需要预估确定筹资量，责成财务机构实施。这显然忽略了财务筹资功能，造成其融资规模脱离与资金周转能力、应收账款管理、销售结算政策、市场波动性、产能持续期等影响筹资要素相关性的全方位论证，也难与实际的融资需要相符。

2.筹资期限和时机欠当

有些煤炭企业因长期资金缺乏导致积累债务过多，但为缓解短期借款偿债压力而忽略实际需要地大搞长期筹资。结果，不仅加重了财务费用，还增加了未来偿债压力;还有煤炭企业因经营处境艰难，为降低财务费用，将长期资金的缺口用短期筹资方式来补充，徒增了企业短期的偿债压力，带来较大的现金性筹资风险。同时，多数煤炭企业筹资没与其投资项目和经营需要相契合，出现筹资过早和延迟，导致资金利用效率低，财务费用高，影响项目建设或经营周转。

3.筹资方式单一

企业筹资不仅是对外借款，还包括赊购原料设备、缓付劳务费、清收陈欠款和预收款销货等商业信用。煤炭企业往往过分依赖银行贷款等外部融资，不论权益筹资和和负债筹资，都对企业正常经营不利。权益筹资过多容易导致企业的控制权发生转移，给企业的长期发展埋下了不稳定的隐患。而过多的负债筹资会使企业长期面临严峻的偿债压力，迫使企业不断借新债还旧债，一旦借新债的过程中受阻，容易造成企业债务逾期的风险。

4.投资项目形成资产流动性差

煤炭企业投资洗煤选煤项目只关注收益率和投资回收期等指标，违背供给侧改革发展战略，重复性项目上马不久就因政策调整而搁置，陷入前期投资收不回而后期筹资无处用的尴尬境地;还有企业转型操之过急，技术瓶颈未解决，建成煤炭加工项目“三开四停”，开采原煤的库存积压量大，存货周转期长，资金回笼慢，偿债压力大，筹资的现金性风险和收付性风险兼具，再融资能力被削弱，资金链断裂风险严重。

二、筹资风险防范措施

1.科学规划筹资程序以控制筹资规模

建议煤炭企业领导正确认识财务功能，主动将对外筹融资业务交由财务部门主持完成。财务依企业的发展战略，全要素考虑筹资影响因素，认真论证资金需求量，严格控制资金用途;凡投资项目，可据项目投资规模、周期等要素确定筹资规模;运营周转资金，可按各项财务指标分析评估企业在具备安全偿债能力情况下所需资金需求量。还需强调，要建立筹资规模评估责任制，落实责任单位和责任人，力争做到对筹资规模的精准把控。

2.合理安排筹资期限、筹资时机

筹资前应按企业投资活动、经营活动周期和企业的财务状况详细制定周密的资金使用计划，据以确定筹资期限。若筹资被用作补充企业的金流，可用短期借款和商业信用等短期融资方式;若筹集资金计划用于购买固定资产或长期投资，则应当选用长期贷款、发行股票和债券等长期融资方式。筹资期限选择还应考虑历史债务情况，努力规避新借款与以往借款在将来偿还期重合而造成未来该时间点上的偿债压力。通过对筹资时机的选择和恰当安排，将筹资时机与企业投资和经营活动的周期相匹配，做到未雨绸缪的同时提高资金的使用效率。

3.恰当选择筹资方式

煤炭企业筹资前，财务应对债务筹资与权益筹资两种筹资方式分别开展筹资风险评估。如选择债务筹资，可依其资本结构评估债务筹资风险，并据以制定筹资策略。由于多数煤炭企业产能过剩和经营困顿，负债率普遍较高，为避免发生债务逾期，可优先考虑发行股票、吸收直接投资、债转股等权益筹资方式。尤其债转股，有助于高负债率煤炭企业降低资产负债率，增强企业中长期的发展潜力。但需注意，权益筹资的前提是有足够的股权控制能力，避免因股权分散威胁企业经营独立性和自主性。

4.优选投资项目增强资产流动性

严格遵守国家供给侧结构性改革思想，尽快完成落后产能的淘汰，实现产业转型升级。即优选煤炭深加工和低污染项目投资，既避免环保查处和环境保护税缴纳风险，又符合市场需求和国家政策导向，扩大市场占有能力、经营性收入形成现金流能力和后续再融资能力;并籍此全面盘活资产，压低原煤存货，减少应收账款，确保企业资产流动形成充足的经营活动现金流，增强偿债能力。

三、结论

总之，筹资风险是煤炭企业无法回避的财务风险。煤炭企业决策层应认真掌控筹资风险管理战略，给与财务部分充分的筹资授权;财务人员应认真履行筹资论证职责，制订严密的全要素筹资策略，科学规划筹资规模、类型、方式、渠道、期限，加强筹资成本和用资费用控制，认真识别、评估筹资风险，并制定风险控制预警举措;全力促进我国煤炭企业在供给侧结构性改革背景下正确处理产能与产业转型升级问题，盘活资产，合理安排调度资金，力争使所筹集资金全部用在“刀刃”上。从而，全面促进企业在严峻的市场环境考验下健康持续发展。

参考文献：

[1]許莉莉.基于债务融资风险的煤炭企业资本结构研究[J].会计之友，2011（30）：9-12.

[2]高新阳.煤炭企业稳步推进市场化债转股策略研究[J].会计之友，2017（22）：4-9.

作者简介：翟建平（1993.8-），男，辽宁朝阳市出生，黑龙江八一农垦大学2018级会计硕士，研究方向：纳税筹划与审计;王树锋（1963.8-），通讯作者，男，肇州县出生，黑龙江八一农垦大学教授，硕导，研究方向：纳税筹划与审计